❌ Дивидендов нет, но вы держитесь ❗️Количество дивидендных отмен продолжает расти. История с дочками ГЭХ (ТГК-1 TGKA, ОГК-2 OGKB и Мосэнерго MSNG) выглядит странно и некрасиво. Акционеры просто проигнорировали пункт с дивидендами на ГОСА без объяснения причин. Особенно удивила отмена в Мосэнерго. До этого, компания платила без пропусков уже много лет подряд. И вот, история оборвалась... 💻 Также, список пополнили представители IT-сектора: Позитив POSI, Софтлайн SOFL, IVA IVAT . Первые даже не рекомендовали выплату за 2024 год по понятным причинам. А Софтлайн с IVA отменили ранее рекомендованные выплаты. Это говорит о том, что сектору сейчас приходится нелегко и ситуация пока только ухудшается. Впрочем, сильно жаловаться на айтишников я не буду, так как дивиденды там были маленькие и направить деньги на восстановление роста - разумное решение. 🤔 Что касается Фосагро PHOR - здесь все не так однозначно, но не будем спешить с выводами. С одной стороны, поведение компании в последнее время вызывает вопросы. Практика утверждения более маленьких выплат по сравнению с рекомендованными не добавляет прозрачности инвест-кейсу. Скорее всего, происходящее связано с акционерным конфликтом. Семья Гурьевых с долей более 40% голосует за более скромные дивиденды, а Татьяна Литвиненко (с долей около 20%) за щедрые выплаты. 👌Но! Есть основания полагать, что Гурьевы так поступают из хороших побуждений. Ведь платить дивиденды в долг на фоне повышенного капекса - это приятно лишь в моменте, но долгосрочно ведет к размытию акционерной стоимости (как в МТС). Тот самый 201 рубль, который не прошел рекомендацию, в абсолютном выражении составляет 26 млрд руб. Тем временем, в конце июня Фосагро выкупает свои самые дорогие облигации (с плавающей ставкой: КС + 2%) на 29,7 млрд руб. То есть, деньги, вместо выплат акционерам, пошли на погашение самой затратной части в обслуживании долга. 📢 Дивидендную осторожность подтверждают и слова менеджмента: ✔️Фосагро в этом году сосредоточена на снижении долга, может вернуться к более щедрым выплатам дивидендов при ND/EBITDA - 1x. Сейчас соотношение ND/EBITDA = 1,4x. Есть куда снижать! ✔️Фосагро при подготовке стратегии 2030 обсудит необходимость изменения дивидендной политики. Видимо, в сторону сокращения выплат. 📌 В отмене дивидендов нет ничего страшного, если она происходит на фоне временных трудностей в бизнесе, а деньги идут на поддержание устойчивости. А вот компаний, которые отменяют выплаты без объяснений и видимых причин, лучше избегать. ❤️ Ставьте лайк, если пост был полезен для вас! #investokrat #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #дайджест_пульса

❗️ Что делать с акциями ЮГК? Инвесторы еще не успели отойти от шока после ареста Мошковича и претензий к Русагро, как люди в погонах пришли в ЮГК. Итак, что конкретно произошло, объясняю простыми словами: ☝️ Генпрокуратура выразила претензии главному акционеру ЮГК Константину Струкову. По их мнению, Струков незаконно завладел имуществом будущего золотодобытчика, пользуясь служебным положением депутата в Челябинской области. Струков владеет почти 68%-й долей в ЮГК, так что дело серьезное. 👨‍⚖️ Генпрокуратура подала иск в суд на изъятие всей доли Струкова в пользу государства. Фактически, речь идет о национализации, так как государство после этого станет контролирующим акционером. 🤔 Станет ли ЮГК «новым СМЗ» ? Из текущих формулировок этого не следует. Речь идет лишь о конфискации доли Струкова, но НЕ миноритариев. Не будем забывать, что помимо Струкова, в ЮГК есть еще один крупный акционер - это управляющая компания из периметра Газпромбанка с долей в 22%. Эта доля может выступить страховкой от полного поглощения ЮГК государством и изъятия долей у миноритариев. ❗️Но! То что акции забирать не будут, еще не означает, что нужно бежать их покупать. Во-первых, мы не знаем как долго продлятся суды и насколько затянется история. Во-вторых, неизвестно, как будет себя вести государство в отношении других акционеров. И, наконец, мы не застрахованы от имущественных претензий в сторону отдельных активов ЮГК (по аналогии с»Солнечными продуктами» в Русагро). 📊 Все операционные и финансовые составляющие истории ЮГК сейчас отошли на второй план и ссылаться на цифры и дешевизну бумаги в моменте нет никакого смысла из-за резко возросших рисков нового порядка. Впрочем, внимательные читатели вспомнят, что о скелетах в шкафу ЮГК я предупреждал заранее. 📌 Далеко не каждое падение акций - это повод докупить. Если хотите спать спокойно - избегайте любых историй, замешанных в крупных судебных конфликтах. Депозит будет целее, а нервы крепче! UGLD ❤️ Ставьте лайк, если вам интересны оперативные разборы событий в компаниях! #investokrat #пульс_оцени

💻 Диасофт не оправдал ожиданий 📉 Диасофт пошел по стопам Позитива, нарастив выручку всего на 10% за 2024 год, и сильно промахнувшись мимо гайденса в +30%. Тем временем, акции более чем вдвое обвалились с максимумов. Может быть, это хороший момент для покупки? 🗓 Для тех, кого удивил столь поздний годовой отчет напомню, что финансовый год у Диасофта сдвинут на 1 квартал вперед. То есть, на самом деле, мы видим отчет за 3 календарные квартала 2024 + 1 квартал 2025. ❗️Главный риск акций роста в том, что их оценка упирается в ожидания и планы. Прошлым летом я говорил, что Диасофт стоит разумных денег, с учетом тех результатов, которые он в тот момент демонстрировал. Но, к сожалению, темпы роста обвалились с 27% до 10%, что и привело к переоценке вниз. Человеку, глубоко не погруженному в IT-сектор, сложно предсказать такое. Здесь на первый план выходит диалог с бизнесом, который, к сожалению, не всегда бывает своевременным и откровенным. ❌ Проблемы Диасофта на этом не заканчиваются. Если выручка хотя бы немного, но выросла, то EBITDA упала на 24,7% г/г, а чистая прибыль на 21,8%. Причина - рост расходов на персонал на 60,2% г/г! Получается, что спрос на продукцию уже упал, а зарплаты еще выросли по инерции. В этом году ситуация с расходами должна пойти на поправку, так как рынок труда продолжает остывать. 💰 Чистый долг у Диасофта отрицательный, что позволяет направлять на дивиденды 80% от EBITDA. С другой стороны, такая щедрость меня настораживает. Это тревожный сигнал, говорящий о том, что бизнес не видит точек роста, в которые можно было бы инвестировать. Недавно, топ-менежмент Диасофта предложил снизить норму выплат до 50% EBITDA. На мой взгляд, это вполне разумный шаг. 🧮 Сейчас, те самые 80% от EBITDA дают примерно 7,3% годовой доходности. Как ни странно, но оценка Диасофта снова близка к справедливой, при условии, что компания вернется пусть не к 30% роста выручки, но хотя-бы к 15-20% и улучшит рентабельность, остановив бешеный рост зарплат. Временное сокращение выплат тоже пойдет на пользу. Снижение ключевой ставки должно постепенно вернуть спрос на продукцию, но на быстрое восстановление я бы не рассчитывал, так как после 2025 года заканчивается фаза активного импортозамещения. DIAS ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! #investokrat #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #дайджест_пульса