#5_событий_недели

Ого, акции ЕМЦ 🩺 ушли ниже 600 рублей. Очень хочется посмотреть на полноценный отчет за первое полугодие с консолидацией Семейного доктора и Скандинавии. Долгосрочно актив очень нравится по текущим из-за рядов факторов: [1] Компания вышла из анабиоза перейдя в активным M&A. В секторе много компаний на покупку (ФАС не будет препятствовать), главное только не переплачивать 😁 [2] У компании безумная рентабельность, а также незначительные риски по операционному бизнесу в отличии от других компаний. [3] Нет потребности в оборотном капитале, в значительном Capex, нулевая ставка налога, а также отсутствуют повышенная долговая нагрузка. Если господин Мордашов захочет реплицировать корпоративные практики Ленты и Северстали на ЕМЦ, то актив спокойно может стоить на 50% дороже! GEMC

То что результаты в этому году у сектора, связанного с ПО, в своей массе будут паршивыми понятно было давно. Два основных негативных фактора в 2026 году все теже: [1] Урезание бюджетов и заказов (вне зависимости от сектора) - о двузначных темпах роста доходов могут мечтать единицы [2] Рост ставки по социальным взносам с 1 января в 2 раза нивелирует рост выручки (если он будет) у многих компаний. Сам не строю каких-либо ожиданий по Позитиву, Астре, Диасофту, Аренадате, Базису до конца осени (тогда будут предварительные и адекватные гайденсы), потому что даже сам менеджмент компаний не знает какие будут результаты за 2026 год. Несмотря на кратное падение котировок продолжаю оставаться в стороне от акций из сектора! DIAS ASTR POSI DATA BAZA

#5_событий_недели Отмечу следующие события уходящей недели: — МOEX падает 🏦. Индекс Московской биржи 18 НЕДЕЛЮ ПОДРЯД закрывает в минус - это ли не успех, который невозможно повторить, да и подобных прецедентов вроде еще не было в мировой истории ни на одном фондовом рынке. У нас уникальный фондовый рынок, который выполняет свою функцию реверсивно, делая инвесторов только беднее 🌚 — Полюс в нокауте ⛏. Котировки акций Полюса отправились в глубокий нокаут из-за моратория на выплату дивидендов до 2030 г. Мораторий связан с двумя негативными факторами: [1] Вход в пиковую стадию по Capex Сухого Лога, поэтому зарабатываемой EBITDA не будет хватать для выплаты дивидендов без использования долговой нагрузки. [2] До Полюса через Керимова вероятно доведена информация о будущих налоговых изменениях в стиле Транснефти 2024 или Газпрома 2022 года. Если бы не короткий горизонт планирования на рынке, то после значительной коррекции Полюс мог бы быть интересен для долгосрочных инвесторов (сейчас полное игнорирование в оценке Сухого Лога и 30% казначейского пакета), а так восприятие рынком компании будет на уровне Газпрома, который стал интересен только спустя 4 года после последней выплаты дивидендов... — Рост цен на бензин ⛽️. Очень напрягает ситуация с бензином, что уже официально отражается в данных, публикуемых консервативным Росстатом, по росту цен на топливо. Фактор безумно проинфляционный + маржа отдельных компаний рискует очень сильно пострадать в 3 квартале 2026 года. Очень надеюсь, что ЦБ не додумается решать проблему дефицита топлива через повышение ставки (НПЗ не починятся, а спрос на топливо не изменится), хотя cама некомпетентность Андрюша Ганган в своих циферках может найти положительную корреляцию... — Бюджет за июнь ❇️. Наконец-то бюджет за месяц был закрыт с профицитом (280 млрд рублей), хоть где-то хорошие новости, но нет уверенности в устойчивости тренда... — Байбек Циана 📱. Все бОльшее число компаний видит сильно упавшие котировки собственных акций, поэтому объявляет о программах байбека. Теперь Циан объявил о байбеке до 4 млрд рублей - огромная сумма для компании с капитализацией в 40 млрд рублей. Байбеки, это, конечно, здорово, но в байбеках есть три скрытых риска: [1] Выкупленные акции могут быть переданы менеджменту в качестве вознаграждение вместо гашения. [2] Направление кэша на выкуп может значительно снизить ближайшие дивидендные выплаты. [3] Выкуп может проходить не через стакан, а у нужных акционеров. PLZL CNRU RAGR SU26248RMFS3