Башнефть ⛽️. Выдавливаем максимум из отчета! Вышел очень усеченный отчет за 2025 год у компании Баш

Войти

. Выдавливаем максимум из отчета! Вышел очень усеченный отчет за 2025 год у компании Башнефть, но после коррекции в 2025 году акции стали интересны с учетом конъюнктуры 2026 года! 📌 Что в отчете 🧐 — Выручка и операционная прибыль. Выручка упала с 1142 до 1001 млрд рублей - нормальный результат для тяжелого года, но из-за 100% переработки компания чувствует себя неплохо по доходам относительно другого нефтегаза! Из-за падения доходов и инфляции затраты операционная прибыль упала со 137 до 97 млрд рублей. У компании непонятный рост прочих расходов с 1 до 40 млрд рублей, что сильно навредило прибыли... — Дивиденды. Компания платит 25% пейаут от чистой прибыли, поэтому на префы дадут около 69 рублей. 7% доходность (обычка неинтересна) - нормальная доходность для тяжелого года! Если воспользуются хорошей конъюнктурой 2026 года и не будет прочих расходов на 40 млрд рублей, то смогут повторить результат 2024 года по прибыли, а это уже форвардная 15% доходность! — Дебиторка Роснефти. Компания не раскрывает оборотные активы на 530 млрд рублей, но почти наверняка на +-75% состоит из задолженности материнской Роснефти, радует, что за год сумма не выросла! — Чистый долг. На конец 2021 года у компании был NET DEBT в 130 млрд рублей, но в 2023 году погасили на 48 млрд рублей, в 2024 году на 35 млрд рублей, в 2025 году на 20 млрд рублей, так что на текущий момент остались символические цифры долга! Вывод: нормальный отчет для тяжелого года, значительная коррекция в акциях cделала актив интересным. Проблемы остались старыми - раскрытие раз в год, материнская компания Роснефть с выкачиванием денег через дебиторку, желание региона продать акции! Субъективная позиция по Башнефть-П - Hold!

IVA 🧬. Классическое наIPO! Вышел отчет за 2025 год у компании IVA, не вижу смысла писать длинный разбор, так как компания ужасная и бесперспективная на мой взгляд - о чем писал ранее! 📌 Отчет и мнение 🧐 — Выручка. Ой, а что случилось, упала с 3,3 до 3,2 млрд рублей год к году. Страшный кошмар для IT - компании, при этом отсутствуют драйверы для роста из-за неуникальности продукта, ограниченности рынка и тяжелой ситуации в экономике. Зачем IVA, если есть Яндекс Телемост или Jazz от Cбера? Вопрос риторический! — Прибыль и FCF. Из-за роста затрат при отсутствии роста выручки прибыль упала с 1,9 до 1,4 млрд рублей, но если учесть капитализированные затраты (ФОТ айтишников) на создание НМА в 1,26 млрд рублей, то получаем NIC в 10 раз меньше прибыли, а P/NIC = 100! FCF с учетом капитализированных затрат отрицательный (минус 100 млн рублей) - денег компания не зарабатывает и вряд-ли будет! — Мажоритарий. Крупный акционер Николай Ивенев 5 августа продал 21% акций в пользу других акционеров. Не знаю, что это за добряки-покупатели, но Николай обменял фантик на реальные деньги! Вывод: типичное IPO на российской рынке. Не вижу смысла делать дальше обзоры этого ''добра''! IVAT

КУАЗ 🌾 В ожидании следующего отчета! Вышел отчет за 2025 год у компании КУАЗ. Компания интересная, но закрытая + цифры за 2025 год не совсем корректно сравнивать с 2024 из-за консолидации части СП + магии менеджмента по работе с расходами! Вроде актив был интересен для портфеля, но как всегда случился негативный нюанc... 📌 Что в отчете — Выручка. Выручка символически выросла за год на 4% до 84 млрд рублей (второе полугодие отработали слабее в 40 млрд рублей). Крепкий рубль + отсутствие индексации цен внутри России не дали вырасти компании в доходах. — Операционная прибыль. В 2024 году у компании был разовый доход от выгодного приобретения СП (не берем в расчет), но без него операционная прибыль выросла в 2 раза до 10 млрд рублей. Как возможно такая магия с такой слабой динамикой выручки? Менеджмент магическим способом урезал расходы на сырье и материалы, транспортные услуги и ФОТ. Без понятия как так получилось! — FCF и Сapex. После провального 2024 года по FCF в минус 1.5 млрд рублей компания получила аж 16 млрд рублей за счет высвобождения оборотного капитала на 7 млрд рублей, урезания Capex c 9,4 до 7,2 млрд рублей + улучшение EBITDA. — Долг. Из-за положительного FCF компания cократила чистый долг за год с 19 до 9 млрд рублей. NET DEBT / EBITDA пришел к комфортным 0,5, хотя год назад был почти 2 из-за консолидации СП! 📌 Мнение о компании 🧐 Непростой год, но менеджмент круто поработал с затратами и сотворил чудеса с чистым долгом (в том числе через высвобождение оборотки). На текущий P/E = 13 смотреть некорректно, так компания может сделать X2 по прибыли в следующем году, но есть нюанс... Вроде 2026 год должен был стать годом-ренессанса для компании из-за ситуации вокруг Ирана (взлет цен на продукцию Куаза), но прилеты БПЛА подпортили картину и cоздали неопределенность на 2 квартал 2026 года. У компании аномально низкая ликвидность и просто закончились продавцы на текущих отметках, поэтому в случае позитива возможна быстрая переоценка на 15-20% вверх при неплохом отчета за 1 полугодие! Вывод: интересный актив, который определенно стоит внимания, но прилеты БПЛА отбили интерес к активу со стороны рынка. Cубъективная позиция - между наблюдать и Hold! KAZT KAZTP #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест