$VTBR

ВТБ сохраняет оптимистичные прогнозы. Ожидают прибыль в 500 млрд руб. в 2025 году и 650 млрд руб. в 2026 году. По итогам 2025 года прогноз выполнить смогут. Но к ожиданиям на этот год сохраняются вопросы. ВТБ это один главных бенефициаров снижения ставки. Банк ожидает расширения чистой процентной маржи, ускоренного роста процентных доходов и опережающей динамики комиссий. В ноябре продолжилось восстановление чистых процентных доходов, которые выросли в 2,5 раза по сравнению с ноябрем прошлого года. Связано это со снижением ставки и ростом чистой процентной маржи до 2,1%. Именно этот показатель будет драйвером роста банковской прибыли у ВТБ в 2026 г., когда чистая процентная маржа, по прогнозам менеджмента, вырастет до 3%. Но по итогам 2026 ожидает более скромный прирост прибыли по сравнению с прогнозом самого ВТБ. В виду более плавной траектории снижения ключевой ставки такой рост отразить не выйдет. Отсюда допускается, что прогноз может быть скорректирован в сторону уменьшения. В ВТБ сохраняется идея, но с кучей если. Дивидендные перспективы на ближайшие 2 года остаются здесь главным драйверов для роста. Многое зависит от резервов и скорости снижения ставки ЦБ РФ. При распределении 50% прибыли за 2025 год дивиденд составит 17-19р (>23%). Но ожидается базовое распределение 25-30% прибыли МСФО. То есть в худшем сценарии див.доходность >11,8% (что еще не так плохо). Потенциал среднесрочно сохраняется. Итоговая прогнозируемая цена: 85₽ (потенциал +19%).