Интер РАО $IRAO Итоги 9М 2025 — кратко для

инвестора ▫️ Ключевые операционные метрики (9М 2025 vs 9М 2024) Количество потребителей: 21,307 млн ← 20,735 млн (+2,8%) — за счёт ввода нового жилья и перехода на прямые договоры. Объём продаж на розничном рынке: 167,810 млрд кВт·ч ← 161,138 (+4,1%). Выработка в зарубежных активах: 1,274 млрд кВт·ч ← 4,122 (−69,1%) — падение из-за сокращения экспорта в Молдову и низкой водности. ▫️ Финансовые итоги (9М 2025) Выручка: 1 242 217 млн ₽ (~1,242 трлн ₽) ← 1 090 365 млн ₽ (+13,9%). Операционная прибыль: 91 721 млн ₽ ← 83 319 млн ₽ (+10,1%). EBITDA: 131 200 млн ₽ ← 114 700 млн ₽ (+14,3%). Чистая прибыль: 113 776 млн ₽ ← 110 874 млн ₽ (+2,6%). Комментарий: рост выручки и EBITDA опережает расходы, но темпы роста чистой прибыли замедляются — признаки сокращающейся рентабельности. ▫️ Денежные потоки и CAPEX Операционный денежный поток упал на ~87% — основная причина: резкий рост кредиторки/начисленных обязательств (компания продаёт энергию в долг). Инвестиционный поток улучшился на ~87% (меньше размещений депозитов, продажа долговых инструментов). CAPEX за 9М 2025 +49% г/г и >100 млрд ₽. Менеджмент ожидает CAPEX ~315 млрд ₽ в 2025 (пик). Свободный денежный поток ухудшился более чем в 3 раза за 9 месяцев. Денежные средства на 30.09.2025: 256 млрд ₽. ✅ Плюсы / драйверы Рост выручки, трейдинга и сбыта; расширение периметра (приобретения гарантирующих поставщиков). Модернизация генерирующих мощностей (высокая эффективность CAPEX на EBITDA в РФ). Сильная денежная подушка сегодня и устойчивая дивидендная история. ⚠️ Риски Пиковые CAPEX могут съесть ликвидность и потребовать увеличения долга. Снижение выработки зарубежных активов и геополитические/торговые ограничения. Снижение операционных денежных потоков и рост обязательств (риски по ликвидности). Возможная стагнация чистой прибыли в 2026 — риск для дивидендной доходности. Но мне нравится бумага, для долгосрока.