❓ Как инвестору снизить налог - рабочий лайфхак

Облигации Миррико-БО-П06 - 22,5% годовых на грани фола Посмотрев свежий отчет ООО «Миррико» за 9 месяцев 2025 года можно сделать вывод, что картина противоречивая: фундаментал кричит «беги», а макроэкономика шепчет «покупай». Разбираемся, стоит ли игра свеч перед циклом снижения ставки в 2026 году. 🔖 Ключевые параметры нового выпуска облигаций Миррико-БО-П06 Номинал: 1000 ₽ Объем: 1 млрд ₽ Погашение: через 3 года Купон: 22,5%( YTC 24,97%) Выплаты: 12 раз в год Амортизация: Нет Оферта: Нет Рейтинг: ruBBB- Эксперт РА Только для квалов: Нет Сбор заявок: 12 декабря 2025 года Размещение: 17 декабря 2025 года 📉Что внутри? Отчетность откровенно слабая. Компания трансформировалась из держателя патентов в классическую SPV-прокладку («казначейство»), которая пылесосит деньги с рынка и раздает их «своим». Кэш на нуле: На счетах всего 109 тыс. рублей 🤯. Это при долге в 2,2 млрд руб. Компания живет "с колес": пришли деньги — сразу ушли на купоны или новые займы. Подушки безопасности нет. Долговая яма: Долг вырос в 2 раза (+116% с начала года). Отношение Debt/Equity (Долг/Капитал) достигло критических 4,4x. Процентные расходы съедают всю операционную прибыль. 🎈 Бизнес сдувается: Выручка: обвалилась на 43%. Чистая прибыль: всего 4 млн руб. (смешная рентабельность для такого объема долга). Денежный поток: Операционный денежный поток (OCF) глубоко отрицательный: -274 млн руб. Дыру в кэш-флоу закрывают только новыми займами (финансовый поток +1,05 млрд руб.). 🪣 Схема работы («Пылесос»): Активы компании на 95% состоят из финансовых вложений (займы выданные). Заняли на бирже под 22,5% -> Выдали займы связанным сторонам (кому именно — в отчете скрыто). Риск полностью транслируется на контрагентов, чье финансовое состояние нам неизвестно. ❗️ Причина такого «страшного» финансового анализа. ГК «Миррико» (Группа): Это заводы (например, ООО «ОПУ-30» в Альметьевске), склады, персонал, патенты и реальное производство. ООО «Миррико» (Эмитент): Это компания-«кошелек» (казначейство) или SPV (Special Purpose Vehicle). Ее задача — занимать деньги на бирже и перенаправлять их реальным заводам внутри группы в виде займов. Именно поэтому в отчете ООО «Миррико» нет станков и запасов химии, а есть только «Финансовые вложения» (займы, выданные заводам). 🎯 Почему может быть интересно? Если забыть про страшный баланс, выпуск БО-П06 — идеальный инструмент для игры на развороте ДКП. Логика: ЦБ, вероятно, продолжит цикл снижения ставки в 2026 году. Механика: Сейчас вы фиксируете 22,5% годовых. Как только ставка пойдет вниз (до 13-14%), тело этой облигации улетит вверх. 🤔 Что в итоге? Спекулятивная покупка (на 3% от портфеля ВДО). Мы делаем ставку на устойчивость реального бизнеса Группы (нефтесервис сейчас на подъеме), закрывая глаза на «пустой» баланс эмитента. Плюсы: Фикс 22,5% на 3 года (один из самых высоких на рынке). Потенциал роста тела при развороте ДКП в 2026. Минусы: Риск ликвидности: Любой кассовый разрыв у дебиторов Миррико = дефолт (кэша на балансе нет, платить нечем). Риск рефинансирования: Если рынок закроется для ВДО, гасить старые долги будет нечем. Не является инвестиционной рекомендацией. #облигации

Под конец недели рынок нажал на газ. Доброе утро коллеги 👋. Российский фондовый рынок 11 декабря, в четверг, весь день держался в плюсе. Это произошло на фоне ожиданий снижения ключевой ставки ЦБ уже на следующей неделе и позитивных новостей о переговорах по урегулированию российско-украинского конфликта. 🏛 По итогам основной сессии индекс МосБиржи вырос на 1,04%, до 2748,93 пункта 📈 Лидеры: Мечел-ао (+3,74%), Распадская (+3,36%), Эн+ (+3,3%), Полюс (+2,73%). 📉 Аутсайдеры: ЭсЭфАй (-2,36%), ИВА (-1,65%), СОЛЛЕРС (-1,4%), Магнит (-1,02%). Оптимизм на российском рынке подпитывают три ключевых фактора: 1️⃣ Геополитика стабилизируется: США усиливают давление на Украину для мирного урегулирования. 2️⃣ Ожидания по ставке ЦБ растут: Всё больше игроков ставят на снижение ключевой ставки в следующую пятницу более чем на 0,5 п.п. Думаю можно рассчитывать на этот сценарий, если недельная инфляция останется низкой, а ожидания граждан и бизнеса не подскочат (данные выйдут в среду). 3️⃣ Рубль стабилизировался: Прекращение укрепления валюты поддерживает акции экспортёров. Пара CNY/RUB растёт уже несколько сессий подряд. 🪨 «Мечел» и «Распадская» стали лидерами роста в четверг на информации о том, что Правительство рассматривает предложение о продлении мер поддержки российского угольного сектора, в том числе отсрочки по уплате налогов, до конца февраля. ⛏ Акционеры «Полюса» утвердили дивиденды за III квартал в 36 руб. на акцию. Датой, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов, установлено 22 декабря. ⛽️ Позитивом для «Лукойл» стала информация о том, что компания рассматривает заявку американского банка Xtellus Partners как основную в процессе продажи своих зарубежных активов. Xtellus предложил организовать безналичный обмен ценных бумаг «Лукойла», принадлежащих американским инвесторам, с целью их возврата российской компании в обмен на её зарубежные глобальные активы. 📉 На рынке ВДО страсти накаляются, продают ТГК-14 и М.Видео. Эксперт РА понизили рейтинг М.Видео с А (прогноз негативный) до ВВВ (прогноз негативный). АКРА понизил рейтинг ТГК-14 до ВВ, прогноз негативный. 🏛 Опубликованная накануне инфляционная статистика усилила ожидание более решительного шага со стороны ЦБ 19 декабря. Так, согласно данным Росстата, ноябрьская инфляция снизилась до 0,42% после 0,5% в октябре, годовая инфляция в ноябре замедлилась до 6,64% с 7,71% в октябре. Динамика рынка гособлигаций подтверждает улучшившийся настрой инвесторов – по итогам четверга индекс RGBI подрос на 0,5% - до 118,68 п. ❗️ Основные события сегодня: Ростелеком — проведет заседание совета директоров. В повестке рассмотрение обновленной стратегии компании. Авангард — внеочередное общее собрание акционеров. В повестке вопрос утверждения дивидендов за 9 месяцев 2025 г. Интер РАО — День инвестора. Последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 9 месяцев 2025 г.: ⚫️ Займер ⚫️ Европлан. 19:00 МСК — Росстат опубликует данные по ВВП за III квартал. #утренний_обзор

Обзор выпуска облигаций Элтера-БО-01 ЦБ начал цикл смягчения ДКП, и рынок живет ожиданиями 2026 года. Инвесторы ищут длинные облигации и ВДО, чтобы заработать на росте тела долга. Под прицелом — Элтера-БО-01. Я посмотрел отчетность за 9 месяцев 2025 года. Спойлер: всё сложнее, чем кажется на первый взгляд. 