Продолжение обзора Астра... 💸 Дивиденды 🤑 Исходя из текущего размера задолженности, дивидендная политика компании устанавливает минимальный порог выплат акционерам в размере 25% от скорректированной чистой прибыли. В текущем году компания способна дополнительно выплатить дивиденды в объёме до 3 рублей на акцию. 🫰 Оценка 🤔 Акции компании на сегодняшний день оцениваются следующим образом, исходя из прогнозируемых финансовых результатов на 2025 год: Коэффициенты EV/EBITDAC составляют 14, а P/NIC — 22,5, что превышает медианные показатели среди российских поставщиков программного обеспечения. 🤷‍♂️ Ранее высокий коэффициент объяснялся опережающими темпами роста выручки Астры по сравнению с аналогичными компаниями. Сейчас же рост выручки сопоставим со средним уровнем сектора, что снижает обоснованность повышенной оценки. 📌 Итог 💪 Астра лидирует на российском рынке инфраструктурных программных решений, её операционная система обладает высокой вероятностью закрепиться в качестве основного инструмента в государственной сфере и среди ведущих российских компаний. Компания энергично увеличивает ассортимент своей продукции, охватывая соседние отрасли, а создаваемый сетевой эффект способствует увеличению спроса на такие решения. ⚠️ Вместе с тем в настоящее время наблюдается отсрочка реализации стратегии импортозамещения, выгодополучателем которой была Астра. Причина заключается в строгой кредитной политике Центрального Банка, в результате которой высокие ставки заставляют заказчиков сокращать бюджетные средства, выделяемые на информационные технологии. 🧐 Также возникают вопросы относительно возможностей расширения компании в корпоративном секторе (B2B), поскольку значительная часть фирм продолжает применять зарубежные программные продукты, используя нелегитимные каналы поставок. ❗ Важным риском для Астры выступает угроза повторного появления иностранных программных решений на рынке, хотя негативное влияние коснётся исключительно сегмента B2B, в то время как применение отечественного ПО останется обязательным для критически важных организаций в силу нормативных актов. 🎯 Перспективы остаются позитивными. Высокая оценка компании не пугает — после снижения темпов роста мультипликаторы стабилизируются. ASTR

Куда пойдёт Астра и какой окажется её следующая крупная победа ⁉️ 💰 Финансовая часть 📊 Выручка Астры демонстрирует стабильный рост благодаря успешной диверсификации доходов. Продажа операционной системы Astra Linux принесла группе 8,5 млрд рублей, что составляет почти половину всего дохода компании. Рост выручки обеспечили продукты экосистемы, увеличившие свою долю до трети общих поступлений. Дополнительная статья дохода связана с услугами сопровождения продукции. Особенно выделяются успехи СУБД Tantor, чья выручка увеличилась почти пятикратно и достигла отметки в 1,4 миллиарда рублей. 🧐 Стратегия развития включает инвестиции в новые продукты и обновления существующих предложений посредством внутренних разработок и приобретения активов сторонних компаний. Укрепляя технологические партнёрства, Астра укрепляет свои позиции на рынке программного обеспечения инфраструктуры. Особое внимание уделяется внедрению технологий искусственного интеллекта в продукцию и процессы, превращаясь из конкурентного преимущества в стратегически важную необходимость. 👥 Клиентская база расширяется быстрыми темпами: в прошлом году число заказчиков увеличилось примерно на треть, достигнув показателя в 29 тысяч пользователей, каждый из которых в среднем приобретает четыре продукта компании. Несмотря на значительные достижения, перед Астрой остаются большие возможности для дальнейшего увеличения доходности существующей клиентской базы. 👨‍💼 Рост штата сотрудников Астры в 2024 году оказал заметное воздействие на финансовые показатели, снизив маржу по показателю EBITDA. Ожидаемое давление на уровень рентабельности в ближайшие годы обусловлено масштабными инвестициями в разработку и модернизацию продуктовых линий, увеличением социальных отчислений и прочими расходами. Для поощрения персонала введена программа мотиваций второго этапа, направленная на достижение цели двукратного прироста чистой прибыли к 2026 году, до суммы в двенадцать миллиардов рублей. 