🫧 Искусственный интеллект: почему я не верю в пузырь

🖥 Сектор IT пока что не радует. Аренадата – исключение? DATA Всем доброго 👋🏻 Вокруг IT-сектора в последние пару лет энтузиазма стало заметно меньше. И дело тут не в какой-то одной компании, а в отрасли в целом: рынок уже слишком много раз видел, как красивые тезисы про рост и импортозамещение не спасают бумаги от сильной просадки. Давайте разбираться, что у Arenadata с цифрами и качеством бизнеса сейчас. 🖥️ О компании Arenadata делает софт для работы с данными внутри крупных компаний и госструктур. Проще говоря, это системы, которые помогают хранить, собирать, обрабатывать и анализировать большие массивы информации. Такие решения нужны банкам, промышленности, ритейлу, телеком-компаниям и государственным заказчикам. 💰О финансовых результатах Стоит отметить что компания превысила верхнюю границу собственного гайденса на 2025 год👏🏻 •По итогам 2025 года выручка выросла на 45,5% и составила 8,75 млрд руб. Основной вклад дали продажи лицензий на СУБД и инструменты управления данными. •Операционные расходы выросли на 39,5%, до 5,84 млрд руб. Себестоимость увеличилась на 74,2%, до 839,1 млн руб. Административные расходы выросли на 44,3%, до 4,66 млрд руб. Основные причины – расширение команды и вложения в разработку новых продуктов. Расходы на персонал увеличились на 49%. •Маркетинговые и коммерческие расходы снизились на 15,9%, до 99 млн руб. •Показатель OIBDAC вырос на 31% и составил 2,78 млрд руб. •Рост финансовых доходов – с 185,3 млн до 381,2 млн руб. Это связано с большим объемом свободных денежных средств, размещенных на фоне высоких процентных ставок (прежде всего с помощью депозитов и займов). •Одновременно финансовые расходы сократились на 67,5%, с 222 млн руб., до 72,2 млн руб. Финансовые расходы сократились в том числе из-за реклассификации неконтролирующих долей участия из обязательств в капитал: в 2024 году связанная с ними прибыль отражалась в расходах. •Чистая прибыль по итогам года выросла на 36,9% и составила 2,67 млрд руб. •Капитализированные затраты увеличились до 373 млн руб. Компания наращивает вложения в нематериальные активы, большую часть – в лицензии. •Долговая нагрузка у Arenadata по-прежнему отсутствует: чистый долг на конец года оставался отрицательным и составил около -2,8 млрд руб. ⚡️О рисках для компании 1. Конкуренция Рынок остается конкурентным: давление на Arenadata могут оказывать как текущие игроки, так и новые решения, в том числе за счет более низких цен. 2. Переоценка темы импортозамещения Импортозамещение остается драйвером, но не гарантирует быстрый рост. Сама компания на 2026 год дает широкий гайденс 20–40% и указывает на неопределенность по срокам реализации проектов у клиентов. 3. Рост издержек Рост расходов на персонал и разработку пока выглядит оправданным, но для IT-сектора это чувствительная зона: рынок уже видел истории, когда компании активно расширяли штат на волне роста, а потом понимали что не достигли нужного эффекта и резко сокращали. 4. Макро- и финансовый фон Замедление экономики, валютные колебания и высокие ставки могут тормозить запуск ИТ-проектов и делать бюджеты клиентов более сдержанными. 🔎 Как я оцениваю компанию на данный момент? Неопределенность по темпам роста выручки в текущем году сохраняется, а результаты ближайших кварталов, вероятно, будут слабопоказательны. Однако в фундаментальном плане есть и позитивные моменты: снижение процентных ставок, продолжающееся импортозамещение и отсутствие долговой нагрузки. Кроме того, в 2025 году Аренадата заметно улучшила оборачиваемость дебиторской задолженности, что поддержало сильную динамику свободного денежного потока. Но цена акций пока что скорректировалась, и шанс на восстановление на горизонте года выглядит небольшим, хотя и цена привлекательна. В IT-сектор по-прежнему стоит инвестировать осторожно. Ставь 👍 если держишь компании из IT-сектора Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #анализ #обзор #аналитика #пульс #пульс_оцени #инвестиции #новичкам

🏗️ Как выглядят объекты «Рентал ПРО» – живой взгляд на ЦОД Домодедово Всем доброго 👋🏻 По таким фондам в открытом доступе обычно очень мало содержательной информации. Мне это интересно не только как потенциальному инвестору, но и как оценщику, поскольку в работе львиная доля проектов связана с оценкой СЧА разных ЗПИФов. Поэтому я решил посмотреть историю несколько глубже и съездил на закрытое мероприятие «Рентал ПРО» в ЦОД Домодедово. Сразу оговорюсь: это не рекомендация к покупке, тем более фонд доступен только квал.инвесторам. Это именно обзор того, как устроен инструмент. Общая рамка Фонд под управлением УК «А класс капитал». Выплата с момента IPO 16,73% годовых, при этом выплаты на пай поступают ежемесячно. 💰На чем зарабатывает фонд? Ключевой момент в том, что «Рентал ПРО» ориентирован не на классическую арендную модель, а на ротацию объектов. Фонд приобретает объекты на этапе строительства, после завершения объект реализуется, прибыль распределяется между пайщиками, затем капитал направляется в следующий проект. В течение жизни фонда основным активом по сути выступает дебиторская задолженность. Пока объект строится, ЗПИФ выдает застройщику деньги в виде авансов, а застройщик платит процент за пользование этими средствами. Эти платежи и формируют регулярный доход пайщиков еще до продажи объекта. После завершения строительства объект реализуется. Соответственно, доход фонда складывается из процентных платежей за пользование авансами, арендных платежей, процентного дохода от размещения свободных денежных средств, доходов от продажи имущества фонда и иных доходов от доверительного управления имуществом. Но экономическая логика фонда завязана именно на ротацию объектов и их продаже. 💡Про сами объекты Фонд работает в сегменте индустриальной недвижимости. Помимо жилой, офисной и торговой недвижимости есть еще индустриальная – к ней относятся склады, производственные объекты и ЦОДы. ЦОД, или центр обработки данных, – это специализированный объект, где размещаются серверы и сетевое оборудование, на которых работают IT-сервисы и хранится цифровая инфраструктура. 📌 Первая сделка фонда – продажа ЦОДа в Медведково. Сама экскурсия, на которой я был, проходила по ЦОД Домодедово. Этот объект уже был продан в феврале 2026 года, а финансовый результат от его ротации составил 234,8 млн рублей. Покупателем выступил Wildberries. При этом сейчас в составе фонда остаются три объекта, один из них – еще один ЦОД Домодедово, расположенный рядом. Эти объекты важно не путать. 💼 Кто оценивает имущество фонда Стоимость чистых активов у ЗПИФ оценивает не сама управляющая компания, а независимая оценочная организация, аккредитованная УК. В мире оценки есть три базовых подхода: доходный, сравнительный и затратный. Чаще доходный и затратный, при этом соотношение подходов и параметры внутри модели – это профессиональное суждение отдельного оценщика. Поэтому на СЧА всегда влияет не только сам объект, но и методология его оценки. ✅ Итог В целом любые подобные истории с инвестициями в разные ЗПИФы связаны с рисками: макроэкономическая конъюнктура, изменение предпочтений арендаторов и(или) их финансового состояния, а также возможные чрезвычайные ситуации, при которых страховое покрытие может оказаться ограниченным или отсутствовать вовсе. Но кейс с ЦОДами спекулятивно сам по себе выглядит интересным: это отдельный сегмент индустриальной недвижимости, особенно если ротация объектов будет продолжаться. Поэтому за «Рентал ПРО» точно имеет смысл последить. 🔥Как всегда рассчитываю на вашу активность под постом, на одну поездку только ушёл целый день, спасибо! #анализ #обзор #аналитика #пульс #пульс_оцени #инвестиции #новичкам #учу_в_пульсе #обучение UPD: немного ошибся в цифре доходности, поправил

🍒 Побывал в гостях у Московской биржи MOEX Место, через которое проходят деньги, компании, размещения, паника, эйфория – в общем, весь наш рынок. Кстати, для мировых бирж вполне обычная история, когда акции самой биржи торгуются на этой же бирже. Бизнес компании – делать публичными другие компании, а сама она при этом тоже публична. У Московской биржи около двух третей акций находится в свободном обращении. 🎞️ Вообще у многих до сих пор образ биржи – это что-то из фильмов: шумный зал, люди в костюмах, крики, бумажки, как на Уолл-стрит. Но в российской реальности всё исторически складывалось иначе. Наш рынок относительно молодой и рос на других основаниях. 💰Когда-то всё начиналось с ММВБ – Московской межбанковской валютной биржи, созданной в 1992 году. Тогда представители банков собирались буквально в небольшой комнате и торговали валютой. И особенно интересно наблюдать за этим сейчас, когда рынок давно перестал быть историей только для узкого круга участников. Еще в 2018 году брокерских счетов было меньше 5 млн, а затем за несколько лет рынок стал по-настоящему массовым. ⚡️ Сегодня вход максимально простой, но вместе с доступностью пришла и другая сторона – огромное количество людей без опыта, эмоции и завышенные ожидания. #Биржа #пульс #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #сердце_пульса #рынок #деньги #мосбиржа