Облигации АПРИ с купоном 25% на 3,5 года

Войти

? Разбираем свежий выпуск АПРИ Со снижением ключевой ставки облигации с фиксированным купоном становятся все интереснее, особенно если они дают 25% годовых. На разборе сегодня размещение одного из таких выпусков от застройщика АПРИ. Параметры: ➖объем: не менее 1 млрд руб. ➖купон: до 25% (ежемесячный) ➖доходность: не выше 28,08 % годовых ➖срок: 3,5 года (1260 дней) ➖амортизация: есть, в последний год частями по 25% раз в квартал ➖оферта: нет ➖рейтинг эмитента: BBB-.ru от НКР, BBB-|ru| от НРА ➖доступно: всем ➖сбор заявок: 23 декабря Чем занимается компания? АПРИ – один из крупнейших региональных застройщиков. Компания работает в Челябинске с 2014 года и отличается тем, что держит акцент на регионах с высоким промышленным потенциалом и туристических регионах. Компания трансформируется в федерального девелопера: выходит в Санкт-Петербург, Владивосток, Железноводск, Екатеринбург. 🗓 Финансовые показатели за 9М2025 года: ➖выручка: 15,4 млрд руб (+9% г/г) ➖EBITDA: 6,1 млрд руб (+21% г/г) ➖рентабельность EBITDA: 40% (+6 п.п. г/г) ➖чистая прибыль: 1,5 млрд руб (-1,6% г/г) ➖чистая прибыль приходящаяся на акционеров: 1,3 млрд руб. (1,5х г/г) ➖чистый долг/EBITDA: 4,5х (3,1х в прошлом году) Изначально кажется, что за 9М ничего удивительного, выручка выросла совсем немного, чистая прибыль упала, а долг вырос. С другой стороны, отдельно удивил третий квартал: выручка выросла на 33%, а чистая прибыль – в три раза, в планах на следующий год – увеличить выручку в два раза. Кроме того, компания прибыльна и поддерживает высокую маржинальность за счет продажи долей в проектах инвесторам и реализации недвижимости в высокой степени готовности. Это достаточно большая редкость для девелоперов. На этом отчете акции компании выросли на 30% за два дня. 🤔 Что беспокоит – относительно высокая долговая нагрузка Соотношение чистого долга к EBIDTA 4,5. Рейтинговое агентство НКР ожидает возможный рост долговой нагрузки по результатам 2025 года. При этом агентство обращает внимание, что структура погашения долга равномерна и в ближайшее время не предполагает пиковых выплат. В целом высокая долговая нагрузка – стандартная ситуация для девелоперов, вопрос лишь в том, как они ей управляют. У АПРИ доля обеспеченного долга составляет 81%. В 2025 году компания рефинансировала краткосрочные займы долгосрочными, средневзвешенная ставка финансирования составила 23,5%. Долг диверсифицирован по структуре: 18% облигации и 82%- кредиты и займы. 🔎 Мнение IF Bonds: Как мы писали ранее, сектор недвижимости по-прежнему остается под давлением, но благодаря снижению ключевой ставки постепенно оживает. На наш взгляд, в размещении АПРИ есть заметный плюс – у компании свежая отчетность, ведь мы знаем, что некоторые эмитенты хотят занять до публикации отчетности. НКР заранее предупреждает о росте долговой нагрузки, именно поэтому невысокий кредитный рейтинг и долговая нагрузка компенсируются высоким купоном. Выпуск подойдет для тех, кто любит высокий купон, среднюю длину и солидарен с риском и амортизацией. Пишите в комментариях, интересен ли выпуск и кого стоит разобрать дальше? Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

😱 Делимобиль хочет спасти своё шаткое финансовое положение за счёт денег мажоритарного акционера Компания выпустила пресс-релиз, в котором сообщается об открытии кредитной линии от мажоритарного акционера как дополнительной опции для погашения облигаций в 2026 году. Также сообщается о планах брать кредиты у банков [в приоритете] под залог автомобилей для погашения облигаций. Какие у Дели проблемы? Компании в 2026 году предстоит погасить три выпуска облигаций на сумму 10 млрд рублей — треть её кредитного портфеля. Темп роста выручки замедляется, при растущих инвестициях в развитие собственной инфраструктуры. АКРА в конце 2025 года понизило кредитный рейтинг компании до уровня BBB+, изменило прогноз по компании на «негативный». По мнению экспертов, сразу несколько факторов ухудшают положение компании: сбои в работе геолокации, высокая ключевая ставка и те самые инвестиции в инфраструктуру. У Дели сохраняется высокая долговая нагрузка. В случае погашения облигаций за счёт кредитных средств, её положение вряд ли исправится. С другой стороны, с мажоритарным акционером как с заинтересованной стороной по условиям кредита и его срокам, вероятно, будет договориться проще, чем с банками. DELI

🏠 «ДОМ РФ» представил стратегию до 2030 года: рост активов на 40%, рентабельность капитала — выше 20% Целью по прибыли банковского бизнеса Группа ставит 125 млрд рублей, комиссионные доходы — 50 млрд рублей к 2030 году. При этом ожидается рост активов «ДОМ РФ» до 10,3 трлн рублей при сохранении рентабельности капитала (ROE) выше 20%. ДОМ РФ планирует нарастить портфель проектного финансирования до 2,6 трлн рублей в 2030 году и достичь 20%-й доли на этом рынке. Также планируется развивать розничный бизнес — более 1,5 млн розничных клиентов и 5% доли на рынке ипотеки. В ближайшие годы мы будем активно работать над повышением эффективности «ДОМ РФ», — председатель правления Банка «ДОМ РФ», заместитель генерального директора «ДОМ РФ» Максим Грицкевич. Дивиденды — 50% от прибыли. SPO — не планируется. Об этом руководство «ДОМ РФ» заявило на встрече с инвестиционным сообществом. По словам Максима Грицкевича у Группы нет таких планов и в ближайшие годы речи о SPO не идет. Однако, к 2028 году может встать вопрос: замедлять темпы роста до рыночных уровней или же привлекать новый капитал (SPO) для продолжения быстрых темпов роста. Это правда. И это тема для будущих обсуждений, отметил Грицкевич. ❗️ Возможен переход на полугодовые дивиденды. Эта тема будет обсуждаться менеджментом в 2026 году, идея откликается, но есть трудности в реализации. Важно, что даже если «ДОМ РФ» перейдет на более частые выплаты, это произойдет не ранее 2027 года, заявили председатель правления Банка «ДОМ РФ», заместитель генерального директора «ДОМ РФ» Максим Грицкевич и управляющий директор ДОМ.РФ, вице-президент Банка «ДОМ РФ» Алексей Пудовкин. DOMRF

🏠 25% на 3,5 года