​​Утренний обзор: что ждать от рынка

​​Утренний обзор: что ждать от рынка? Вчера индекс Мосбиржи вырос на 0,4%: Нефть снова выросла до 100$ (нелюбимое число Трампа), на словах Дональда о его НЕ беспокойстве цены на нефть ( до этого говорил наоборот): анонсировано новое высвобождение 170 млн баррелей из резервов. Тем временем, Иран открыто говорит о том, что готов продолжать войну. Такими темпами, на следующей неделе можем побить прошлый хай за Brent. ЦБ: все будет хорошо! Кроме нефтянки, вчера, классный перформанс показали Юань и ОФЗ на фоне раскрытия планов властей о сокращения расходов на Фед. бюджет. => это и сокращение дефицита бюджета, и доп. замедление экономики => фактор для более быстрого снижения ставки ЦБ, что политично и для валюты, и для ОФЗ. Так, 26248 вырос на 0,8%, Юань на 1%. Как и писал, пробой 11,5 по юаню - хороший сигнал для роста (при этом нетто-лонг физиков только сокращается, что хорошо и не давит на валюту). Тем временем, ставка денежного рынка закладывает ставку в 14,87%, что также очень позитивно как маркер для ЦБ. Сегодня выйдут данные по инфляции вместо среды: ждём ~0,1% и замедление г/г. Шансы на снижение на 1% и снижение траектории ставки - растут. Акции: 1)Совкомбанк: отчет дня Сегодня компания отчитается за 4кв 2025г. Исходя из ежемесячных отчетов можно сделать консенсус: -Чистая прибыль 20 млрд за 4кв (-3% г/г) -За 2025г 55 млрд (-28% г/г) Фактически, мы увидели восстановление прибыли в последних кварталах, поэтому шанс того, что стабильно каждый следующий квартал будет лучше - велик (мы видим первые признаки разжатия маржи, хоть и более медленные, ждем чистую проц. маржу ~5%) Пик значений стоимости риска (на что ушло большое кол-во прибыли) подали: ждём 3% на 4кв 2025г. Также, что будет видно уже в отчете за 1кв 2026г: подросла валюта и ОФЗ (у банка большой их портфель). Банк стоит 0,8 капитала (обычно около 1) и по 13-13,5 руб очень интересная идея с учетом выросшего втб (вместе со сбером и Т сейчас мои топ идеи в банках). 2)Совкомфлот: пик спроса на флот. Компания сегодня отчитается за 4кв 2025г: -Прогнозная EBITDA 524 млн $ (падение вдвое г/г) За год в рублях результат пока тоже слабоватый: низкий курс доллара + все большее количество танкеров попало под санкции, это увеличивает затраты на перевозки. Куда интереснее отчет за 1кв 2026г: сейчас компания одна из самых выигрывающих от ситуации в Иране: спрос на флот вырос + выросли поставки российской нефти + немного растет курс. Компания не раскрывает эффект санкций, что делает оценку труднее, поэтому сейчас - это скорее акция конъюнктуры. В моменте она хорошая для нее и чем дольше идет операция - тем выше могут её поднять. Но я все же лезть в нефтянку и около того не хочу, а скорее выберу Газпром, который не особо вырос. Ну в Совкомфлот при текущих вводных все ещё не особо привлекателен, хоть и бизнес очень качественный (ждём рост валюты, как минимум) 3)RENI: рекорд прибыли Компания отчиталась за 2025г: -Чистая прибыль 11 млрд руб (+2% г/г) -Инвест портфель 286,4 млрд (+22,1% г/г) -ROE 27,9% -Достаточность капитала 125% (нужно 105%+) Компания отчиталась по новому стандарту учета операций, что переоценило вниз прибыль за прошлый год и сделала этот год рекордным. Объём страховых премий вырос на 21%, это радует, что страховой бизнес снова стал оживать - дальше должно было лучше. Ну и портфель облигаций и валюты должен лучше себя показать в 1К2026г Отчет получился в рамках ожиданий и я