Что такое WACC в оценке стоимости компании⁉️ Всем доброго вечера, Инвесторы! 👨🏻‍🎓WACС (Среднев

Войти

Всем доброго вечера, Инвесторы! 👨🏻‍🎓WACС (Средневзвешенная стоимость капитала) – это финансовый показатель, который отражает стоимость финансирования(привлечения средств) компании с учётом структуры её капитала. Он отражает среднюю ставку доходности, которую компания должна обеспечивать своим инвесторам(как держателям собственного капитала, так и держателям заёмного), чтобы привлекать и удерживать средства. ❌💰Потенциальный инвестор(поставщик капитала) не захочет добровольно вкладывать средства в компанию, если её доходность не будет превышать доходность альтернативных инвестиций с сопоставимым риском, это надо учитывать. Обычно, компании имеют разные способы привлечения капитала, будь то эмиссия долевых или долговых инструментов. 📗ПРИМЕР ЗАДАЧИ: Вычислить WACC компании, если: •Её собственный капитал составляет 50 млрд денежных единиц(д. ед.). •Оцениваемая рыночная стоимость её совокупной задолженности составляет 1,5 млрд. д. ед. •Коэффициент бета = 1. •Рыночная премия за риск = 5%. •Эффективная ставка налога на прибыль равна 30%. •Стоимость заёмного капитала = 5,5%. •Доходность государственных облигаций с 30-ти летним сроком погашения равна 6,25%. ВАРИАНТЫ ОТВЕТОВ: 1. 3,9% 2. 11% 3. 11,3% 4. 16,8% Как найти WACC❓ Для её вычисления используем следующую формулу: WACC = (E / V*Re) + (D / V * RD * (1-T)) 🧐Обозначения: 🔻Е это стоимость собственного капитала = 50 млрд д.ед. 🔻D это стоимость долгового капитала = 1,5 млрд д.ед. 🔻V это общая стоимость капитала (собственный + долговой) = 51,5 млрд д.ед. 🔻Re это доходность собственного капитала, которая = безрисковая ставка доходности + бета коэффициент(1) * рыночную премию за риск = 6,25% +1 * 5% = 11,25%. (Модель CAPM). 🔻Rd – стоимость заёмного капитала(процентная ставка по долгу) = 5,5% = 0,055. 🔻T – ставка налога на прибыль = 30% = 0,30 🔻Коэффициент бета (BB) = 1 * Коэффициент бета – помогает инвесторам понять, насколько изменчив актив по сравнению с рынком. Далее уже бывают разные интерпретации: B>1, B<1, B=0 или B<0. Как- нибудь отдельным постом расскажу подробнее про него, если вам интересно. Итак, решаем задачу: 1) E/V = 50/51,5 ≈ 0,9709 2) D/V = 1,5/51,5 ≈ 0,0291 3) E/V * Re = 0,9709 * 11,25% = 10,91%. 4) D/V * Rd * (1–Т) = 0,0291 * 5,5% * (1–0,30) = 0,0291 * (5,5*0,70) = 0,0291 * 3,85% ≈ 0,11% 5) WACC = 10,91% + 0,11% = 11,02% ≈ 11% (вариант 2) ✅Как итог: Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) составляет 11%. То есть компания должна в среднем генерить доходность на свои источники финансирования (как долг, так и собственный капитал) на уровне 11% для сохранения своей рыночной стоимости и удовлетворения ожиданий инвесторов и кредиторов. 💡Практическое применение WACC: •Чем выше стоимость WACC, тем более рискованна компания. Более низкий WACC указывает на дешевое финансирование и меньшее риски. •WACC также используется как "пороговая ставка" для оценки эффективности проектов, например при расчете NPV(чистая приведенная стоимость). И для расчёта стоимости компаний в рамках метода (DCF) дисконтированных денежных потоков. •WACC позволяет сравнивать стоимость капитала разных компаний в одной отрасли. •Оптимизация структуры капитала. Если доля дорогого капитала(например, собственного) высока, WACC будет выше. Компании могут оптимизировать структуру, чтобы снизить стоимость капитала. Чем ниже стоимость - тем доходность на вложенные средства выше. Ставьте реакции если понравился пост – 🚀 Ставьте 👍🏻 если было сложновато понять

