В посте от 14 мая я предсказал скорый разворот по нефти. Удивительно, как даже геополитика формирует движения циклов. Но как обычно надо мной посмеялись и сказали, что я «натягиваю сову на глобус». По крайней мере, я заработал на своем прогнозе, заработал ли тот кто смеялся? Следующий прогноз, более долгосрочный, был опубликован в посте от 3 мая. Пока он тоже кажется малореалистичным и настроение у многих с кем говорю, примерно такое: «ты дурак, какие акции»? Ну ладно, пусть Мойша будет дурак. Но Мойша хотя бы умеет ждать… Не ИИР. Хрустальный шар - это миф.

В последнее время от различных топовых инвесторов я слышу в разных интервью одну и ту же мысль — долгое инвестирование в российский рынок бессмысленно, так как вы на этом ничего не заработаете и даже не обгоните инфляцию. Я решил проверить этот тезис на примере акций ROSN, подойдя максимально непредвзято, так как моя цель — разобраться для самого себя: есть ли смысл мне продолжать инвестирование на длительном горизонте, чтобы не беспокоиться из-за медвежьих фаз рынка и не забирать капитал из акций на пиках бычьего рынка, то есть меня интересует классическая пассивная жизнь с капитала. Сразу оговорюсь, что данные по инфляции я брал не из Росстата, которому не доверяю, а считал сам. Я взял историю покупок продуктов и бытовых товаров на маркетплейсе Ozon с 2020 года и сравнивал их с текущими ценами, а если этих товаров уже не было в наличии — то по возможности с максимально близкими аналогами. В итоге я вышел на среднюю годовую инфляцию в 11–12%. Чем хорош выбранный мной промежуток с 2017 по 2025 год, так это тем, что он учитывает шоки COVID-19 и СВО, то есть отражает «черные лебеди» и их последствия. Для анализа я взял акции Роснефти за период с 2017 по 2025 год. Учитывал два компонента: изменение цены акций и выплаченные дивиденды. Инфляцию, как уже сказал, оценивал самостоятельно через историю своих покупок, что дало мне более правдивую картину роста цен, чем официальная статистика. Сравнивая цены на продукты и товары с 2020 года по сегодняшний день, я пришел к выводу, что среднегодовая инфляция составила 11–12%. Этот период примечателен тем, что в него попал инфляционный шок от СВО и постковидного «станка». Так что моя оценка учитывает реальные «лебеди», а не только спокойные времена. Я рассмотрел два подхода к инвестициям: первый — когда дивиденды тратятся сразу, второй — когда они реинвестируются обратно в акции. Вот что получилось. 1️⃣ Проедание дивидендов •Начальная цена акций (2017): 236,7 ₽ •Текущая цена акций (2025): 420,7 ₽ •Прирост капитала: 184 ₽ •Дивиденды: 191,75 ₽ •Итоговая стоимость: 612,45 ₽ •Номинальная доходность: 158,75% •Реальная доходность (с учетом инфляции): 4,9% Как мы видим, в этом случае доходность обогнала инфляцию, но с минимальным запасом. Это не провал, но и не победа. Грубо говоря, вы остались «при своих», даже с учетом текущей коррекции от прошлых пиков. В этом случае подход «забирай на хаях» Макса Орловских и Василия Олейника оправдан и логичен. 2️⃣ Реинвестирование дивидендов •Начальная цена акций (2017): 236,7 ₽ •Текущая цена акций (2025): 420,7 ₽ •Дополнительные акции от реинвестирования: 0,583 •Итоговая стоимость: 666,3 ₽ •Номинальная доходность: 181,4% •Реальная доходность: 14,1% В этом случае реинвестирование дало куда более солидный результат — инфляция осталась далеко позади, а капитал заметно вырос. Тут оправдан подход Анара «на пенсию в 35»: «купил и забыл», но с оговоркой, что с этих дивидендов вы не живете. Конечно, тут можно возразить, что на большом капитале результат будет другой, с учетом частичного реинвестирования и частичного проедания дивидендов, но основную суть, думаю, вы поняли. Итог: правы одновременно два взгляда на рынок, нюанс заключается лишь в том, как мы управляем дивидендами и какой капитал помещаем в акции. На маленьком капитале с проеданием дивидендов тактика «положил и забыл» действительно не эффективна. И только упорно работая над ростом «тела», можно выйти в высшую лигу. Но по силу ли такой долгий труд тебе, читатель, на дистанции в 3-5 лет? На этот вопрос ты ответишь сам. 👍💬Если пост был полезен — поддержи Мойшу лайком и добрым комментарием. В «Пульсе» не так много добротного и умного контента.

