$TATN , $TATNP

Татнефть. Новая установка на НПЗ — новая целевая цена Татнефть запустила вторую установку гидрокрекинга вакуумного газойля (ВГО) на НПЗ Танеко. Это позволит компании нарастить выход светлых нефтепродуктов на 5 п. п., что повысит маржу переработки и увеличит вклад сегмента переработки в EBITDA Татнефти. Новая установка (1,2 млн т) запущена на год раньше срока и позволит выпускать дополнительно 640 тыс. т дизтоплива и 229 тыс. т нафты ежегодно. По нашим оценкам, фактический выход светлых нефтепродуктов может вырасти с текущих 82% до 86% к началу 2026 года. Мы полагаем, что по аналогии с уже действующей установкой загрузка новой будет близка к 100%. Маржа переработки в 2026 году вырастет с $15,8/барр. до $17,8/барр. EBITDA за период 2026–2030 гг. окажется на 6–7% выше наших предыдущих оценок, а свободный денежный поток — на 9–10% больше. По нашим оценкам, дивидендная доходность может составить около 15% в 2026 году и 19% в 2027. С учётом обновлённого прогноза по корзине нефтепродуктов мы повышаем целевую цену Татнефти с 870 руб. до 950 руб. за акцию. Оценка остается Sber CIB