Как работают линкеры (TIPS и ОФЗ-ИН)

? Линкеры (они же Inflation-linked Bonds) – это специальный тип облигаций, призванный защищать инвесторов от инфляции. В США они называются TIPS ($FXTP), в России – ОФЗ-ИН (т.е. ОФЗ с индексируемым номиналом). Всего в России три выпуска ОФЗ-ИН: 52001, 52002, 52003 (В Тинькофф {$TCS} их нет). 🤔 Как работают ОФЗ-ИН и прочие линкеры? Номинал ценной бумаги ежедневно (но с трехмесячной задержкой) индексируется на величину инфляции. Следовательно, чем сильнее растет инфляция, тем дороже будет стоить облигация. При погашении Минфин выплатит инвесторам не начальный номинал бонда, а конечный. Минимальное значение линкера не может быть ниже начального номинала. Так, у российских линкеров начальный номинал 1000 рублей, т.е. цена не может быть ниже 1000 рублей. По ОФЗ-ИН выплачивается купонный доход в размере 2,5% годовых. Кажется, что немного, но фактически – это премия сверх инфляции, так как купон выплачивается в процентах от номинала. Следовательно, чем выше инфляция, тем выше номинал ОФЗ-ИН и выше купон. 🔥 Обратите внимание, что по российским линкерам купон выплачивается дважды в год, т.е. фактическая разовая выплата составляет половину значения купона – 1,25% от номинала. Купон по ОФЗ-ИН с 1 января 2021 года облагается налогом по ставке 13%. Средства придут на брокерский счет уже очищенными от налога. С курсовой разницы также нужно будет уплатить налог в размере 13%. При этом имеется в виду фактически полученный доход. Например, вы купили линкер за 1200 рублей, а продали за 1350 или дождались погашения по 1400 рублей. В первом случае вы заплатите налог 13% от 150 рублей, а во втором – 13% от 200 рублей, т.е. 19,5 и 26 рублей соответственно. Избежать уплаты этого налога можно, если купить ОФЗ-ИН на ИИС типа Б или же использовать ЛДВ (т.е. держать облигации больше 3 лет). 🤑 Очевидно, что ОФЗ-ИН отлично подходят для тех инвесторов, которые хотят защитить свой портфель от инфляции. Так как линкеры регулярно индексируются на размер инфляции, то покупательская способность вложенных в них денег сохраняется. Постоянно растущий купон фактически дает премию к инфляции. 19 мая 2021 года компания FinEx выпустила на рынок новый фонд – $FXTP, который торгует американскую инфляцию. Базовый актив – американские TIPS со сроком погашения от 5 до 20 лет (под капотом – 22 облигации, бенчмарк – Solactive US 5-20 Year Treasury Inflation-Linked Bond Index). Инвестиции в TIPS приобретают смысл, так как инфляция в США разгоняется и обновляет 40-летние максимумы. 📈 Доходность фонда образуется за счет купонного дохода, роста тела облигации в ходе индексации номинала, а также удорожания рыночной цены бондов на фоне увеличения спроса со стороны инвесторов, опасающихся инфляции. Таким образом, купив FXTP, инвесторы могут защититься от долларовой инфляции. Фонд по сути является квазикэшевым и предназначен для сохранения покупательской способности валюты. Историческая доходность бенчмарка – около 5% в долларах (и 7% за последний год). Комиссия фонда составляет всего 0,25% от СЧА. Нужно учитывать, что цена линкеров изменяется не только в соответствии с изменением уровня инфляции, но и с ожиданиями инвесторов. Так, если инвесторы ждут разгона инфляции, то они будут покупать линкеры заранее, разгоняя их цену. Если же они будут ожидать замедления инфляции, то цена линкеров может упасть. Это понятные действия на рынке. Но иногда во время роста инфляции динамика сами линкеров может оказаться отрицательной. Почему? Если инвесторы ждут повышения инфляция, скажем, с 4% до 8%, а она повышается «всего» до 5%, то линкеры упадут – инвесторы начнут продавать имеющиеся у них дорогие линкеры, потому что инфляция «не оправдала надежд». Аналогично с замедлением инфляции. Если инфляция замедляется меньшими темпами, чем ждут инвесторы, то линкеры могут вырасти вместо ожидаемого падения. 💼 А вы держите линкеры (ОФЗ или TIPS) в своем портфеле?