Облигации ВТБ с фиксированным купоном: возможности и риски

Войти

поделиться интересной идеей (на мой взгляд), которую обнаружил🥰 ✅На нашем рынке торгуются замещающие вечные долларовые облигаций ВТБ с фиксированным купоном в 9.5% ( ). Текущая цена около 60% от номинала. ✅Недавно ВТБ хотел рублифицировать данный долг, предложив держателям возможность обменять свои долларовые облигации на рублёвые. Об этом было несколько статей в СМИ в мае-августе (можно загуглить). В настоящий момент параметры обмена не известны, в том числе возможная дата. ✅Пьянов (высший менеджмент ВТБ) сообщал, что гипотетически обмен может состояться как на облигации с фиксированным купоном (в том числе выше, чем текущий), так и с плавающим. 🟢В случае, если обмен все же будет произведён (будь то на облигации с фиксированным или плавающим купоном), то купон, по моей оценке, станет ближе к рыночному, что может привести к переоценке облигации ближе к 100% от номинала. Если цена вырастет до 90%, то прибыль только от изменения цены уже может составить 50%🙈 🔴Если обмен не состоится или предложенные условия будут непривликательными, то мы останемся с вечной облигацией, которая даёт около 15,8% в год в долларах, что, на мой взгляд, весьма неплохо. Напомню, что на текущий момент, со слов представителей банка, обмен предполагается добровольным. 💫Таким образом, на мой взгляд, инвестор не проиграет при любом из двух сценариев. ❗Риски. Ключевой риск идеи заключается в возможности принудительной конвертации. Гипотетически, через какие то лазейки банк может провести принудительную конвертацию на невыгодных инвесторам условиях. Кроме того, облигации являются субординированными, а значит ВТБ может приостановить по ним выплаты, если будет находиться в сложной финансовой ситуации. P.S. сам держу данные облигации, но на другом счёте. Спасибо за внимание, дорогие друзья! Подписывайтесь на канал, у нас много интересной аналитики. Не ИИР

Русгидро – долги душат компанию🤔 В четверг на прошлой неделе HYDR опубликовала результаты по МСФО за 9М24. Давайте детально посмотри на неё. 🟢 Выручка (включая субсидии) выросла на 11% г/г, до 457 млрд руб., что. По моим оценкам, в основном обусловлено более высокими ценами на розничном рынке электроэнергии и мощности. 🔴Компания продолжает сталкиваться с существенным ростом затрат на топливо в сегменте тепловой генерации (+28% г/г при росте объемов генерации лишь на 3% г/г). Данный фактор, в совокупности с опережающим ростом расходов на вознаграждение сотрудников привели к снижению EBITDA маржи на 1.5 п.п. до 24,1%. 🔴 Ключевым камнем преткновения в истории Русгидро остается ее долговая нагрузка. Чистый долг увеличился на 16% кв/кв (+31% с начала года) и достиг 423 млрд руб. Соотношение чистый долг/EBITDA составило 3,3х против 2,8х на конец 1П24 (2,6х на конец 2023 года). 🔴 Под давлением растущих финансовых расходов (32 млрд руб. за 9М24 vs 630 млн руб. за 9М22) чистая прибыль компании снизилась почти в 2 раза г/г до 23.5 млрд руб. Несмотря на сложную (по моей оценке) ситуацию с долгом, Русгидро продолжает массивные инвестиции в развитие бизнеса. За 9М24 свободный денежный поток находился в отрицательной зоне (компания инвестирует больше денег, чем получает от операционной деятельности). 💫На мой взгляд, компания представила достаточно слабую отчетность. Долговая нагрузка в условиях высоких ставок продолжает расти, оказывая давление на прибыль и, по моей оценке, снижая вероятность выплаты дивидендов по итогу 2024 года. Спасибо за внимание, дорогие друзья! Подписывайтесь на канал, у нас много интересной аналитики. Не ИИР. #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе #аналитика

Вчера Нижнекамскнефтехим опубликовал отчетность по РСБУ за 9М24🔥. ✅Компания продолжает поддерживать высокий уровень дебиторской задолженности после приобретения Сибур Холдингом в 2021 году. ✅Выручка увеличилась на 16% г/г, до 184,6 млрд руб. Однако издержки росли существенно более быстрыми темпами, что пивело к снижению валовой рентабельности на 10 п.п. г/г, с 35% до 25%. Компания не раскрыла основные источники затрат, но, опираясь на отчетность по МСФО за 6М24, можно заметить значительный рост затрат на сырье и материалы: +31% г/г, до 56,6 млрд руб. Снижение коммерческих и управленческих расходов позволило показать более умеренное снижение по прибыли от продаж (-8% г/г, до 40,7 млрд руб.) ✅Негаитивный эффект от роста чистых процентных расходов до 2,2 млрд руб. (против чистых процентных доходов в 1,1 млрд годом ранее) был полностью компенсирован снижением прочих расходов сразу на 28 млрд руб. В результате чистая прибыль увеличилась почти в 2 раза, до 26 млрд руб. На мой взгляд, снижение прочих расходов может быть обусловлено значительной отрицательной переоценкой валютного долга компании в прошлом году, в то время как за 9М24 валютный курс был относительно стабилен. 💫Резюме: отчет компании выглядит умеренно негативным. Без учета валютной переоценки компания продемонстрировала более слабые результаты, чем годом ранее. Для более точного анализа необходима отчетность по МСФО, которую компания публикует только за полугодия. Подписывайтесь на канал! У нас много интересной аналитики. Всем добра, дорогие друзья! Не ИИР. NKNCP NKNC #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе #аналитика

На мой взгляд, рынок может переоценивать риски роста налогов для НМТП. 💥 В последнюю неделю мы видели, как негативные для TRNFP новости о потенциальном росте налога на прибыль до 40% также приводили к снижению котировок NMTP . Но обоснован ли песимизм? Давайте посмотрим на формулировки законопроекта. 💥 "Для организаций, являющихся субъектами естественной монополии и осуществляющих транспортировку нефти и (или) нефтепродуктов по системе магистральных трубопроводов, а также для налогоплательщиков, в которых прямо или косвенно участвуют указанные организации и доля такого участия составляет 50 процентов и более, осуществляющих транспортировку нефти и (или) нефтепродуктов по системе магистральных трубопроводов, в налоговых периодах 2025-2030 годов налоговая ставка устанавливается в размере 40%". 🟢 Как можно заметить, хоть НМТП и является дочерней компанией Транснефти, но не «осуществляет транспортировку нефти и (или) нефтепродуктов по системе магистральных трубопроводов», поэтому, на мой взгляд, одобренное госдумой повышение налогов не отразится на результатах НМТП. Подписывайтесь на канал! У нас много интересной аналитики. Всем добра, дорогие друзья! Не ИИР. #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе #аналитика

Дорогие друзья, я вернулся из отпуска и рад с вами