Русагро $RAGR – аграрный гигант с неоднозначными

перспективами Один из крупнейших агрохолдингов страны недавно отчитался о результатах за четвертый квартал 2024 года, и они оказались... скажем так, умеренно позитивными. 📊 Что в цифрах? Выручка компании обновила исторические максимумы — 124,9 млрд рублей с ростом 26% год к году. Звучит впечатляюще, правда? Но вот с прибыльностью дела обстоят не так радужно. EBITDA выросла всего на 7% (до 28 млрд рублей), что привело к снижению рентабельности на 4 процентных пункта, до 22%. Проще говоря, компания стала зарабатывать больше, но с каждого рубля выручки получает меньше прибыли. 🟢 Главными драйверами роста выручки стали: мясной сегмент (+43%) и сахарный сегмент (+26%) 🔴 А вот сельскохозяйственный сегмент показал снижение на 6% из-за падения урожайности сахарной свеклы и сои на фоне заморозков и засухи. Долговая нагрузка: есть повод для беспокойства? Чистый долг к EBITDA вырос до 1,8x с 1,2x на начало года. Причина — реализация капитальной программы и покупка 100% в ГК Агро-Белогорье, которая обошлась компании в 14,8 млрд рублей. Но паниковать не стоит — значительная часть кредитного портфеля состоит из займов, привлеченных по льготным ставкам с субсидиями от Минсельхоза. Так что долговая нагрузка остается умеренной. 💰 Дивиденды: не ждите, не надейтесь В январе Русагро приняла новую дивидендную политику, исключив из нее положение о целевом коэффициенте выплат в размере 50% от чистой прибыли. Менеджмент неоднократно заявлял, что компания не будет распределять дивиденды за прошедшие периоды, так как эти деньги нужны для M&A-сделок. Последние выплаты дивидендов были произведены в 2021 году. Так что если вы рассчитывали на дивы — придется подождать. Возможно, очень долго. ❓ Что дальше? После редомициляции и возобновления торгов акции Русагро выросли на 40%, а за месяц прибавили еще 6,3% на фоне сильных операционных результатов. Сейчас бумаги торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDA на уровне 4,4x, что предполагает дисконт в 12% к историческому уровню. Что это значит? Рынок пока осторожен в оценке перспектив компании, несмотря на сильные операционные показатели. 📌 Ключевые моменты для инвесторов • В прошлом году ГК «Русагро» получила контрольный пакет акций «Агро-Белогорья». Незадолго до этого суд арестовал долю Владимира Зотова и Ларисы Ковалёвой. Интересно, что маржинальность Агро-Белогорья вдвое выше аналогичного показателя базового мясного сегмента Русагро. • Месяц назад основатель холдинга «Русагро» и бывший сенатор от Белгородской области Вадим Мошкович задержан в ходе масштабной операции ФСБ и МВД. • Рост процентных расходов — чистая прибыль выросла на 141% до 12,9 млрд рублей, несмотря на увеличение процентных расходов более чем вдвое. ⛔️ Риски ➤ Климат, погодные условия и заболевания растений/животных могут повлиять на производство. ➤ Локация земель: 45% сельскохозяйственных угодий находятся в Белгородской области, рядом с зоной СВО. ➤ Экспортные пошлины: рост налогов на сельскохозяйственную продукцию. ✅ Вывод Русагро находится в интересной точке развития. С одной стороны, компания наращивает выручку и расширяет бизнес через M&A. С другой — снижение рентабельности и рост долговой нагрузки вызывают вопросы. Если вы верите в долгосрочные перспективы сельского хозяйства в России и готовы ждать без дивидендов — возможно, это неплохая инвестиция. Но если вы ищете стабильный доходный актив — лучше поискать что-то другое. А вы что думаете о перспективах Русагро? Стоит ли инвестировать в агрохолдинг или лучше держаться подальше от этого сектора? Делитесь мнениями в комментариях! P.S. Как всегда, помните — рынок это казино, а я не финансовый советник. Решение о покупке акций принимайте на свой страх и риск: бумага в нашем Индексе Мамбы, что как бы намекает...