ЦФА – Рынок растёт, а регулирование отстаёт? (ЧАСТЬ 2) Всем привет👋🏻 Продолжим цикл постов про ЦФА. Подготовил 3 части. Одна уже была, очень советую прочитать. https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Gleb_Sharov/fa99faa4-8c6a-4548-8539-de926bc80659?author=profile&utm_source=share Итак, поехали. 📚 Закончил я в тот раз на видах и классификациях ЦФА, дал понятие и описал общую рамку касаемо этого рынка. Теперь вопрос, а как подобные активы регулируются и точно ли у нас все готово для этого? И как оценивать? 🟢 В конце 2025 года появился важный законодательный сдвиг. Федеральный закон №466 от 15 декабря 2025 года закрепил понятие «долговых ЦФА» и приравнял их правовой статус к облигациям для целей налогообложения. Раньше эмитенты не могли учитывать расходы по долговым ЦФА в общей базе по налогу на прибыль, что существенно сдерживало развитие рынка. То есть инструмент для бизнеса вроде бы есть, но есть и проблема. По сути, теперь проблема налогового арбитража снята, но тут вопросы не заканчиваются. 🔴 Ни ФСО, ни IVS не готовы к ЦФА ▪️Согласно ГК РФ (ст. 141.1): ЦФА – это цифровые права, разновидность имущественных прав. ▪️Согласно ФЗ-259: ЦФА включают денежные требования, права по эмиссионным ценным бумагам и права участия в капитале непубличных АО. ▪️Банк России де-факто регулирует ЦФА как финансовые инструменты. Получается, что правовой статус ЦФА как объекта оценки содержит фундаментальную коллизию между нормами ГК РФ, ФЗ-259 и регулярной практикой Банка России. Федеральные стандарты оценки (ФСО) и IVS не содержат методологии оценки подобных инструментов. ⚫️ Если говорить о стандартах конкретно 1) Федеральные стандарты оценки (ФСО) Специального ФСО для ЦФА не существует. Оценщик применяет общие стандарты по аналогии: долговые ЦФА – как финансовые инструменты (ФСО I–VI), ЦФА с правами участия – через ФСО №8. Гибридные – через комбинацию ФСО. 2) Международные стандарты и МСФО МСО не содержат руководства по токенизированным активам. Единственный вклад – фреймворк CFA Institute (ноябрь 2025): пятишаговый подход с классификацией по уровням ASC 820/IFRS 13. По IFRS 9 долговые ЦФА, прошедшие SPPI-тест, оцениваются по амортизированной стоимости; с плавающей ставкой – по FVTPL. 3) СРО и налоговая база Только РОО разработала методические рекомендаций по ЦФА. Ознакомиться с Методическими рекомендациями можно на сайте РОО. (Специального ФСБУ для бухучёта также нет. Налоговая база определяется по статье 282.2 НК РФ. Ну то есть видите да? Получается довольно интересная ситуация, если размышлять про ЦФА несколько глубже, чем «зайти в приложение брокера, купить и посмотреть что будет». 📈 Рынок уже вырос до значительных объемов, продолжает расти, туда активно зазывают, а нормативная и методологическая база пока не особо сформирована. Особенно важно не только для тех, кто хочет купить ЦФА у T по типу TBC1 TKRD2 на 10-50к попробовать, а например: как оценщику правильно оценить эти самые ЦФА скажем на кратно большую сумму и не завалить проект? 👮🏻‍♂️Особенно учитывая, что у оценщиков есть уголовная ответственность, а не дисклеймер про инвест.рекомендацию и твой отчет об оценке может оказаться как в ЦБ, так и в прокуратуре по любому поводу через пол часа. Деятельность наша регулируется ещё ФСО, а специального стандарта оценки для ЦФА пока что нет 🤷🏻‍♂️. В международных практиках тоже нет ничего полноценного. А нужно в этом разбираться и хорошо, что хотя бы сообщество оценщиков в РФ поднимает эти вопросы, как недавно на конференции «Дагомыс 2026» в Сочи. В следующей части 3 уже расскажу какие есть наработки по оценке таких активов сейчас, касаемо подходов. Буду рад, если поддержите реакциями 🔥👍🏻 #анализ #обзор #аналитика #пульс #пульс_оцени #инвестиции #обучение #новичкам #учу_в_пульсе