сохраняю мнение, что ближе к 90 компания достаточно интересна (P/E=4) Итоги: Продолжаем следить за отчетностями МСФО 2025г, конфликтом Трампа и ждать новые переговоры по Украине, которые сдвинула турция на «где-то в марте». Индекс на событиях приближается к 2900, но при текущих вводных - пробить будет тяжело. Сегодня пятница, многие могут фиксировать позиции как за бугром (то же сырье, которое закуплено на выходные вчера), так и у нас. Отличной пятницы, друзья! Если пост оказался полезным, не забывай про реакцию и подписку, чтобы не потерять! FLOT SVCB RENI CNYRUB BRJ6 MXH6

Как принимается решение ЦБ по ставке? По приглашению коллег по цеху попал на лекцию от Заботкина Алексея Борисовича (заместитель председателя ЦБ, т.е Набиуллиной) Модерировал сессию Шохин Александр Николаевич - президент Высшей школы экономики. Большая честь видеть сессию двух блестящих макроэкономистов. Очень круто, что была раскрыта внутренняя кухня ЦБ (частично само собой) и был проведен разбор решений банка и ошибки других мировых банков. Например: - США позволяют высокую волатильность реальной ставки (это разница между ключевой ставкой и инфляцией) - Австралия в прошлых годах очень рано начала снижать ставку и из-за этого быстро выросло кредитование => ставка начала расти быстрее предыдущего (именно поэтому ЦБ смотрит в т.ч и инфляционные ожидания, кроме самой инфляции) - Испания вообще судя по графику волатильности реальной ставки слишком часто ошибается в ДКП Как принимается решение ЦБ по ставке: За неделю до публикации решения ЦБ по ставки наступает неделя тишины: представители ЦБ на могут участвовать на публичных мероприятиях. Понедельник перед заседанием- обсуждение на 30 представителей ЦБ с слушанием главных расчетов каждого из членов банка. Каждый представитель показывает все вводные для определения ставки Вторник: слушают 7 докладов самых главных направлений. Независимые мнения экономистов из разных регионов. Фактически, именно тут принимается предварительное решение. Среда: выходят финальные недельные данные по инфляции перед заседанием. Тут, вероятно, часто принимается окончательное решение, однако если случается какой-то шок или изменение (например, резкий рост валюты - решение может быть принято и прямо в четверг-пятницу) Пятница: решение ЦБ по ставке и пресс-релиз. Надеюсь такой оффтоп был интересен. Слушать лучших и понимать их, чтобы самому становиться таковым :) Завтра стартует тишина перед заседанием ЦБ, которое состоится 20 марта, вместе с этим ждём бюджетное правило: валюта сегодня уже начинает отрываться вверх на новости о снижении затрат Минфина (а снижение затрат - позитив для бюджета - позитив для валюты и ОФЗ). Пока что там все супер: держу 26248 и Юань. P.S: еще приложил очень интересный слайд с тем, что реальное влияние ставки на экономику длится 3-6 кварталов. На слайде видно как все работает от решения до влияния (в формате механизма с шестеренками) CNYRUB SU26248RMFS3

