Без дивов и без корреляции — как живёт головная «Россетей»

$FEES Энергораспределительный сектор РФ — это зонтичная группа «Россети» и множества межрегиональных сетевых компаний (14+1). С января «дочки» в среднем прибавили ≈ 8 %, тогда как FEES остаётся аутсайдером: 0,069 ₽ −20 % к мартовскому пику. Первый тормоз — дивиденды. В то время как регионалы уже обсуждают рекордные выплаты за 2024 г. (MRKC, MRKP), головная компания ничего не платит, и рынок учитывает это со «скидкой». Второй фактор — капекс «Цифровая трансформация 2030»: уже> ₽1,3 трлн, финансируется в основном из операционного потока; чистый долг к EBITDA держится около ≈1, но его рост постепенный с 2022 года размывает прибыль. Третий момент — низкая доходность RAB-базы магистралей: индексация ставок скромнее, чем у распределительных сетей, а полноценный пересмотр тарифов отложен на 2026. Собирать портфель лучше, конечно, из региональных сетей с высокой текущей дивдоходностью и ждать, пока тарифы магистралей догонят инфляцию. FEES остаётся неопределенной игрой, что акция «должна» расти: Объёмы торгов слабы, корреляция FEES c отраслевым индексом/акциями — одна из худших; зато котировки уже близки к до-кризисным минимумам 2022 г., так что даже умеренный позитив способен вытолкнуть цену выше сектора из зоны перепроданности — &Трампономика