​​Утренний обзор: развязка близко

Как принимается решение ЦБ по ставке? По приглашению коллег по цеху попал на лекцию от Заботкина Алексея Борисовича (заместитель председателя ЦБ, т.е Набиуллиной) Модерировал сессию Шохин Александр Николаевич - президент Высшей школы экономики. Большая честь видеть сессию двух блестящих макроэкономистов. Очень круто, что была раскрыта внутренняя кухня ЦБ (частично само собой) и был проведен разбор решений банка и ошибки других мировых банков. Например: - США позволяют высокую волатильность реальной ставки (это разница между ключевой ставкой и инфляцией) - Австралия в прошлых годах очень рано начала снижать ставку и из-за этого быстро выросло кредитование => ставка начала расти быстрее предыдущего (именно поэтому ЦБ смотрит в т.ч и инфляционные ожидания, кроме самой инфляции) - Испания вообще судя по графику волатильности реальной ставки слишком часто ошибается в ДКП Как принимается решение ЦБ по ставке: За неделю до публикации решения ЦБ по ставки наступает неделя тишины: представители ЦБ на могут участвовать на публичных мероприятиях. Понедельник перед заседанием- обсуждение на 30 представителей ЦБ с слушанием главных расчетов каждого из членов банка. Каждый представитель показывает все вводные для определения ставки Вторник: слушают 7 докладов самых главных направлений. Независимые мнения экономистов из разных регионов. Фактически, именно тут принимается предварительное решение. Среда: выходят финальные недельные данные по инфляции перед заседанием. Тут, вероятно, часто принимается окончательное решение, однако если случается какой-то шок или изменение (например, резкий рост валюты - решение может быть принято и прямо в четверг-пятницу) Пятница: решение ЦБ по ставке и пресс-релиз. Надеюсь такой оффтоп был интересен. Слушать лучших и понимать их, чтобы самому становиться таковым :) Завтра стартует тишина перед заседанием ЦБ, которое состоится 20 марта, вместе с этим ждём бюджетное правило: валюта сегодня уже начинает отрываться вверх на новости о снижении затрат Минфина (а снижение затрат - позитив для бюджета - позитив для валюты и ОФЗ). Пока что там все супер: держу 26248 и Юань. P.S: еще приложил очень интересный слайд с тем, что реальное влияние ставки на экономику длится 3-6 кварталов. На слайде видно как все работает от решения до влияния (в формате механизма с шестеренками) CNYRUB SU26248RMFS3

​​Утренний обзор: что ждать от рынка? Вчера индекс Мосбиржи закрылся в нуле: Нефть выросла на 1%, Юань на 0,3%. Заварушка вокруг Ормузского пролива продолжается: Иран разместил десятки мин и каждый корабль, который хочет пройти через пролив должен получить согласование. Так, вчера пострадал (получил удар) танкер из Таиланда. США заявляют, что готовы наносить удары ещё более 2х недель и чтобы сбить цены на нефть, продолжают высвобождать нефть из резервов (вчера еще 400 млн баррелей добавили). На этом фоне газ и нефть продолжают расти. Каждая неделя операции может драйвить цену на нефть в среднем на 15-20%. Продолжаем следить, мой хедж в данной ситуации - Газпром. ЦБ: за неделю до заседания: Данные по инфляции перенесли на пятницу из-за короткой неделе, консенсус тот же: ~0,1% прироста за неделю. Вчера вышли новые комменты: -Чистые продажи валюты экспортерами составили 3,5 млрд (-31% мес/мес) - в феврале основные продажи были от Минфина, а сейчас и их нету, а Rusfar остается высоким. Конечно, если за неделю до заседания валюта резко вырастет - это тоже не очень хорошо будет, ибо это может повлиять на решение ЦБ. Базово, Юань пробил 11,5 и если объем продолжится - это очень хороший среднесрочный сигнал для роста. -Что ещё хорошо: ЦБ понизил прогноз по средней ставке на 2026г с 14,1% до 14%, это увеличивает шанс ставки 11-12% к концу года (вместо 12-13%). Акции: 1)Сбер: слишком хорош Банк отчитался по РПБУ за февраль: -Чистая прибыль 163 млрд (+21% г/г) - это очередной абсолютный рекорд -Кредитный портфель +0,8% м/м - не супер хорошо для решения ЦБ, но и не огромный рост -Достаточность капитала 13,8% (выдержит даже повышение налогов для банка) -ROE 25% (а вот это супер результат) В 2025г сбер заработал 37 руб дивиденда на акцию и обычно акция летом отсекается с доходностью 10,5-11%. Так, при этом условии, базовый апсайт Сбера к лету составляет +10% (до 350 руб). В 2026г, при росте прибыли на 20% в среднем мес/мес, заработают 44 руб дивиденда - при таких вводных, летом 2027г акция должна стоить 430 руб, это +45% роста с текущих. Что важно: в этот раз прибыль была сформирована не за счет единоразовых эффектов, а за счет гашения дорогих депозитов 2024 года (когда можно было взять вклад под 23%), теперь идет привлечение более дешевых денег. Поэтому, тенденция рекордов прибыли каждый месяц может продолжиться. Сбер - топ позиция в портфеле. 2)RENI: отчет Сегодня компания отчитается за 4кв и 2025г. По консенсусу: -Чистая прибыль 11 млрд (на уровне 2024г) -Чистая прибыль за 4кв 4,3 млрд (относительно начала года - это хорошо) У компании большое количество ОФЗ и денег на депозитах, за счет их переоценки и выплат тенденция роста кв/кв может продолжаться. Но нужно смотреть и на основной бизнес, ибо из-за жесткой дкп он также страдает. По 90 акции очень интересны. 3)Аэрофлот: международные рейсы спасают Компания операционно отчиталась за февраль: -Кол-во перевезенных пассажиров 3,6 млн (+2% г/г) -Пассажирооборот 10,6 млрд пасс. км (+6% г/г) В основном, прирост идет за счет международных направлений, однако ввиду текущих событий с странами ближнего востока (и тем же Дубаем), может быть просадка в марте. Очевидно, занятость мест находится у 90-95%, расти выше тяжело при долге и удорожании бензина на самолеты и обслуживании. При текущих вводных аэрофлот интересен ближе к 45. Итоги: Вчера Дмитриев снова «продуктивно» встретился с представителями из США, которые и дальше пытаются продавить Зеленского на сделку. На следующей неделе может состояться следующий раунд переговоров. Сегодня отчитаются Реннесанс и Делимобиль. Индекс все также у поддержки в 2850, оттуда пока очень неплохая реакция на покупку идет, но и держимся мы на том, что нефть высоко, новостной фон максимально нейтральный пока что. Отличного дня, друзья! Если пост оказался полезным, не забывай про реакцию и подписку, это сильно меня мотивирует и позволяет тебе не пропускать новые посты. Спасибо! SBER SBERP RENI AFLT CNYRUB MXH6 BRJ6

Природный газ: как конфликт влияет на самый спекулятивный фьючерс? Что-то временно: лудомания (или «игра в казино») на нефти, серебре и золота, а что-то вечно - это газ. Поехали: Цены на Европейский газ TTF выросли до 600$ (или 17$ MMBtu, по которому считается газ США, торгующийся на бирже). Таким образом, европейский газ дороже Американского в 6 раз. Все из-за блокировки Ормузского пролива.Что происходит? А)Сначала катарский LNG исчезает с рынка Б)Азия начинает агрессивно покупать LNG В)Европа вынуждена переплачивать за спотовые грузы - цена растет. Получается, европейский газ отыграл блокировку Ормузского пролива (так как это напрямую с ним связано), а Американский - примерно на тех же значениях. Проблема в том, что лаг повышения спроса покупок Европы у США есть и если конфликт будет продолжаться, цены в Америке будут расти. Также, есть закономерность: американский газ растет между сезонами (зимой и летом, когда он нужен на обогрев и кондиционеры), когда пополняются страт. запасы. Как контр-аргумент роста: снижение прогноза МЭА по средней цене газа до 3,76 (это среднегодовой прогноз, и даже он ниже текущей цены). А теперь смотрим на график: 1)Очень красивый уровень 3,1512, пробой которого может красиво ускорить котировки выше (смотрю лонг на пробой). В идеале, если брать с переносом, апсайт тут может дойти до следующей зоны продаж 3,3-3,34. 2)Если при текущих вводных (при продолжении конфликта), мы увидим откат в зону покупок ~2,9пп, буду готов искать отскок там и покупать под дальнейший рост спроса газа у ЕС и Азии для покупок у США. 3)Шортить газ я бы стал только от зоны продаж 3,5-3,6 (самая верхняя красная зона). Если помните, всю зиму я работал скорее от шорта, сейчас сезон сменился - больше идей для покупок стало тут, особенно ввиду текущей ситуации в мире. Уровни на графике. Если нужно больше таких постов - дайте знать! Эта и другие идеи есть у меня в профиле✔️ Подписывайтесь, чтобы не потерять меня тут и быть в курсе новой аналитики в числе первых 🤝 NGJ6 NGK6