Нанософт: Дебютный отчет по МСФО и перспективы роста в 2024 году

Войти

📈 Нанософт публикует дебютный отчет по МСФО В прошлую субботу был на конференции Profit, где удалось чуть поближе познакомиться с компанией Нанософт. Сегодня с вами разберемся, чем она занимается, каких результатов добилась в прошлом году и какие перспективы у бизнеса. 📝 Недавно компания опубликовала отчеты по МСФО за 2024 и 2023 годы, а 31 марта был зарегистрирован дополнительный выпуск обыкновенных акций ПАО «Нанософт». Одним словом, идет подготовка к IPO. 🧐 Ждем деталей размещения, а пока попробуем разобраться в сути бизнеса. 💻 Нанософт с 2008 года занимается разработкой отечественных систем автоматизированного проектирования (САПР). Основной продукт - платформа nanoCAD, предназначенная для проектирования и моделирования объектов разной сложности. 🌎 Зарубежные вендоры из данного сектора (AutoCAD, SolidWorks и другие) после событий начала 2022 года ушли с нашего рынка. Параллельно санкции заставили нас самих развивать собственное производство и промышленность в рамках импортозамещения. Это стало дополнительным триггером, увеличившим спрос на отечественные САПР и сопутствующие программные решения. 👨‍🎓 Но что делает продукт востребованным на рынке? По своему опыту отвечу так, - он должен иметь интуитивно понятный интерфейс и хорошую поддержку. И к Нанософту здесь вопросов нет, они проводят обучающие курсы, сотрудничают со многими техническими университетами и предлагают им бесплатные лицензии на свои решения. 📈 Как результат, активная клиентская база превышает 8,5 тыс. компаний, причем это компании из разных отраслей: от машиностроения и строительства до металлургии и нефтегазового комплекса. Общее количество коммерческих клиентов составляет более 15 тыс. юридических лиц - бизнес достаточно крупный. ✔️ Теперь перейдем к финансовой части. Одно дело реализовать много продуктов, а другое дело еще и заработать на этом, особенно, учитывая наличие бесплатных лицензий. 📈 Финансовый отчет по МСФО за 2024 год вышел достаточно сильным. По итогам 2024 года выручка Нанософта достигла 4,1 млрд руб., увеличившись на 16% г/г. Наблюдается четкий тренд по переходу пользователей на российский софт с зарубежного. Это позитивно влияет на рост клиентской базы и, как следствие, на доходы компании. ☝️ Бренд уже заслужил доверие клиентов, благодаря качеству продукта, что поддерживает устойчивый и растущий спрос. Это позволяет сохранять рентабельность на высоком уровне. Так, рентабельность скорректированной EBITDA (EBITDAC) достигла 38% в прошлом году и это при росте EBITDAC на 21% до 1,6 млрд руб. 📈 Чистая прибыль, также скорректированная на капитальные затраты (NIC), и вовсе выросла на 31% г/г до 2 млрд руб., а рентабельность по прибыли увеличилась до 49% против 43% за 2023 год. 💰 С точки зрения долга у Нанософта тоже все в порядке. Чистый долг отрицательный, а денежная позиция превышает 2 млрд руб. Другими словами, денег на дальнейшее развитие хватает (и на дивиденды?). 🔸 Отгрузки – 0,75 млрд рублей (рост на 28%), рост отгрузок собственных продуктов вырос на 31%. Доля продаж вертикальных решений выросла на 8 п.п., составив 23%. Доля продаж срочных лицензий осталась на высоком уровне и достигла 87%. ❓ Насколько интересен данный бизнес частному инвестору? Пока на нашем рынке нет публичных аналогов из этого сектора, поэтому однозначно сказать сложно. Но, как инженер, могу утверждать, что качественную САПР не так просто сделать и конкуренты здесь быстро не появятся. 💰 Насколько IPO может быть интересно - будет зависеть от цены размещения. После появления деталей, мы еще раз обязательно разберем данный кейс. 📌 Резюмируя, Нанософт производит понятный, качественный и, самое главное, востребованный продукт, что мы видим по числу пользователей. Я не вижу причин, по которым рост бизнеса может остановиться, учитывая, что Россия только входит в стадию развития собственного производства в рамках технологического суверенитета. Здесь может быть очень хороший потенциал. Будем следить за развитием событий.

🏙 Циан: удвоение к 2027 году? Циан отчитался за 1 квартал и провел звонок с инвесторами. Давайте посмотрим, как живет бизнес в условиях сложного рынка на фоне жесткой ДКП и дорогой рыночной ипотеки. 🤔 Сразу же видим, что выручка отражает наличие трудностей. Рост составил всего 5% г/г. При этом, выручка в сегменте объявлений от собственников и риэлторов выросла, а в сегментах лидогенерации и транзакций (которые зависят от маркетинговой активности застройщиков) снизилась. 📉 Скорректированная EBITDA сократилась на 21,5% г/г. Операционные расходы росли опережающим темпом (+15% г/г), основной вклад внесли зарплаты (+21% г/г). ✔️ Чистая прибыль снизилась в 3,4 раза. Но так получилось из-за курсовых переоценок. Скорректированная прибыль выросла на 6,2%. 👍 Также, из позитивных моментов отмечу отрицательный чистый долг. Циан из-за иностранной прописки долго не платил дивиденды и накопил 9,5 млрд руб. кэша, который он планирует распределить акционерам, как только закончится процесс редомициляции. Доходность разовой спец. выплаты может составить около 23%. 🧮 Оценивается Циан в 3,1 выручки и 21 годовую прибыль. По меркам текущего рынка это очень дорого. Такая цена должна подразумевать высокие темпы роста, которых нет. И даже накопленный кэш не оправдывает столь высокие цифры. ❓Но, может быть, мы что-то не знаем и рост впереди? Давайте посмотрим, что об этом думает менеджмент: 🚀 Компания планирует удвоить выручку к 2027 году. В этом должно помочь снижение ставки и реализация отложенного спроса на рынке недвижимости. 📈 Еще одна цель - нарастить рентабельность по EBITDA до 30-40% (сейчас 22,8%). 💰 В дальнейшем, планируется направлять 60-100% чистой прибыли на дивиденды. ✔️ Менеджмент следит за возможностями байбэка и M&A. Будут делать при наличии подходящих цен и идей. 📌 Планы Циана выглядят амбициозно. Однако, успешность их реализации сильно зависит от дальнейших действий ЦБ, что ставит компанию в уязвимое положение, так как если роста показателей не случится, то текущие мультипликаторы могут быстро сдуться. На мой взгляд, под снижение ставки на рынке есть идеи поинтереснее. CNRU ❤️ Ставьте лайк, если тоже ждете снижения ключевой ставки! #investokrat #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #дайджест_пульса