📊Фундаментал: Бумажная прибыль vs Реальные деньги На бумаге у компании всё «зеленое»: Чистая прибыль даже выросла (+3.6%). Но если копнуть глубже, всплывают "красные флаги": ⚫️ Бизнес сжимается: Выручка упала на 21% (до 2.02 млрд руб.) на фоне роста рынка электротехники. ⚫️ Сравнение с сектором: В то время как отрасль растет на 15-20% (инфляция + гособоронзаказ/импортозамещение), Элтера теряет долю рынка. Это тревожная девиация от тренда. ⚫️ Фокус с прибылью: Как при падении выручки выросла чистая прибыль? Операционная прибыль от продаж упала. Рост итогового результата обеспечен «прочими доходами» (курсовые разницы, переоценки или списания), а не эффективностью основного бизнеса. Качество этой прибыли — низкое. ⚫️ Денег нет, но вы держитесь: Операционный денежный поток (OCF) — отрицательный (-50.8 млн руб.). Компания не генерирует кэш, а «проедает» его. ⚫️ Аномальная дебиторка: Клиенты должны Элтере 2.76 млрд руб. Это больше, чем вся выручка за 9 месяцев! Оборачиваемость дебиторской задолженности превысила 360 дней. Компания фактически бесплатно кредитует своих покупателей на год вперед, замораживая оборотный капитал. ⚫️ Кассовый разрыв: На счетах осталось всего 73 млн руб. При текущих расходах этой «подушки» хватит на ~10 дней работы. Жизнь идет «с колес». ⚫️ Скрытые угрозы: Суды и Себестоимость Юридические риски: В пояснениях к отчетности компания признает активную претензионную работу и наличие арбитражных дел, где она выступает ответчиком. При текущей подушке ликвидности (73 млн руб.) любой крупный проигранный иск может стать триггером для кризиса платежеспособности. ⚫️ Маржинальные ножницы: Падение выручки происходит на фоне инфляции издержек. Возникает эффект «ножниц»: доходы падают, а постоянные расходы и себестоимость растут. Чтобы обслуживать новый долг по ставкам 25%+, нужна рентабельность, которой у основного бизнеса сейчас нет. 🏦 Долговая нагрузка и Ликвидность Формально метрика Чистый долг / EBITDA выглядит идеально (~1.0х). Не верьте этому. EBITDA здесь «бумажная», не подкрепленная поступлением живых денег. ⚫️ Процентная нагрузка: Расходы на обслуживание долга растут (эффект высокой ставки). Коэффициент покрытия процентов (ICR) снижается, съедая операционную маржу. ⚫️ Реальная проблема: Критическая зависимость от краткосрочного рефинансирования в одном региональном банке (АО КБ «Хлынов» — 532 млн руб.). Если банк пересмотрит лимиты — дефолт наступит мгновенно. ⚫️ Залоги: Основная недвижимость уже заложена в ВТБ. Облигационеры в случае проблем — последние в очереди (бланковый долг). 🗓 Перспективы 2026: Успеют ли? ⚫️ Бычий сценарий: Ставка ЦБ падает в 2026 году ➡️ обслуживание долга дешевеет ➡️ тело облигаций растет. Доходность может достигнуть 30%+ годовых. Но для этого нужно дожить до дальнейшего смягчения ДКП. ⚫️ Медвежий сценарий: У компании кончится ликвидность раньше, чем подешевеют деньги. Отрицательный денежный поток + короткий банковский долг = "смертельная спираль" ликвидности. 🤔 Что в итоге? По сравнению с аналогами в секторе (электротехника/производство), Элтера выглядит фундаментально слабее. У конкурентов растет выручка и положительный денежный поток, у Элтеры — стагнация и кассовые разрывы. Риск реструктуризации или тех. дефолта на горизонте 12 месяцев высок. Бумага не подходит для стратегии "купил и держи". Более смелым парням можно добавить небольшую долю (<1-2% портфеля) только как ставку на "чудо" рефинансирования и разворот ДКП. Рука должна быть на пульсе: следите за новостями по банку «Хлынов» и судебными исками (признак начала конца). Не является инвестиционной рекомендацией. #облигации