⛏️ $PLZL : аутсайдер индекса и потеря доверия

🏦 BSPB : когда снижение ставки играет против Смотрю на отчетность БСПБ за первое полугодие и вижу редкий случай, когда смягчение денежно-кредитной политики работает во вред. Чистая прибыль сократилась на 33% до 16,5 млрд рублей, а во втором квартале падение ускорилось до 38,6% — банк заработал всего 5,6 млрд . Рентабельность капитала рухнула с 24% до 15,3%, а по итогам второго квартала и вовсе скатилась до 10,1% . При этом кредитный портфель продолжает расти — плюс 5,9% с начала года, но заработать на этих кредитах получается все меньше . Парадокс в том, что чистый процентный доход сократился на 7,2% до 36,6 млрд именно из-за снижения ключевой ставки . Процентная маржа сжалась с 7,2% до 6,4%, и это при том, что операционные расходы подскочили на 28,4% . Добавьте сюда резервы — стоимость риска остается высокой на уровне 2,8%, и менеджмент уже повысил прогноз по этому показателю до 2% на весь год . Банк вынужден наращивать резервирование на фоне ухудшающегося качества кредитов, и это дополнительно давит на прибыль. Самое интересное — дивиденды. Наблюдательный совет рекомендовал выплатить 19,17 рубля на акцию, что дает доходность около 7,9% . При этом менеджмент понизил прогноз по чистой прибыли на 2026 год с 35 до 30 млрд рублей . Банк сознательно тратит запас капитала на выплаты — норматив достаточности у него 19,3%, что выше, чем у Сбера и ВТБ . Но прибыль падает, а дивиденды сохраняются — такая модель не может длиться вечно. Мое мнение: история превратилась в чистый дивидендный кейс, где бизнес-показатели ухудшаются, но выплаты остаются щедрыми благодаря запасу прочности. Вопрос в том, как долго это продлится. Если тренд на снижение прибыльности сохранится, рано или поздно дивиденды тоже просядут. АТОН держит рейтинг «Ниже рынка» с целевой ценой 360 рублей, и я склонен согласиться, что текущая оценка пока не учитывает всех рисков . 🔥В профиле я уже дал лучшие акции, которые стоит купить на текущей коррекции рынка ✅ ❗️Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны

📊 MBNK : рост на бумаге, риски в структуре Смотрю на свежий отчет МТС-Банка за первое полугодие и вижу классическую картину, где формальные успехи соседствуют с глубинными проблемами. Чистая прибыль выросла в 2,1 раза до 7,2 млрд рублей, рентабельность капитала подскочила до 13,6%, а клиентская база расширилась на 81% . На первый взгляд — идеальный банковский кейс. Но это только вершина айсберга. Главный повод для беспокойства — качество кредитного портфеля, которое, несмотря на заявления менеджмента об улучшении, оставляет много вопросов. Доля неработающих розничных кредитов действительно снизилась до 8,7% , но при этом стоимость риска остается одной из самых высоких в секторе — около 6,7% . По сравнению с 7,9% в предыдущем квартале это прогресс, но для банка с такой низкой рентабельностью капитала это все еще критично. Отдельная тема — огромный портфель ОФЗ на балансе, который уже перевалил за 300 млрд рублей . Банк наращивает его вместо кредитного портфеля, и по сути делает ставку на снижение ключевой ставки. Но пока этого не происходит, ОФЗ на балансе — это скорее якорь, который давит на прибыль и создает процентный риск . Не случайно оценка МТС-Банка остается одной из самых дешевых в секторе при P/E около 2 и P/BV 0,28 . Мое мнение: история пока выглядит неоднозначно. Позиции укрепляются, но эффективность бизнеса все еще сильно уступает лидерам. И пока структура активов сильно перекошена в сторону ОФЗ, а рентабельность капитала не дотягивает до 15–20%, я сохраняю сдержанный взгляд на эту бумагу. 🔥В профиле я уже дал лучшие акции, которые стоит купить на текущей коррекции рынка ✅ ❗️Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны

🤖 OZON : то ли рост, то ли рулетка Смотрю на ситуацию с Озоном и понимаю, что фундаментальный анализ тут сейчас отдыхает. Первое полугодие прошло блестяще — выручка выросла на 47%, GMV прибавил 37%, EBITDA подскочила на 48% . Компания уже пять кварталов подряд выходит на прибыль, и чистая прибыль за полугодие составила почти 15 млрд рублей . Казалось бы, живи и радуйся. Но с 22 августа начались системные атаки БПЛА на логистические центры Озона, и теперь вся эта красивая картина летит к чертям . По оценкам Data Insight, только стоимость уничтоженных товаров может составлять от 88 до 107 млрд рублей, а восстановление инфраструктуры — еще 30-62 млрд . Да, Озон в отличие от Wildberries арендует склады, и часть имущественного риска лежит на девелоперах . Но товарные потери — это прямой удар по оборотному капиталу селлеров и комиссионному доходу компании. Плюс перенастройка логистических цепочек, рост времени доставки и удельных затрат — все это съест маржинальность во втором полугодии. Рынок уже проголосовал рублем — акции упали почти на 30% в моменте . И главная проблема не столько в уже причиненном ущербе, сколько в том, что эти атаки могут стать регулярными. Когда нельзя просчитать ни частоту, ни масштаб следующих прилетов, любая оценка бизнеса превращается в лотерею. Сейчас Озон торгуется с EV/EBITDA около 3,2 — дешево для таких темпов роста, но эта дешевизна ровно отражает неуправляемые риски . Мое мнение: история превратилась в чистую ставку на геополитику. Если атаки прекратятся или появятся механизмы господдержки — бумага может резко взлететь. Но если удары продолжатся, операционные показатели рухнут, и дивиденды, на которые так рассчитывают мажоритарии, окажутся под большим вопросом . Сейчас смотрю на Озон нейтрально — слишком много неизвестных, чтобы делать какие-то уверенные выводы. 🔥В профиле я уже дал лучшие акции, которые стоит купить на текущей коррекции рынка ✅ ❗️Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны