Промежуточные итоги 2025 года и планы на 2026 год

Войти

Остается чуть больше недели до Нового года, с чем всех поздравляю! Текущий год выдался непростым, но очень интересным, о чем и пойдет речь в сегодняшнем посте. 📊 Несмотря на всю геополитику, санкции, рост налогов и утильсбора, успел в этом году обновить квартиру и автомобиль. Пришлось распродать часть акций для этого, но денежный поток все-равно обновил рекордный уровень 2024 года (скрин). Об активах, которые позволили добиться такой динамики пойдет речь чуть ниже. 🔥 В текущем году почти 4 месяца провел в Сеуле, из-за чего пропустил ряд интересных мероприятий. Тем не менее, на некоторые все-таки удалось попасть. Самыми запоминающимися стали Пульс Кэмп, где удалось снять ролик с идеями с топовыми авторами. Также выделю конференцию Смартлаба, встречи с некоторыми эмитентами (Интер РАО, Мосбиржа, HENDERSON, Артген и другими), форум «РОССИЯ ЗОВЕТ», о котором интересный материал вышел у Тимофея Мартынова. Мероприятия брокеров и соцсетей (новогодняя встреча Пульса, вечеринка БАЗАР) и скоро планируется мероприятие в БКС и многие другие. 🤝 Как я неоднократно говорил, все мероприятия это не просто тусовка, а это новые знакомства, встречи с друзьями, обмен мнениями и часто новые идеи и мысли по рынку. Это гораздо полезнее, чем чтение книжек по инвестиционной тематике, потому что здесь есть обратная связь и возможность пообщаться. 🧮 Вернемся к цифрам. За текущий год у меня суммарная доходность активов без учета реальной недвижимости (акции, облигации, ЗПИФы недвижимости, золото и крипта) составила 18% в рублях. Это лучше индекса Мосбиржи полной доходности (+4,3%), но хуже индекса RGBITR (+23% с учетом купонов). 📈 Тем не менее, это неплохо, учитывая, что многие акции практически не выросли, сейчас сформировалась низкая база по ряду эмитентов и в следующем году есть шанс увидеть более интересные котировки за счет их роста. Я как раз на прошлой неделе провел большой эфир для нашего закрытого клуба , разобрал свои портфели более детально и идеи на 2026 год, где планирую нарастить долю. Запись уже доступна, кому интересно. ☝️ В текущем году удалось неплохо заработать за счет диверсификации и ставки на длинные облигации (в моем случае ОФЗ 26247), ЗПИФы недвижимости и золото. Это были ключевые идеи 2024 года в рамках стратегии. Также удалось докупить акции качественных эмитентов, но в этом году идея в них не реализовалась. Жду позитива уже в следующем году и возможное возвращение к росту индекса Мосбиржи. 🏦 Многие пренебрегают вкладами, хотя там доходности можно находить тоже достаточно интересные, правда, на относительно короткий срок. Свою подборку тоже недавно выкладывал, некоторые банки дают до 35% годовых на декабрь-январь в рамках акции. Так что нужно пользоваться всеми возможными инструментами для заработка с условием, что риски приемлемы для вас. 📆 Итого я на фондовом рынке уже более 11 лет. Капитал удалось пронести через кризисы (2020 и 2022 года), благодаря сбалансированной инвестиционной стратегии. За это время, за счет моей крепкой дружбы с калькулятором и экселем, успел заскочить в ипотеку под 0,1% и теперь за евротрешку в Москве плачу всего 33 000 руб. в месяц и автомобиль взял перед ростом утильсбора с рассрочкой на 4 года под 0,01%. Так что финансовая грамотность дает свои плоды, пока большинство ждет магии от ЦБ, мимо проходят очень классные возможности, которыми стоит пользоваться. ❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным.

🛢 Газпромнефть: как живется под санкциями? Кратко отвечая на вопрос в заголовке - плохо. Но проблема не столько в санкциях, сколько в цене на нефть и крепком рубле. В отличие от Лукойла, Газпромнефть изначально делала акцент на внутренний рынок и страны СНГ, что стало смягчающим фактором. 📉 Выручка по итогам 9 месяцев 2025 сократилась на 11% г/г, операционная прибыль на 41%, чистая прибыль на 37%. Результаты слабые, но ожидаемые. ✔️ ND/EBITDA = 0,93x. Долговая нагрузка ниже, чем у Роснефти. Но выше, чем у Лукойла с Татнефтью. Финансовые расходы составляют 17% операционной прибыли и уже влияют на итоговый результат, но пока не драматично. 👌 Из преимуществ Газпромнефти можно отметить расположение НПЗ. Один находится в Москве (где защита от дронов работает относительно неплохо), второй в Омске (далеко от военных действий). Переработка держится на стабильном уровне. ☝️ Еще один важный нюанс. Газпромнефть - единственный из публичных нефтяников (не считая Сургутнефтегаза с крестиками в отчетах), работающих под блокирующими санкциями уже почти год. Сделать еще хуже с политической точки зрения будет уже сложно. А значит, можно говорить о появившейся низкой базе. 🧮 Однако, как и в случае с другими нефтяниками, картину портит ценовая неопределенность. Как долго рублебочка будет дешевой? На этот вопрос нет ответа, как и понятных драйверов для перелома тренда. При таких вводных покупать бумаги имеет смысл, только если они дешевы. А так ли это? P/E = 7,2x, что при выплате половины прибыли на дивиденды дает доходность в 7%. С учетом всех рисков, оценка совсем не похожа на низкую. 📌 Бизнес у Газпромнефти, в целом, качественный и сумевший приспособиться к работе под санкциями как никто другой. Но цифры говорят о том, что время покупать еще не пришло. Ждем либо более сильного падения котировок, либо устойчивого разворота в нефти/рубле. SIBN ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! @Investokrat

