Влияние событий в Ормузском проливе на цены нефти

Войти

? В выходные США нанесли удар по Иранским ядерным объектам. Американцы сообщили, что это разовая акция и если Иран не ответит, то США больше не планируют вмешиваться в конфликт с Израилем напрямую. Иранское руководство встало перед непростой дилеммой. Втягивание США в конфликт им точно не нужно. Но и не ответить – показать слабость. Обычно в таких сценариях использовался ограниченный/ символический ответ, что позволяло сохранить лицо. Например, в 2020 году после уничтожения Иранского генерала Сулеймани. Со стратегической точки зрения, Ирану куда выгоднее ограничиться жесткой риторикой и не рисковать даже символическим ответом. Страна, итак, находится в очень тяжелом положении и не может отбиться в небе от Израиля. Но логика не всегда работает в таких ситуациях. Ормузский пролив Еще раз напомним, что перекрытие нанесет удар прежде всего по 2-м ключевым союзникам Ирана: Катару и Китаю и, по сути, даст повод Трампу полноценно вмешаться в конфликт, да и ряд других союзников, он сможет привлечь. Нужно ли это все Ирану? Точно нет. Такой шаг выглядит оправданно только при отчаянной ситуации. Возможно, будут какие-либо выборочные обстрелы определенных судов. Но это совсем другая история. Иранский парламент призвал блокировать пролив, но финальное решение принимается не там. Не нужно путать разглагольствования с реальными действиями. Итоги Российские инвесторы ожидали более сильного роста цен на нефть, но для этого нужны реальные действия, а не словесные интервенции Иранцев. Реальные действия – это блокировка пролива или удар по базам США. Наступает ключевой период для фондового рынка. Иран либо рискнет и попытается ответить США в ближайшие 12-48 часов, либо сфокусируется на противостоянии с Израилем и тогда пик эскалации будет пройден. Не стоит пытаться угадать как ответит Иран. Они и сами еще, вероятно, не решили. Но в ближайшие 2 дня развилка будет пройдена. Либо США втянутся в масштабный конфликт и тогда нефть имеет шансы на рост в сторону 85-90$. Либо Иран ответит символически/проигнорирует атаку США и сфокусируется на Израиле. В таком сценарии нефть и золото отправятся вниз. Сейчас возможны все сценарии, лучше сохранять осторожность. Блокада Ормузского пролива возможна, но это все еще маловероятный сценарий, т.к. сам Иран получит от этого шага больше ущерба чем пользы. Возможен выборочный обстрел танкеров, но это сложная история для анализа.

🤔 Физики снова повторяют свою главную ошибку 📉 Продажи на минимумах В ноябре физлица стали главным продавцом на рынке акций. ▪️ Нетто-продажи на 22 млрд ₽ — максимальный слив в этом году. IMOEX в ноябре торговался в диапазоне 2500–2650, это минимумы за год ▪️ Предыдущий максимум продаж был в декабре 2024 — 54 млрд ₽, также по самым низам: 2450–2550 📈 Покупки на пиках — снова и снова Максимальные покупки, как несложно догадаться, пришлись на локальные вершины рынка. ▪️ 2–3 квартал 2023, когда IMOEX уже вырос от минимумов на 20–35% ▪️ Лето 2025 — в ожидании дальнейшего снижения ключевой ставки Мир становится ближе, ставка ниже, индекс дешевле. Итог — продажи и уход в депозиты. 🤷‍♂️ 📊 Автоследование: та же логика поведения Аналогичная картина наблюдается и по динамике автоследования. ▪️ Максимальные подключения — в конце 2019 – начале 2020, в середине 2023 (восстановление после шоков СВО), в середине 2024 (ожидания снижения ставки) ▪️ Максимальные отключения — сразу при наступлении шоков: ковид, февраль 2022, сентябрь 2025 (анонс повышения НДС) 📌 Что мы имеем сейчас Текущая ситуация выглядит следующим образом: ▪️ Рубль могут начать ослаблять ▪️ Есть подвижки по ключевым вопросам мирных переговоров — до соглашения далеко, но движение в нужную сторону есть ▪️ Позитив по инфляции может привести к смягчению риторики ЦБ Это набор факторов для покупок, а не для продаж. Часть акций торгуется у локальных минимумов, но инвесторы продолжают продавать «по дну», не дожидаясь разворота — всё строго по учебнику. ✍️ Финал предсказуем Те же люди, которые продавали в ноябре, будут покупать индекс летом–осенью по 3500–4000 после окончания СВО. А условный ВУШ, «не нужный» сегодня по 90 ₽, через год они же купят по 180 ₽.

🤝 Газпром нефть — рост за счёт переработки 📊 Финансовые результаты Q3 2025 Показатели в квартале оказались нейтральными: ▪️ Выручка 928 b₽ (–9% г/г, +5% к/к) ▪️ EBITDA 279 b₽ (–12% г/г, +17% к/к) ▪️ Чистая прибыль акционеров 69 b₽ (+47% г/г) Как и у Роснефти, рост к/к обеспечен незначительным восстановлением цен на нефть, небольшим ослаблением рубля и укреплением рынка топлива. Резкий рост чистой прибыли обусловлен эффектом базы: в 2024 году был отложенный налог на 46 b₽. ⚙️ Операционные драйверы ▪️ Продолжают наращивать добычу и переработку: за 9 месяцев +4,3% г/г и +2,6% г/г соответственно. Темпы замедлились относительно Q2 из-за роста доли трудноизвлекаемых запасов (60%) и модернизаций на НПЗ. ▪️ НПЗ компании не подвергались атакам БПЛА в 2025 году, что улучшило сравнительную базу. В 2024 основные атаки пришлись на август–сентябрь. 🏗 Инвестпрограмма ▪️ Капекс за Q3 — 176 b₽, на уровне предыдущих кварталов. За 9 месяцев расходы выросли на 40% г/г. ▪️ Баланс остаётся устойчивым, хотя долг превысил 1 t₽. Показатель Net Debt/EBITDA 0,93 позволяет сохранять текущий темп инвестиций. При этом попадание в SDN-лист и низкие цены на нефть серьёзно давят на показатели: чистая прибыль за 9 месяцев снизилась на 37% г/г. 📌 Сравнение с отраслью и выводы ▪️ Газпром нефть показала более устойчивый результат, чем другие нефтяники, благодаря высокой марже переработки. ▪️ По балансу уступает Лукойлу и Татнефти. ▪️ По дивидендам ориентируется на Роснефть: payout снова 50% прибыли, доходность 5–6%. ▪️ Оценка сопоставима с Роснефтью, хотя у #ROSN ресурсная база сильнее. ✍️ Дисконт в оценке отсутствует — несмотря на откат котировок к уровням 2023 года. Q4 будет примерно таким же сильным, как Q3, благодаря переработке. Но далее маржа нормализуется вместе со стабилизацией цен. Как и в случае с Роснефтью и #LKOH, текущая привлекательность #SIBN — это ставка на окончание СВО и возможное снятие SDN-санкций. Пока же при низких ценах на нефть и расширении дисконта Urals к Brent отрасль выглядит слабой.

Перекрытие Ормузского пролива и взлет цен на нефть