💡Самая НЕДООЦЕНЕННАЯ функция терминала Всем привет! Решил поучаствовать в конкурсе #терминал_тинвестиции от T и рассказать об одной функции терминала, которую, на мой взгляд, недооценивают. Особенно если вы когда-нибудь пытались подбирать облигации с мобильного приложения: каждый выпуск нужно открывать отдельно, "проваливаться" в него, смотреть срок погашения, купон, доходность, цену, НКД и прочие параметры. 📊 А тут как раз есть такая вещь как СКРИНЕР ОБЛИГАЦИЙ. Он был ещё очень давно, но в доработанном виде появился в 2023 году. 📜 Небольшая предыстория: с облигациями я познакомился в 2022 году. Что происходило тогда мы помним. Рынок оказался в крайне нестандартной ситуации. Было введено беспрецедентное количество западных санкций, рынки Европы и США стали фактически недоступны как для российских компаний, так и для частных инвесторов. Всё падало, рынки снижались, у людей была паника и непонимание что делать дальше. 🔪 На этом фоне часть инвесторов фиксировала убытки и уходила с рынка, часть – просто не понимала, как действовать в новых условиях, особенно после реализации инфраструктурных рисков с иностранными активами. Были и те, кто занял выжидательную позицию. Среди таких инвесторов был и я сам. 💼 Именно тогда я изучал тему облигаций и решил попробовать купить в портфель «задешево» длинные ОФЗ, в частности выпуск ОФЗ 26238 SU26238RMFS4 . Логика была в том, что в период жесткой денежно-кредитной политики (а ставку тогда сразу 20% вкрутили) длинные облигации с постоянным купоном могут давать инвестору не только купонный доход, но и неплохую прибыль от роста тела самой облигации, если ставка ЦБ в будущем начнет снижаться. Длинные бумаги сильнее всех реагируют на подобные шоки. 🪎 Дальше эта идея действительно отработала. С февраля 2022 года по июнь ключевая ставка ЦБ снижалась с 20% до 17%, затем до 14%, 11% и 9,5%. На фоне такого быстрого смягчения ДКП тело длинной ОФЗ заметно выросло в цене, и позиция по ОФЗ 26238 дала ту самую доходность, которую видно на картинке. 🕹️ Позицию закрывал не сразу: часть продавал позже, в том числе уже в 2023 году, когда появился скринер облигаций. На этапе дальнейших решений он уже мог быть полезен: быстрее сравнивать выпуски между собой. 🖥️ Скринер облигаций как раз РЕШАЕТ ГЛАВНУЮ ПРОБЛЕМУ ручного отбора: не нужно открывать каждый выпуск отдельно и по одному сверять доходность, срок погашения, купон, цену, номинал и другие параметры. Выпусков на рынке много, скринер убирает лишнюю ручную работу. Это конечно не отменяет и другие виды/типы анализа, но мне эта функция в терминале нравится, использую и по сей день. 📍Где найти? Нажмите на кнопку «Виджеты» в правой части экрана Терминала – в выпадающем меню выберите «Скринер». Далее выберите вкладку «Облигации». 📍Как настроить? Вы можете выбрать в виджете «Скринер» нужные вам параметры облигаций. Для этого зайдите в «Настройки» (шестеренка в правом верхнем углу виджета «Скринер») и в выпадающем меню выберите желаемые колонки. Выберите те, что подходят именно вам! 🔥 Круто, что @Pulse_Official и @T-Investments делают такие движухи. Это не просто активность ради активности: через такие конкурсы инвесторы реально узнают о полезных инструментах, которые могли раньше не замечать. Особенно это важно для новичков, но и более опытным участникам рынка такие функции могут экономить время и помогать в реальной работе с бумагами. Желаю всем удачи в конкурсе кто участвует 🤝❤️ #пульс #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #конкурс