💻 Объем рынка инфраструктурного ПО увеличился на 29% в годовом исчислении, достигнув уровня в 130 миллиардов рублей в 2024 году. Прогнозируется дальнейший рост рынка на 22%, однако этот показатель вызывает сомнения ввиду экономических факторов, включая ужесточение денежно-кредитной политики Центрального банка и перенос бюджетов ИТ-заказчиков на будущие периоды. Позитивные изменения в геополитической ситуации также влияют на ожидания потребителей, заставляя их занять осторожную позицию. Тем не менее, ожидается ускоренный рост рынка начиная с 2026—2027 годов. Анализ структуры рынка показывает значительное сокращение присутствия зарубежных разработчиков. Если ранее их доля составляла около 90%, теперь она снизилась до 35%. ❗ Ожидается, что на фоне мер государственного регулирования крупные предприятия перейдут на использование локальных ИТ-продуктов. Это позволит российским разработчикам значительно повысить свою долю рынка до половины объёма к 2030 году. Между тем, представители малого и среднего бизнеса станут адаптироваться к местным решениям гораздо медленнее, учитывая сложность текущего рыночного климата и возможное возвращение иностранных конкурентов. 💪 Оценивая долгосрочные перспективы, стоит отметить, что подавляющая часть клиентской базы Астры относится именно к государственному сектору и крупным компаниям, зависящим от требований внедрения отечественной разработки. Этот факт свидетельствует о зависимости успеха компании от внешних политических и регуляторных изменений. 💭 Прогнозируется резкое снижение динамики роста рынка инфраструктурного ПО в 2025 году, сменяющееся резким скачком в 2026-м вследствие благоприятных базовых показателей предыдущего периода и ожидаемых снижений кредитных ставок. 🤷‍♂️ Таким образом, ключевые факторы риска связаны главным образом с макроклиматическими условиями и вероятностью возобновления активности глобальных ИТ-компаний на территории страны. Продолжение следует... ASTR

Продолжение обзора Мать и Дитя... 💸 Дивиденды 🤑 Совет директоров решил выплатить дивиденды за полный 2024 год в размере 22 рубля на одну акцию. Согласно расчётам, в 2025 году компания сможет направить на выплату дивидендов порядка 60 рублей на каждую акцию, включая промежуточные выплаты за первую половину года. 🤔 Руководство компании подчёркивает возможность превышения базовых ожиданий рынка по размеру дивидендов в предстоящем году. Для реализации подобного сценария потребуется отсрочка начала строительных работ по новым госпиталям с середины 2025 года на более позднюю дату. Завершив активную фазу капитальных вложений, компания рассматривает возможность повышения коэффициента распределения чистой прибыли в пользу акционеров. 🫰 Оценка 📈 Акции компании показали рост на 9% с начала года (пиковые значения достигали более 1180р) благодаря нескольким благоприятным факторам: - Положительная отчетность по итогам четвертого квартала. - Включение ценных бумаг в индекс Московской биржи. 📊 Акции торгуются с мультипликатором EV/EBITDA (оценка по прогнозам на 2025 год) равным 5,8, что выше исторического среднего значения. Такое отклонение обоснованно, учитывая исчезновение рисков, связанных с инфраструктурной собственностью, существовавших ранее. В тот де момент акции имеют небольшой дисконт по сравнению с другой публичной сетью клиник EMC, чьи акции оцениваются по показателю EV/EBITDA 2025 года на уровне 6,3. 📌 Итог 📊 Прибыль растет благодаря большему числу пациентов и родов. Но эффективность бизнеса немного упала — расходы на врачей увеличились. Новые клиники долго окупаются, ведь сначала нужно вложить средства. В ближайшие годы доходы будут расти медленнее. Средний чек сложно увеличить ещё сильнее, да и новых клиник будет открываться меньше. Эффективность снова упадёт из-за нехватки квалифицированных сотрудников. 🎯 Для осторожных инвесторов эти акции привлекательны: они стабильны и приносят хороший доход. Причем бумаги дешевле конкурентов. По активу две цели: одна — на конец 2025 года, другая — на конец 2026-го. Обзор с целями и обоснованием опубликован на канале @IV_CHANNEL 17 февраля. MDMG