Стратегия и планы на год по облигационной стратегии:

Мне посоветовали расписать текущую стратегию по &KF Bond , описать планы и ожидаемые доходы. Начнем с текущей структуры, далее разберем мое видение по динамике ставок и как будет выстроен процесс формирования позиций. На данный момент портфель сформирован достаточно консервативно. •30% в длинных бумагах $SU26250RMFS9 $SU26254RMFS1 •25% в ММ $LQDT •20% в средних ОФЗ $SU26252RMFS5 •25% в корпоративных выпусках *Пояснение: после последних изменений, портфель сформирован исходя из консервативного подхода по причине негативного начала года и давления на цены. Ожидания: я достаточно оптимистичен относительно динамики ставок на год. Считаю, что рынок слишком пессимистичен и что ДКУ очень жесткая. Реальные ставки выше, чем на начало 2025 года и у ЦБ есть люфт для корректировки номинальных ставок, что открывает пространство для снижения уже на ближайшем заседании. Можно долго говорить про экономику и ее затухание, особенно в гражданском секторе, где большинство секторов уже находятся в рецессии. Но тогда данный пост выйдет уже как статья. Я считаю, что жестокость монетарной политики не бьется с текущим дефицитом бюджета, где фискальный импульс будет только сильнее создавать ценовое давление в особенности при пересмотре бюджета в новом году в сторону повышения. Одним словом - отсутствие доходов приводит к росту заимствований, которые финансируются за счёт принятия процентного риска банковским сектором, который не будет покупать фиксы, в условиях, в которых на этом заработать нельзя. Тогда Минфину придется переключиться на флоатеры и размещать их в Казначейства банков, что создает волатильный процентный расход бюджета, от которого так яростно Минфин пытается уйти. Поэтому, считаю, что Банк России займет более мягкую позицию, что приведет к значительному снижению доходностей по кривой. Можно выстроить 3 сценария: •Негативный - маловероятный сценарий - флэт по году на уровне КС = 15-16% •Умеренный - постепенное снижение КС по 0.5% на заседании - ожидаю движение кривой вниз на 2% от текущих уровней с учетом повышенных объемов заимствования МинФина на участке от 5 лет. Это наш базовый сценарий, который мы и собираемся отыгрывать и при постепенном начале движения ставок начнем ребалансировать портфель в сторону увеличения дюрации. Будем целиться в MD 4.5+ В текущем сценарии ожидаю, что получим порядка 20% годовых. •Позитивный - тоже пока выглядит достаточно отдаленным и больше как sci-fi - снижение КС до 10%. В данном сценарии мы получим порядка 32% до вычета комиссий. Комиссии в стратегии чисто облигационные: Success 10% Management 1% По моим ожиданиям, мы получим доходность, значительно лучше текущего годового депозита.