Первичные размещения 30.06-04.07 👑 ТАЛК ЛИЗИНГ 👑 Ключевые моменты: Небольшая лизинговая компания. Пример креативного подхода от организаторов, когда фикс лёгким движением превращается во флоутер с КС +5 п.п со второго года обращения. Помимо этого напихали в выпуск аж 3 колл-оферты каждый год, начиная со второго. У компании на вторичке торгуются 4 выпуска и, все длинные, гораздо ниже медианы доходности своей рейтинговой группы. Также предыдущие флоатеры ТАЛК имеют КС +3,5 п.п и стоят вплотную к номиналу. С этой точки зрения новый выпуск определённо предлагает премию к своей вторичке, но надо понимать, что ОСК компании BB+, а 2 ступени РА добавили за аффилированость с правительством Тюменской области, где на гос.заказы приходится около 30% от общего лизингового портфеля эмитента. Если бы не было бы call-оферт или он были бы с третьего года, то выпуск определённо имел бы успех. Сейчас же сочетание коллов, проблемной отрасли и перехода из фикса во флоутер может быть неоднозначно воспринято частными инвесторами. ╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸ РЕИННОЛЬЦ Ключевые моменты: Очень длинный флолатер от хорошо известного облигационного эмитента. В обращении всего один выпуск на 70 млн руб, который уже амортизирован на 40%. Рейтинг компании невысокий, да ещё и от НРА. Риски в производственной сфере сейчас определённо присутствуют, как из-за проблем с ликвидностью, так и сокращением заказом со стороны покупателей. Премия к КС для такого рейтинга выглядит на грани справедливой, но сам факт флоатера на 5 лет может отпугнуть инвесторов ждущих ощутимого понижения КС в ближайшие 2-3 года. ╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸ ЭН+ ГИДРО Ключевые моменты: Предыдущий, более длинный выпуск эмитента с купоном в 8,1% торгуется по 101-102% от номинала при низкой ликвидности. Новый выпуск очень короткий, с офертой через год. Соответственно, при любом купоне ниже 8% логичнее купить старый выпуск. В новом ещё и минимальная заявка от 1,4 млн руб, что отсечёт бОльшую часть физиков. ╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸ Лучшее, на наш взгляд, размещение этой недели отмечено значком короны 👑 в инфографике. #первичка

В каких акциях можно заработать на див гэпе? Выбираем эмитентов с приемлемой дивидендной доходностью, которые имеют шансы быстро закрыть хотя бы часть див. гэпа. 1️⃣ ВТБ VTBR. Включим этот банк, так как дивиденды в 2025-2028 будут. При сохранении payout 50% ЧП дивидендная доходность за 2025 составляет 20%. Но есть важный нюанс - в акции стоит входить после доп. эмиссии. Див. гэп будут закрывать долго, но за счет его размера и негатива от доп. эмиссии будет хорошая возможность для заработка. 2️⃣ Транснефть TRNFP. Отсечка 19.07, доходность 14,8%, и по итогам 2025 ожидается такой же дивиденд. Несмотря на отсутствие индексации тарифов в 2025, на устойчивость будущих дивидендов может повлиять повышение нефтедобычи по планам ОПЕК+ 3️⃣ Россети Ленэнерго LSNGP. Доходность за 2024 составляет 11%, за 2025 – 14%. Гэп в среднем закрывается за 40 дней. В этом и последующих годах тарифы на энергию будут повышать быстрее темпов инфляции, что позволит сетевикам увеличить прибыль двузначным темпом. Из других дочек Россетей сюда же отнесем MRKC с форвардной доходностью 12%. Но только если в отчете за Q2 увидим обещанное сокращение долга 4️⃣ Сбер SBER, SBERP. Доходность за 2024 11,2%, за 2025 – 11,6%. За 5 месяцев ЧП продолжает рост, пусть и однозначным темпом. На ближайших заседаниях ЦБ ожидаем ускорение снижения ставки, что придаст буст котировкам всего банковского сектора. Див. гэп здесь может быть закрыт в течение 30-90 дней. 5️⃣ НМТП NMTP. За 2024 доходность составляет 10%, за 2025 – 12%. Гэп 2024 года закрылся всего за 3 недели. Помимо роста нефтеэкспорта, в 2025 компании будет на руку и снижение ставки ЦБ, что увеличит объемы экспорта/импорта, уменьшит стоимость привлечения средств на строительство нового причала 6️⃣ Ренессанс RENI. Доходность за 2024 9%, за 2025 – 11%. Быстрому закрытию гэпа будут способствовать хорошие отчеты на фоне роста рынка страхования и снижения доходности облигаций по мере смягчения ДКП Еще быстрее закроются гэпы компаний с квартальными дивидендами типа Займера и Озон Фармацевтики, но там доходность небольшая и смысла добавлять их в подборку нет. А вот привычных Лукойла и Новатэка, лидеров по скорости закрытия гэпов, нет. Гэп NVTK с апреля до сих пор не закрыт, в нефтяном секторе слабые отчеты еще впереди. В Сургутнефтегазе (префах) гэп вообще будет огромный из-за крепкого рубля и слабой годовой прибыли. То же – в X5, июльский крупный дивиденд будет разовым, а по итогам 2025 див. доходность ожидаем всего 9% против 20% за 2024. #акции #VTBR #SNGSP #X5 #TRNFP #LSNGP #RENI #SBER #NMTP #LKOH #NVTK

Автоследование - итоги недели Лучшей сделкой на неделе стал шорт золота GDU5 (крупнейшая позиция, в 70% портфеля). Остальные сделки дали околонулевой выхлоп. С точки зрения стратегии планируем работать с акциями «под снижение ставки ЦБ» 26 июля. Минимум рассчитываем на снижение до 18%, но при определенных сценариях есть шанс (небольшой) увидеть и 17%. Считаем, что 18% еще далеко не в цене и будет закладываться в цену постепенно. Хеджируемся через шорт бенефициаров мира, т.к. предполагаем, что очередной раунд переговоров ни приведет к значимым результатам, а США введет санкции в течение июля-августа. Законопроект будет принят в ближайшие недели, дальше ход за Трампом, который должен его подписать, когда терпение лопнет. Поэтому используем комбинированную стратегию – лонг под снижение ставки/ аккуратный шорт бенефициаров мира.