😮‍💨 Сбер: второе полугодие будет тяжелее? ☝️ Цикл смягчения ДКП начался, но выдыхать пока рано. Как вы знаете, «ключ» действует с лагом в несколько месяцев. А значит, экономику продолжат догонять эффекты от 21-й ставки. И так будет продолжаться до тех пор, пока она не снизится до более значимых уровней в 15-16%, на которых уже можно рассчитывать на существенный рост деловой активности. 📢 На днях вышло интервью с финдеректором Сбера Тарасом Скворцовым, где он рассказал, как себя чувствует главный банк страны на фоне встречного ветра. И чего ждать дальше. Вашему вниманию, основные тезисы: ✔️ Целевой ROE на 2025 год - 22%. С учетом того, что в 1 квартале было 24,4%, дальше можно ждать ухудшения ситуации. Что и подтверждает следующий тезис: ✔️ Вторая половина года будет сложнее. Слишком долгий период высоких ставок все сильнее тормозит экономический рост, что приводит к проблемам у заемщиков и резко тормозит качество кредитного портфеля. ❗️Скворцов настроен пессимистично не только относительно Сбера, но и банков в целом. Он считает, что прибыль сектора в этом году будет ниже, чем в 2024. На мой взгляд, совокупность озвученных мыслей - это осторожный намек на то, что прибыль Сбера в этом году может вообще не вырасти, несмотря на запас прочности в +8,7% по итогам 5 месяцев. 💼 Снижение качества кредитного портфеля, о котором говорит Скворцов, означает неизбежный рост резервов, который и приведет к снижению прибыли и ROE. Из отчета видно, что по итогам мая резервы уже выросли в 2,3 раза год к году. По итогу 2025 года ожидается рост стоимости риска, но не выше 1,5% (результат за 5 месяцев - 1,3%). 🤔 Может показаться, что интервью пронизано одним лишь пессимизмом, но это не так. Позитивные моменты тоже есть. 📱 В сегменте экосистемы Сбер продолжает интеграцию с банком через подписку СберПрайм. Часть сервисов уже приносит прибыль, часть нет. Но перспективы по выходу в прибыль есть везде. 💰Сбер настроен и дальше сохранять политику выплаты 50% прибыли раз в год, что делает его дивиденды достаточно предсказуемыми. Единственный нюанс - достаточность капитала Н20.0, которая не должна опускаться ниже 13,3%. Но, пока все под контролем. По итогам 1 квартала запас прочности есть, достаточность на уровне 14%. 📌 Резюмируя, Сбер сейчас вступает в самый сложный период. Пока банк успешно справляется с вызовами, но придется еще потерпеть и, возможно, смириться с отсутствием роста прибыли в этом году. На мой взгляд, текущая дивдоходность в 11,2% и оценка в 0,9 капитала отражает сложившийся баланс рисков и сильных сторон. SBER SBERP ❤️ Ставьте лайк, если пост оказался полезным! #investokrat #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #дайджест_пульса

📈 НКНХ - история про развитие и дивиденды 📝 Чуть меньше месяца назад мы с вами подробно разбирали то, как сейчас выстроены денежные взаимоотношения между СИБУРом и дочерними компаниями НКНХ и Казаньоргсинтезом. В первую очередь нас, как инвесторов, интересует выплата дивидендов. Об этом и поговорим. 💰 Сегодня у акционеров Нижнекамскнефтехима важный день — ГОСА, где будет утверждаться размер дивидендов. Совет директоров рекомендовал выплату 2,93 руб. на акцию, что эквивалентно 5,4 млрд руб. и соответствует уровню 2023 года. Как в текущем инвестиционном цикле это довольно хорошо, так и в контексте дивидендной засухи со стороны других крупных компаний, среди которых много голубых фишек. 🏗 Напомню, сейчас НКНХ в активной стадии инвестиционного цикла. Масштабные стройки, модернизация мощностей, подготовка к запуску новых производств - всё это требует денег. 💵 Завершено строительство этиленового комплекса ЭП-600. Расширение ассортимента и мощностей по производству синтетических материалов за счет реализации проекта металлоценового полиэтилена, «стирольной цепочки», чтобы сохранить свои лидирующие позиции в отрасли. Параллельно реализуются экологические проекты и многое другое. ✔️ Но даже в таких условиях компания не отказывается от дивидендной политики. Хотя кто-то считает, что вместо дивидендов часть средств идет СИБУРу через дебиторку. Подробно разбирал этот вопрос в обзоре от 23 апреля. 🤝 Положение НКНХ в периметре СИБУРа. Отдельно стоит отметить, что НКНХ не стал «кошельком» для Группы СИБУР. Напротив, по отчетности видно, что дебиторская задолженность контролируется, дивиденды сохраняются, а сама Группа берет на себя важную инфраструктурную нагрузку — логистику, обслуживание продаж, хеджирование. Это снижает риски и делает финансовую модель более устойчивой. ☝️ Таким образом, НКНХ сейчас и инвестирует, и платит акционерам, что является редкостью в наше время. 📌 НКНХ – компания, которая находит баланс между текущими интересами акционеров и масштабированием бизнеса. В условиях, когда многие эмитенты уходят в глухую паузу по выплатам, такая предсказуемость, пусть и с относительно небольшой ПОКА доходностью — хорошее преимущество. NKNC NKNCP ❤️ Благодарю за ваши лайки и репосты — они мотивируют разбирать больше отчетов! #invesokrat #пульс_оцени