📚 Модель 5 СИЛ ПОРТЕРА и чем она ПОЛЕЗНА Всем привет! 🔎 В прошлых постах я делал обзор на модель Остервальдера с реальным примером. В это раз тема не менее интересная. Анализ 5 сил Портера является одним из ключевых инструментов для КОНКУРЕНТНОГО анализа. ✅ Этот метод помогает: 1) понять конкурентную динамику в отрасли. 2) оценить привлекательность рынка и выявить факторы, влияющие на конкурентное давление. 3) Исследовать внешние угрозы и возможности для компании. Как вы можете видеть, я изготовил свой шаблон, по которому можно провести данный анализ. 🔎 Что тут имеется? – ВОЗМОЖНОСТЬ выхода на рынок новых игроков – УРОВЕНЬ конкурентной борьбы – СИЛА рыночной власти поставщиков – СИЛА рыночной власти потребителей – УГРОЗА появления продуктов заменителей. Все эти разделы являются как-бы составляющими и каждый имеет свою степень угрозы: ⭐️ низкую ⭐️⭐️ среднюю ⭐️⭐️⭐️ высокую Давайте возьмем пример и разберём компанию WUSH Whoosh🛴 1️⃣ В данном разделе можно сказать о не сильно высоких барьерах входа в данный сегмент, если говорить к примеру о региональных локальных компаниях, но также нужно упомянуть о значительных затратах на IT-инфраструктуру, масштабирование и маркетинг для потенциально крупных игроков. Также рынок кикшеринга уже насыщен в крупных городах, что ограничивает перспективы для новых игроков. Сюда же идёт ситуация в макро и уровень жесткости ДКП в стране. Можно сказать что уровень «угрозы» – ⭐️⭐️⭐️ 2️⃣ Тут об уже существующей конкуренции. Основные конкуренты у Whoosh это Юрент и Яндекс. Концентрация игроков в крупных городах особенно высокая. Они соревнуются за лучшие парковые зоны, качество самокатов и удобство приложений. Также имеются факторы усиливающие конкуренцию: это сезонность, регулярное обновление оборудования и локальные правила регулирования сферы. Уровень угрозы в данном разделе соотвествующий – ⭐️⭐️⭐️ 3️⃣ Зависимость от иностранных производителей. Компании предпринимают шаги по расширению локализации производства самокатов, но риски логистики и производственные риски имеют значительное влияние по части запчастей и новых электросамокатов. Whoosh самостоятельно производит ioT-модули и ведёт работу с производством отечественных батарей. Компаниям нужно двигаться в направлении диверсификации. Хорошим примером тут может служить компания из сектора DIY – Все Инструменты VSEH (к примеру). Уровень её поставщиков достаточно велик, что снижает риски по данному разделу среди её конкурентов. Уровень угрозы на данный момент у WHOOSH здесь – ⭐️⭐️ 4️⃣ Что касаемо потребителей, тут всё ещё проще. У клиентов широкий выбор сервисов, особенно в крупных городах. Лояльность пользователей достаточно низкая, учитывая что большинство клиентов выберут самую выгодную цену или удобное расположение СИМ. К примеру (если я живу в каком-то ЖК и около меня паркуется Яндекс – логично я поеду на Яндексе YDEX . Не буду же я бегать по району и искать Whoosh. Ну и также здесь можно сказать о различных программах лояльности для удержания клиентов, но в моменте это может снижать прибыльность. Уровень угрозы(давления) тут естественно высокий – ⭐️⭐️⭐️ 5️⃣ Заключительный раздел о «заменителях». Люди могут отказаться от самокатов в пользу велосипедов в каких-то случаях. А также пользоваться такси и каршерингом или общественным транспортом, если стоимость поездки на самокате существенно вырастет. Сюда же идут плохие погодные условия в моменте. Уровень угрозы оцениваю как средний – ⭐️⭐️ ⚡️ Как итог: по взгляду через анализ 5 СИЛ ПОРТЕРА можно сказать что компания Whoosh достаточно высокорисковая и ей нужно работать над своей эффективностью. Ну и конечно это только часть, чтобы понять фон в котором работает компания. Важно также анализировать финансы компании, следить за отчетностью, за отраслевой динамикой, а с случае с небольшими компаниями и за корреляцией акций с рынком, чтобы понимать «бету» и уровень риска. Считаю не лишним использование подобных моделей. Ставьте реакции если понравился пост🤝 #обучение #пульс