🔌 $MRKY : внешне красивый отчет с нюансами

Смотрю на отчетность Россети Юг за второй квартал, и картина получается смешанная. Выручка выросла на 14,1% до 44,85 миллиарда, прибыль от продаж прибавила 6,4%, а чистая прибыль и вовсе подскочила на 61% до 2,73 миллиарда. Но вот что меня смущает — рентабельность по EBITDA снизилась с 19,1% до 18,3%, и это при том, что сам показатель вырос на 9,6% до 8,2 миллиарда. То есть операционная эффективность не улучшается, а падает. И здесь кроется главный ответ на вопрос, почему чистая прибыль выросла на 60%. Всё дело в сальдо прочих доходов и расходов — убыток по этой статье сократился с 2,22 до 1,33 миллиарда. Скорее всего, это разовые эффекты, а не улучшение основного бизнеса. При этом себестоимость растёт быстрее выручки — 15,2% против 14,1%, что подтверждает сжатие маржи на операционном уровне. Важно помнить, что компания пережила масштабную реорганизацию — в декабре 2025 года присоединили Россети Кубань, что привело к кратному росту выручки и прибыли в первом квартале . Теперь эффект базы сглаживается, и становится видна реальная динамика объединённой компании. Долговая нагрузка остаётся на комфортном уровне с ND/EBITDA около 1,7х, но инвестиционная программа требует постоянных вливаний . Моё мнение: отчёт средний, и меня он лично разочаровал. Рост чистой прибыли на 60% — это красивая цифра, но она обеспечена снижением прочих расходов, а не улучшением основного бизнеса. Для долгосрочного взгляда компания интересна после слияния и возобновления дивидендов, но текущие операционные тренды настораживают. Буду следить за следующими кварталами, чтобы понять, есть ли реальное улучшение эффективности или это просто разовые эффекты. 🔥В профиле я уже дал лучшие акции, которые стоит купить на текущей коррекции рынка ✅ ❗️Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны