Анализ отчета АО «Московская областная энергосетевая

компания» (АО «Мособлэнерго») Период: 1 квартал 2025 $RU000A1099E4 1. Выручка (код 2110) 📈 - 1 кв. 2025: 8 405 188 тыс. руб. - 1 кв. 2024: 7 526 011 тыс. руб. - Изменение: +879 177 тыс. руб. (+12%). Вывод: Рост за счет увеличения тарифа на передачу электроэнергии (+11.5%) и роста прочей выручки. Снижение выручки от технологического присоединения (-10%) из-за меньшего объема работ. 2. EBITDA 💰 = 2 628 456 тыс. руб. - 1 кв. 2024: ~2 315 000 тыс. руб. (расчет по аналогии). Вывод: Основной вклад — амортизация (56% от EBITDA). 3. Capex (код 4220) 🏗️ - 1 кв. 2025: 2 006 019 тыс. руб. (инвестиционные платежи). - 1 кв. 2024: 1 849 270 тыс. руб. Вывод: Капвложения выросли на 8.5%, направлены на восстановление объектов в ДНР, модернизацию сетей и создание НМА. 4. FCF (Free Cash Flow) 💸 Формула: Операционный поток (4100) - Capex (4220). - 1 кв. 2025: 3 124 281 - 2 006 019 = 1 118 262 тыс. руб. - 1 кв. 2024: 2 254 315 - 1 849 270 = 405 045 тыс. руб. Вывод: FCF вырос в 2.8 раза благодаря росту операционного потока. Позитивный сигнал для инвесторов. 5. Темп роста чистой прибыли 📉 - 1 кв. 2025: 293 603 тыс. руб. - 1 кв. 2024: 951 768 тыс. руб. - Изменение: -69.1%. Вывод: Резкое падение из-за роста себестоимости (+15%), прочих расходов (списание акций АО «КПЭС» на 296 млн руб.) и снижения доходов от участия в других организациях. 6. Общая задолженность 🏦 - Краткосрочная (1510): 313 994 тыс. руб. - Долгосрочная (1410): 10 205 841 тыс. руб. - Итого: 10 519 835 тыс. руб. (из них 3.5 млрд — облигации). 7. Закредитованность (Debt-to-Equity) ⚖️ Формула: Общая задолженность / Собственный капитал (1300). - Расчет: 10 519 835 / 45 617 151 = 0.23. - Норма: < 1. Вывод: Низкая закредитованность. На 1 рубль собственного капитала приходится 23 копейки заемных средств. 8. Equity/Debt 🛡️ Формула: Собственный капитал / Общая задолженность. - Расчет: 45 617 151 / 10 519 835 = 4.34. - Норма: > 1. Вывод: Превосходное соотношение (4.34). Компания мало зависит от заемного финансирования. 9. Debt/Assets 📊 Формула: Общая задолженность / Активы (1600). - Расчет: 10 519 835 / 78 505 030 = 13.4%. - Норма: < 40%. Вывод: Доля долга в активах низкая. Финансовая устойчивость высокая. 10. NET DEBT / EBITDA 📉 Формула: (Общая задолженность - Денежные средства) / EBITDA. - Net Debt: 10 519 835 - 2 635 940 = 7 883 895 тыс. руб. - EBITDA (годовая оценка): 2 628 456 * 4 = 10 513 824 тыс. руб. - Расчет: 7 883 895 / 10 513 824 ≈ 0.75. - Норма: < 3. Вывод: Комфортный уровень. Компания может погасить долг за 9 месяцев EBITDA. 11. Покрытие процентов (ICR) 🧾 Формула: EBITDA / Проценты к уплате (2330). - Расчет: 2 628 456 / 636 841 ≈ 4.13. - Норма: > 2. Вывод: Компания легко покрывает процентные расходы (в 4.1 раза). 12. Рекомендации для держателей облигаций 📌 - Сильные стороны: - Низкий долг (D/E = 0.23), высокий FCF (1.1 млрд руб.), комфортный ICR (4.13). - Регулируемый бизнес (тарифы утверждает государство). - Риски: - Падение чистой прибыли (-69%), зависимость от тарифной политики, геополитические риски (работа в ДНР). - Высокие капвложения (Capex ≈ 80% от операционного потока). Рекомендации: - Держать: Компания генерирует достаточно денег для обслуживания долга. - Мониторить: Динамику тарифов, восстановление прибыльности, риски санкций. - Осторожность при новых эмиссиях: Оценивать цели (если Capex растет, а FCF падает — риск). 13. Гипотетический рейтинг (S&P/Moody’s/Fitch) 🏅 - S&P/Fitch: BBB (низкий инвестиционный уровень). - Moody’s: Baa2 (аналог BBB). ⚠️ Ограничение: Если падение прибыли продолжится — возможен пересмотр в сторону BB+. - ✅ Итог: Держать облигации, но следить за рентабельностью. #финанализ_мособлэнерго