💡 Как работают банки (Часть 2) 4️⃣ Баланс Главный индикатор финансовой устойчивости банка – это показатель достаточности капитала (CAR), который рассчитывается как отношение доступного капитала к взвешенным по риску активам. Но банки чаще раскрывают CET1 – это аналог CAR, но при его подсчёте используется только самый «качественный» капитал, способный покрыть возможные потери сразу при их возникновении – включает обыкновенные акции, нераспределённую прибыль, прочий накопленный доход. Требуемый показатель – 4,5%, среди «большой четвёрки» $JPM лидер с 15,1%. Долг и соотношение Debt/Equity носит второстепенный характер и почти не отражает реальной ситуации с фин. устойчивостью. У большинства банков D/E превышает 150-200% - им необходим заёмный капитал, чтобы предоставлять клиентам ссуды; к тому же часто долг обслуживать дешевле, чем собственный капитал, да и банально это увеличивает леверидж, что повышает доходность. Не стоит обольщаться и рекордным объёмам наличности. У $BAC, например, на счетах 888,5 b$ ликвидных средств, что в 2,4 раза больше рыночной капитализации – это не значит, что компания продаётся за бесценок. По сути, средства не принадлежат банку, а лежат на счетах как краткосрочные инвестиции или облигации, с которых также генерируется доход. Особенности отрасли и риски 1️⃣ Медленный рост Говоря о США, отрасль банкинга крайне сегментирована – доля крупнейшего JPMorgan составляет 10-12%, региональные банки удерживают менее 1% каждый. С 2012 по 2019 индустрия выросла всего на 20% до 928 b$, а с 2017 по 2021 CAGR составил лишь 0,8% (до 838 b$). Хотя в 2022 ожидается рост рынка почти на 3%, что значительно выше предыдущих значений, но это всё ещё достаточно медленно, даже ниже прогнозного роста ВВП США (4%). С большой вероятность банковская отрасль продолжит и дальше отставать от индекса – позитив, связанный с повышением ставок, это лишь среднесрочный драйвер, который сыграет в 2022-2023 годах. 2️⃣ Регулирование Наряду с медицинским сектором, финансовый – один из самых жёстко регулируемых правительствами почти всех стран. В США основной орган, следящий за порядком в сфере финансов – это ФРС. Регуляторы устанавливают процентную ставку, от которой напрямую зависит процентная маржа, формируют нормативные требования вроде достаточности капитала, принимают решение о стимулировании экономики, а также лицензируют коммерческие банки, что является основным рычагом давления. Лишение лицензии – это фактически ликвидация финансовой организации, т.к. банк в таком случае теряет право осуществлять деятельность. Возможны и другие санкции. Из наиболее ярких примеров – в конце 2020 ЦБ РФ оштрафовал Киви Банк на 11 млн руб. и ограничил ряд операций в основном из-за нарушения в ведении отчётности и документации. Выручка QIWI $QIWI в следующем квартале обрушилась на 18% г/г, котировки снизились более чем в 2 раза и до сих пор продолжают падать. Конечно, такой сценарий маловероятен для крупнейших банков США с активами в несколько t$. 📋 Итоги После стабильного отставания от индекса банковская отрасль наконец показывает опережающие темпы –настал ее звёздный час. При этом инвесторы выиграют как от ожидаемого роста котировок, так и от див. доходности, которая с ростом прибыльности будет также увеличиваться. Мы постарались лаконично и понятно рассказать об особенностях индустрии и выделили ключевые, на наш взгляд, критерии оценки. Зная эти аспекты, вы сможете принять взвешенное инвестиционное решение. #рынок