​​Утренний обзор: что ждать от рынка? Вчера индекс Мосбиржи закрылся в нуле: Нефть выросла на 1%, Юань на 0,3%. Заварушка вокруг Ормузского пролива продолжается: Иран разместил десятки мин и каждый корабль, который хочет пройти через пролив должен получить согласование. Так, вчера пострадал (получил удар) танкер из Таиланда. США заявляют, что готовы наносить удары ещё более 2х недель и чтобы сбить цены на нефть, продолжают высвобождать нефть из резервов (вчера еще 400 млн баррелей добавили). На этом фоне газ и нефть продолжают расти. Каждая неделя операции может драйвить цену на нефть в среднем на 15-20%. Продолжаем следить, мой хедж в данной ситуации - Газпром. ЦБ: за неделю до заседания: Данные по инфляции перенесли на пятницу из-за короткой неделе, консенсус тот же: ~0,1% прироста за неделю. Вчера вышли новые комменты: -Чистые продажи валюты экспортерами составили 3,5 млрд (-31% мес/мес) - в феврале основные продажи были от Минфина, а сейчас и их нету, а Rusfar остается высоким. Конечно, если за неделю до заседания валюта резко вырастет - это тоже не очень хорошо будет, ибо это может повлиять на решение ЦБ. Базово, Юань пробил 11,5 и если объем продолжится - это очень хороший среднесрочный сигнал для роста. -Что ещё хорошо: ЦБ понизил прогноз по средней ставке на 2026г с 14,1% до 14%, это увеличивает шанс ставки 11-12% к концу года (вместо 12-13%). Акции: 1)Сбер: слишком хорош Банк отчитался по РПБУ за февраль: -Чистая прибыль 163 млрд (+21% г/г) - это очередной абсолютный рекорд -Кредитный портфель +0,8% м/м - не супер хорошо для решения ЦБ, но и не огромный рост -Достаточность капитала 13,8% (выдержит даже повышение налогов для банка) -ROE 25% (а вот это супер результат) В 2025г сбер заработал 37 руб дивиденда на акцию и обычно акция летом отсекается с доходностью 10,5-11%. Так, при этом условии, базовый апсайт Сбера к лету составляет +10% (до 350 руб). В 2026г, при росте прибыли на 20% в среднем мес/мес, заработают 44 руб дивиденда - при таких вводных, летом 2027г акция должна стоить 430 руб, это +45% роста с текущих. Что важно: в этот раз прибыль была сформирована не за счет единоразовых эффектов, а за счет гашения дорогих депозитов 2024 года (когда можно было взять вклад под 23%), теперь идет привлечение более дешевых денег. Поэтому, тенденция рекордов прибыли каждый месяц может продолжиться. Сбер - топ позиция в портфеле. 2)RENI: отчет Сегодня компания отчитается за 4кв и 2025г. По консенсусу: -Чистая прибыль 11 млрд (на уровне 2024г) -Чистая прибыль за 4кв 4,3 млрд (относительно начала года - это хорошо) У компании большое количество ОФЗ и денег на депозитах, за счет их переоценки и выплат тенденция роста кв/кв может продолжаться. Но нужно смотреть и на основной бизнес, ибо из-за жесткой дкп он также страдает. По 90 акции очень интересны. 3)Аэрофлот: международные рейсы спасают Компания операционно отчиталась за февраль: -Кол-во перевезенных пассажиров 3,6 млн (+2% г/г) -Пассажирооборот 10,6 млрд пасс. км (+6% г/г) В основном, прирост идет за счет международных направлений, однако ввиду текущих событий с странами ближнего востока (и тем же Дубаем), может быть просадка в марте. Очевидно, занятость мест находится у 90-95%, расти выше тяжело при долге и удорожании бензина на самолеты и обслуживании. При текущих вводных аэрофлот интересен ближе к 45. Итоги: Вчера Дмитриев снова «продуктивно» встретился с представителями из США, которые и дальше пытаются продавить Зеленского на сделку. На следующей неделе может состояться следующий раунд переговоров. Сегодня отчитаются Реннесанс и Делимобиль. Индекс все также у поддержки в 2850, оттуда пока очень неплохая реакция на покупку идет, но и держимся мы на том, что нефть высоко, новостной фон максимально нейтральный пока что. Отличного дня, друзья! Если пост оказался полезным, не забывай про реакцию и подписку, это сильно меня мотивирует и позволяет тебе не пропускать новые посты. Спасибо! SBER SBERP RENI AFLT CNYRUB MXH6 BRJ6