Инвестиции и управление активами: секреты успеха от Т-Банк

MTSS Как читать отчетность? Тут недавно натолкнулся на сомнения у Тимофея Мартынова по поводу качества раскрытия в отчетности МТС Чистого долга и соответствующих коэффициентов устойчивости деятельности компании. Также это отмечал в своем выпуске инвестиционного шоу Василий Олейник. Конечно, финансовое положение не выглядит у МТС очень устойчивым. С такими высокими ставками это вызывает вопросы. Долг продолжает наращиваться, а компания рапортует о снижении чистого долга и улучшения финансовых метрик при околонулевой прибыли. Давайте попробуем поразбираться по хардам. В общем без того, чтобы не залезть в отчетность - так и не получится понять, что там происходит с чистым долгом. Но с отчетностью МТС все стало сложно в связи с тем, что там есть банк в структуре и куча всяких бизнесов и похоже, что МТС примешивая движение банковских активов и обязательств "управляет" раскрытием своего чистого долга. Но все вроде бы очевидно. Смотрим финансовую деятельность в отчете о движении денежных средств. Желтым цветом специально выделил, что происходило с долгом компании - видим, что компания выпустила 120 млрд облигации, при погашении на 55 млрд. Также компания привлекла кредитов на 261 млрд, а погасила на 244. Итого нетто привлечение кредитов и облигаций - 81,5 млрд рублей! То есть долг за 9 месяцев точно вырос! Там может быть замешаны результаты МТС банка, но вот чудо – я хотел вычесть из движения по финансовой деятельности большого МТС движение МТС-Банка, но МТС-Банк не раскрывает в публичной отчетности ОДДС – сюрприз!!! Ну ладно – долг вырос наверняка, это понятно. Но вдруг операционная деятельность настолько хороша, что рост долга компенсирован хорошей операционной деятельностью. Давайте смотреть. Тут много выделено цветами. В операционной деятельности все круто по отчетности – 244 млрд. притока, но надо вычесть деньги полученные от вкладчиков МТС-Банка на сумму 150 млрд, чтобы получить приток операций МТС – итого остается 94 млрд операционного денежного притока. Дальше смотрим инвестиционную активность (в общей сумме без вложений МТС банка или вложений в инвестиционные активы – это почти кэш) – получается использование кэша на 110 млрд! Так – нетто операционный денежный поток – МИНУС 15,6 млрд. за 9 месяцев! Прибавляем необходимость выплатить дивиденды на 49 млрд, получается минус 65 млрд! Сюда еще добавить погашение арендных платежей на 16 млрд и получаем минус 81 млрд денежного оттока. Теперь все понятно – гросс долг вырос, остатки кэша ушли на 81 млрд! Каким тогда образом чистый долг снизился к Декабрю 2024 года?!? Теперь что касается МТС банка – у него чистая прибыль за 9,5 млрд за 9 месяцев. У Большого МТС, консолидирующего МТС Банк, чистая прибыль за 9 месяцев 16 млрд. Итого, получается, что МТС без Банка заработал 6,5 млрд чистой прибыли за 9 месяцев. Я не знаю сколько еще можно закрывать на это глаза, видимо пока Система не начнет распродавать ОЗОН для поддержания ликвидности на балансе. С таким долгом МТС должен стоить как его же банк. Желаю МТСу и Системе разобраться с долгом, но похоже компании уже "принадлежат" держателям их долга, а не акционерам. Всем удачных инвестиций! Читайте отчетность внимательно.

RU000A1034P7 Очередной купон в копилку! В целом вложения по прошествии года пока себя полностью оправдывают в данную облигацию. Доходность, включая полученные купоны, близка к 40% после очищения от НДФЛ. Лучше, чем чтобы то ни было в моем портфеле. Серьезно удерживает портфель на уровне без просадок. Прошлый купон удалось реинвестировать в акции при уровне индекса 2700 по ММВБ. В этот раз даже немного ниже - около 2650. Конечно вот бы тупо пришел на два дня раньше?! )) Получилось бы заработать под 5% до очередного мироралли. Но ничего в целом - и по этим ценам вложился очень даже хорошо. Что подбирал - T, YDEX, OZON, MSRS, GEMC, GMKN, SELG, RENI. По мелочи еще там подобрал всего по чуть-чуть ) В целом все бумаги почти что ориентированы на локальный рынок. Кроме разве что ярко ориентированного на внешний рынок и экспорт GMKN. Но это ставка на обесценение курса - хоть она пока все никак в этом году не реализуется. Остальные быстро растущие компании представляющие основную современную экономику России - цифровой банкинг и услуги, ИИ, энергетика (это фундамент), медицина (база) и золото - немного вечных ценностей ) Страхование - современный тренд - ну вообще любопытно за этой бумагой RENI понаблюдать. Тут могут быть интересные результаты. По сути это тоже финансовая компания, особенно учитывая сейчас их уклон в инвестиционное страхование жизни. Но рентабельность капитала сильно выше чем у банков. При этом котируются они около капитала. Я ее сравниваю по таким мультипликаторам. Мироралли. Уже конечно хочется, чтобы состоялся договорнячок - уже заждались. Посмотрим. Если не случится - буду дальше заниматься накоплением доли в экономике. Благо падающий купон позволяет диверсифицировать портфель и увеличивать долю акций по таким интересным ценам. Вот только хотел написать про валютную переоценку, что она помогла бы портфелю в рублях, а потом подумал, что я писал про айфоны, когда недавно комментировал курс - ну здорово ведь, что технику и все импортное можно теперь очень дешево покупать. Теперь даже цены стали ощутимо интереснее. В долларах портфель так совсем огого! Что думаете про перспективу договорнячка? Всем удачных инвестиций!

$TRUR@ Пенсионерский фонд всех обошел)

Пенсионерский фонд всех обошел)