Магнит ( $MGNT) | Покупка Азбуки Вкуса. Будут ли дивиденды? •Капитализация: 450 млрд ₽ / 4425 ₽ за акцию •Выручка 2024: 3043 млрд ₽ (+19,6% г/г) •EBITDA 2024: 171,9 млрд ₽ (+3,4% г/г) •Чистая прибыль 2024: 44 млрд ₽ (-24,9% г/г) •скор. Чистая прибыль 2024: 42,5 млрд ₽ (-15,9% г/г) •P/E TTM:8,1 •fwd дивиденд за 2024: 0-9,3%* 👉 Отдельно результаты за 2П2024г: •Выручка: 1583 млрд ₽ (+20,4% г/г) •скор. EBITDA: 94,7 млрд ₽ (+12,1% г/г) •скор. ЧП: 20,7 млрд ₽ (-8,1% г/г) ✅ Если сравнивать с другими представителями продуктового ритейла (Х5, Лента), результаты у Магнита слабоваты: расходы растут быстрее выручки, рентабельность сокращается. Отставание от лидера рынка X5 по-прежнему продолжает расти. Однако, стоит отдать должное, у всех представителей сектора хватает проблем. 📊 Ритейлер готовится провести очередную сделку и выкупить сеть магазинов Азбука Вкуса. По предварительным оценкам, сумма сделки около 30-35 млрд рублей. В 2024г Азбука Вкуса показала следующие результаты: •Выручка: 101 млрд (+17% г/г) •Операционная прибыль: 8,8 млрд (+88% г/г) •Чистая прибыль: 8,4 млрд (+90% г/г) 👆 Оценка выглядит адекватной (P/E = 4,2), но это предварительные цифры и они ещё могут поменяться. ❌ Магнит закончил 2024г с чистым финансовым долгом в 252,8 млрд рублей при ND / EBITDA = 1,47. Чистые расходы на обслуживание долга выросли на 40% г/г до рекордных 85,6 млрд рублей. Сделка увеличит и без того приличную долговую нагрузку, так что выплата дивидендов за 2024й год маловероятна. 👆 В ноябре 2024г СД Магнита рекомендовал выплатить дивиденды в размере 500 рублей на акцию, но в итоге решение не было принято и дивиденды перенесли на неопределенный срок. ❌ У компании продолжается цикл высоких капитальных затрат (в основном на логистику и развитие новых активов), за 2024г Capex вырос на 134,6% г/г до 96,5 млрд рублей + 9,2 млрд пошло на покупку KazanExpress. В итоге мы видим падение FCF на 57,8% г/г до 28,9 млрд. 📌 Вывод: Магнит показывает довольно слабые результаты. Сомневаюсь, что новая сделка M&A сильно исправит ситуацию. Единственный драйвер роста — это возможное погашение казначейского пакета акций (с ним P/E 2024 = 8,1). Судя по всему, 2025й год будет хуже из-за роста % расходов и долга, FCF жду отрицательный. Пока делать здесь нечего. 💡 Смартлаб