🛢 Газпром: все плохое уже в цене? 🤔 К оценке акций Газпрома можно подходить с двух сторон. Можно сказать, что компания неэффективна, почти потеряла экспорт в Европу, не платит дивиденды и не работает в интересах акционеров. С другой стороны, Газпром невероятно дешев (P/E = 2,1x; P/B = 0,17x), а весь негатив уже впитался в цену, образовав низкую базу, с которой дальше только вверх. Или нет? Обе позиции имеют право на жизнь, но они полярны. На практике, лучше закладывать промежуточный вариант. 🧮 По итогам 9 месяцев выручка от продаж сократилась на 4,5%. Чистая прибыль, наоборот, подросла на 11,8%. 📊 На скрине выделена разбивка операционной прибыли по сегментам. Как видите, газовый бизнес стагнирует, нефтяной испытывает большие трудности на фоне крепкого рубля и дешевой бочки. Растет только электрогенерация, но она вносит небольшой вклад в общую картину. В итоге, операционная прибыль снижается на 23% г/г. ❗️Причина роста чистой прибыли лежит в бумажных статьях. Сальдо финансовых доходов и расходов выросло с 34,7 до 467,6 млрд рублей. Укрепление рубля помогло формально заработать на курсовых разницах, но нужно понимать, что это - просто переоценка, а не реальный денежный поток. Операционная прибыль более точно отражает положение дел. Оно не ужасное, но и позитивным его не назовешь. 🧮 Капекс вырос на 8,8% г/г. Свободный денежный поток составил 264,9 млрд рублей. Его доходность в годовом выражении составляет 11,5%. Примерно такой дивиденд мог бы платить Газпром без привлечения долга. Однако, компания перестала упоминать в пресс-релизах про дивидендную базу (скорректированную прибыль). ✔️ Формально, ничего не мешает платить: прибыль есть, FCF тоже появился. Соотношение ND/EBITDA = 1,9x (ниже порога в 2,5х). Если скорректировать прибыль на курсовые разницы, то ее половина составит 329,6 млрд рублей, что уже не намного больше FCF (264,9 млрд). Посмотрим, как будут биться цифры по итогам года. Но Газпром стал гораздо ближе к возвращению дивидендных выплат, чем в предыдущие 2 года. 📌 Покупка акций Газпрома на геополитическом негативе - не самая плохая идея. Если не хочется застревать надолго, то бумаги можно будет продать на новом витке «мироралли». А если хватит терпения, то дождаться позитивных новостей по дивидендам. Но предупреждаю сразу, эта история хоть и стала более понятной, но все еще может затянуться на неопределенный срок. GAZP ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! @Investokrat

🛒 Лента 2028 - стратегия роста Лента - нетипичная для нашего рынка бумага. Компания не платит дивиденды и растет через M&A. Не всем инвесторам это нравится, но такая стратегия дает одно очень важное преимущество - возможность инвестировать, сохраняя комфортную долговую нагрузку. 🕔 Возвращаясь в 2020 год, можно вспомнить предыдущую стратегию развития до 2025 года, уже подходящего к концу. Как быстро бежит время… В процессе компания сталкивалась с трудностями и стратегия корректировалась, но основные ее цели были выполнены. Выручка в годовом выражении уже превысила 1 трлн рублей, а рентабельность EBITDA удержалась выше отметки в 7% (7,4% по итогам 9 месяцев). Постановка долгосрочных целей (а тем более, их выполнение) - редкий и ценный нарратив для нашего рынка, позволяющий серьезно относиться к словам менеджмента. 📊 Ознакомиться с полной версией новой стратегии 2028 вы можете по ссылке. Я же выделю из нее наиболее важное. ✔️ Цель по выручке - 2,2 трлн рублей. Это более 20% среднегодового роста! Цифра амбициозная. Главным драйвером должны стать магазины «Монетка». В планах - открывать по 1000+ точек в год. Второстепенные драйверы - открытие по 50+ магазинов «Супер Лента», 350+ «Улыбка Радуги» и развитие экспериментальных форматов: «Точка табака», «Вингараж» и зоомагазинов. Гипермаркетам отводится роль центров притяжения и хабов для прибыльного онлайн-сегмента. ✔️ Цель по рентабельности EBITDA: 8%. Радует, что менеджмент хочет расти эффективно, а не сжигая деньги на бездумную экспансию. ✔️ Поддержание ND/EBITDA в пределах 1-1,5х и не более 2х при условии новых сделок M&A. Мы понимаем, что M&A с высокой вероятностью будут, поэтому долг с текущих 0,9х может подрасти. Однако, долг долгу рознь. Если IRR (доходность инвестиций) выше ставки кредитования - то занимать под такие проекты выгодно. ✔️ Капитальные расходы не более 5,5% от выручки. По итогам 9 месяцев 2025 они составили примерно 4%. Это значит, цифра может вырасти как в абсолютном так и относительном выражении. 📌 Время экстенсивного роста в продуктовом ритейле подходит к концу и теперь, чтобы конкурировать за долю рынка, недостаточно просто штамповать магазины. Для покупателей это хорошо, а сетям - головная боль: необходимость в инновациях и нестандартных решениях. В такой среде отсутствие дивидендов дает Ленте фору в устойчивости и скорости адаптации. Но для инвестиционных стратегий, где важен факт дивидендов (как у меня), она пока не подходит. LENT ❤️ Ставьте лайк, если вам интересны разборы стратегий эмитентов! #Investokrat

💼 Промежуточные итоги 2025 года и планы на 2026 год