X5 щедрые дивиденды, но стоит ли покупать сейчас? Текущая цена акций довольно неплохо «остудилась», после пика в 3 800 руб. За акцию произошла коррекция, RSI держится выше 60, что указывает на сильный, но не перегретый рынок. Рынок ждет предстоящую выплату дивидендов в размере 20%, что делает компанию особенно интересной для тех, кто ищет постоянный денежный поток. Дивидендная отсечка еще впереди, и это открывает окно возможностей для тех, кто хочет получить значительную выплату. Однако стоит ли все же покупать акции прямо сейчас, и есть ли потенциальные риски? 🟢 Финансовые показатели компании за 2024 год и первый квартал 2025 года внушают оптимизм, но с оговорками. Выручка в прошлом году выросла на 24,2% до 3,908 миллиарда рублей, а чистая прибыль достигла 104,064 миллиона рублей, увеличившись на 32,4% по сравнению с 2023 годом. 🟢 Операционный денежный поток составил 277,383 миллиона рублей, что указывает на способность генерировать наличность для покрытия дивидендов. 🟠 Однако в первом квартале 2025 года прибыль упала на 22% до 16,386 миллиона рублей, несмотря на рост выручки на 20,7% до 1,069 миллиарда рублей. Это снижение связано с резким увеличением расходов на продажу и администрирование, которые выросли на 25,2%, что сжало маржу и снизило EBITDA. Такое развитие событий требует внимательного наблюдения за будущими отчетами. ⚠️ Есть и риски, которые нельзя игнорировать. Дивидендная доходность 20% кажется аномально высокой, и это может указывать на разовую выплату, а не регулярную политику. Для чего это делается обычно мы знаем, вопрос лишь в том - может ли сейчас быть такая ситуация и мы чего-то не знаем, или компания имеет потцентал роста? И вот тут мы подходим к самому интересному… 👨🏻‍💼С марта 2024 года Минпромторг инициировал принудительную редомициляцию, подав иск в Арбитражный суд Московской области для заморозки прав нидерландского холдинга X5 Retail Group N.V. на российскую «дочку» — ПАО «Корпоративный центр Икс 5». Суд уже приостановил корпоративные права, передав акции самой «дочке», а процесс продолжается с продлением ограничений. Это давление основано на 470-ФЗ, где X5 классифицирована как экономически значимая организация, с акцентом на риски для продовольственной безопасности из-за иностранного контроля. Это даже не корпоративный конфликт, а регуляторное давление на компанию. И вот где «собака зарыта» — переговоры о компенсации. X5 Retail Group N.V. не получила 10,22% акций «Корп. центра» из-за блокировки прав и требует денежную компенсацию по рыночной стоимости. Для этого российскому эмитенту нужны разрешения регуляторов, а выплата может быть профинансирована за счет свободного денежного потока или дополнительного долга. Это поддерживает гипотезу, что высокие дивиденды (около 20%) и возможный buy-back могут служить инструментом для возврата капитала историческим мажоритариям, которым санкции и судебные ограничения затрудняют прямой выход из капитала. Долговая нагрузка с соотношением чистого долга к EBITDA 2,2x добавляют неопределенности. Итак, стоит ли покупать акции Х5 прямо сейчас? Вам - не знаю. А я, пожалуй, воздержусь.