Где кэш, там жизнь: 5 метрик, которые важнее прибыли $VTBR

$SNGSP Когда выходит корпоративная отчётность, в глаза первым делом бросаются выручка и прибыль. Но чтобы понять, чем живёт компания, этого мало. Важно разобраться в её структуре: как она зарабатывает, куда тратит и выдерживает ли баланс между ростом и устойчивостью. Ключевой показатель — свободный денежный поток (Free Cash Flow, FCF). Это те «чистые» деньги, которые остаются после всех вложений. Именно из них платят дивиденды, гасится долг и финансируется развитие. Если поток стабилен и положителен — бизнес жив и способен двигаться дальше. Раз уж заговорили о вложениях — CAPEX, капитальные затраты, тоже критично важны. Сам по себе большой CAPEX — не проблема. Вопрос в том, что стоит на выходе. Если выручка не растёт, а инвестиции продолжаются — возможен риск неэффективности или избыточных ожиданий. Долговая нагрузка (Net Debt / EBITDA) — ещё один фильтр. Он показывает, сколько лет операционной прибыли понадобится, чтобы расплатиться с долгами. До 3× — нормально. Всё, что выше — звоночек для оценки устойчивости. Следом — маржинальность. Как правило, ориентируются на EBITDA-маржу: это отражение эффективности до налогов и амортизации. В промышленности и ритейле — 10–15 % считается приемлемым уровнем. В IT и фарме планка куда выше — 30–40 %. Тут важно смотреть в контексте отрасли, не по рынку в целом. Мультипликаторы — вроде P/E, EV/EBITDA, P/S — популярны у инвесторов. Но даже если они выглядят «дешёво», это не гарантия роста. Порой такие цифры просто сигнализируют о недоверии рынка. Так работает ловушка стоимости: низкие коэффициенты не от undervalue, а от глубоких проблем, как было с Nokia, Intel и другими. Вывод простой. Отчётность — это не сигнал «брать или не брать». Это лишь моментальный снимок бизнеса. И даже он не всегда говорит правду о будущем. Иногда рынок игнорирует хорошие показатели годами — если не верит в рост. — &Трампономика