📊 Финансовые мультипликаторы в российской специфике В классической оценке бизнеса финансовые мультипликаторы — один из базовых инструментов инвестора. Но в российской реальности 2025 года (санкции, редомициляция, нестабильный рубль, госрегулирование, переход с МСФО на РСБУ) слепое использование этих коэффициентов может привести к искажённым выводам. Разберёмся, какие из них работают, а к каким стоит подходить осторожно 🔹 P/E (Price-to-Earnings) На первый взгляд, акции с P/E 3–5 кажутся «дешёвыми» — но не всё так просто. В 2025 P/E индекса МосБиржи в среднем около 4, против ~20 у S&P 500. Это отражает санкционный риск, низкую ликвидность и ограниченный доступ иностранных инвесторов. Чистая прибыль может быть искажена переоценками валютных позиций, разовыми компенсациями от государства или налоговыми манёврами. Ориентируйтесь на нормализованный или прогнозный P/E, и сравнивайте по отрасли, а не к общему рынку 🔹 P/B (Price-to-Book) Классически отражает стоимость компании к её балансовому капиталу. Но в России многие активы учтены по старой цене, особенно у редомицилированных компаний, перешедших с МСФО на РСБУ. P/B может быть 15% при P/B 10% — не редкость, но обязательно смотрите, покрываются ли дивиденды денежным потоком. В условиях санкций и контроля капитала выплаты могут быть нестабильны. Сильный кейс — это высокая и стабильная дивидендная доходность + невысокий payout ratio (<70%) 🔹 Курсовые искажения и влияние санкций Прибыль в рублях может быть высокой, но в валюте — снижаться из-за девальвации. Разовые доходы от курсовых разниц (например, при переоценке валютного долга) часто искажают P/E. Компании, торгующие в «дружественных» валютах (юань, дирхам), становятся более предсказуемыми по денежным потокам ‼️ Мультипликаторы работают — но только в контексте, используйте их не как шаблон, а как набор фильтров: сравнивайте по отрасли, учитывайте валюту и стандарты отчётности, смотрите на устойчивость денежных потоков, проверяйте источник прибыли #обучение #учу_в_пульсе #пульс_учит #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #инвестиции #новичкам

📊 Фьючерсы и опционы Фьючерсы и опционы позволяют опытным инвесторам расширить круг стратегий. Через них можно инвестировать в множество активов, включая сырье и иностранные акции, куда иначе частному инвестору не попасть. Деривативы применяются для управления рисками (хеджирования) и заработка на падении рынка. Кроме того, кредитное плечо значительно повышает потенциальную доходность: удачные сделки способны приносить десятки или даже сотни процентов прибыли 🏦 Деривативы на Мосбирже На Мосбирже к 2025 году торгуются производные на акции, валюты, индексы, товары и процентные ставки – десятки опционов и более 150 фьючерсных контрактов . Также в 2024 году появились опционы на акции «Аэрофлота» и «Норникеля» 📚 Примеры применения 🔹Хеджирование. Деривативы служат страховкой от потерь. Например, ожидая падения, инвестор покупает опцион Put на индекс – при снижении рынка прибыль по нему компенсирует убытки 🔹Покрытые опционы. Инвестор, владеющий акциями, продаёт на них колл-опцион и получает премию. Если цена вырастет выше страйка, он продаст акции по фиксированной цене; если нет – сохранит премию. Покрытая стратегия ограничивает прибыль ростом, но снижает риск по сравнению с продажей опциона без покрытия 🔹Спекуляции. Деривативы позволяют с небольшим капиталом контролировать крупные позиции. Небольшое движение цены может принести большую прибыль, но при ошибке убытки будут сопоставимы ⚠️ Риски и что учитывать Деривативы – рискованные инструменты. Высокая волатильность и плечо могут привести к большим потерям: инвестор рискует потерять крупную сумму вплоть до обнуления счёта . Продавец непокрытого опциона несёт неограниченный убыток при неблагоприятном движении рынка. К экспирации опционы теряют стоимость, и в итоге покупатель может потерять всю премию. Необходимо контролировать размер позиций, использовать стоп-лоссы и понимать специфику этих инструментов #обучение #учу_в_пульсе #пульс_учит #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #инвестиции #новичкам

📊 Как читать отчётность российских компаний в 2025 году Финансовая отчётность — один из главных инструментов анализа для инвестора. Но в 2025 году условия изменились: санкции, редомициляция, высокая ключевая ставка, скачки курса рубля и ограниченный доступ к зарубежным рынкам и капиталу 🔹Выручка: цифры ≠ рост Смотрите, растёт ли выручка в реальных объёмах, а не только за счёт инфляции. Например, если компания показывает +15% к выручке, но инфляция была 12%, фактический рост — всего 3%. Также важно: экспорт или внутренний рынок? Экспортёры выигрывают от слабого рубля, но страдают от санкций и сбоев логистики 🔹Операционная прибыль и маржа, важнее чистой прибыли Чистая прибыль часто искажена: в неё входят курсовые разницы, разовые доходы или убытки. Смотрите на операционную прибыль — она отражает эффективность основного бизнеса. Сравните операционную маржу (операционная прибыль / выручка) с предыдущими периодами — это покажет, насколько устойчив бизнес 🔹Финансовые расходы Ставка ЦБ в районе 20% делает кредиты дорогими. Проверьте, какую часть прибыли съедают проценты по займам. Если расходы на обслуживание долга близки к прибыли до налогов — риск высок. Особенно важно для капиталоёмких компаний (промышленность, строительство, транспорт) 🔹Денежный поток: бумажная прибыль ≠ реальные деньги Операционный денежный поток (cash flow from operations) — ключевой показатель. Если прибыль есть, а операционный cash flow близок к нулю или отрицательный — компания, возможно, живёт в долг или задерживает выплаты поставщикам 🔹Валютные статьи: временные колебания ≠ тренд Компании указывают «прибыль/убыток от курсовых разниц». Это отражает переоценку активов и обязательств, номинированных в валюте. Не путайте это с реальными потерями. Важно смотреть, в какой валюте номинирована выручка и расходы: экспортёры (например, металлурги, нефтегаз) выигрывают от слабого рубля, а ритейл и IT — страдают из-за зависимости от импорта 🔹Долг и структура капитала: не только объём, но и качество Посмотрите: краткосрочный или долгосрочный долг? Какая доля приходится на валюту? Есть ли реструктуризация? Обратите внимание на чистый долг / EBITDA: значение выше 3 — повод насторожиться. Умеренное долговое бремя — это до 2 (взависимости от отрасли) 🔹Редомициляция: меняются формы, но не суть Многие эмитенты перенесли регистрацию в Россию (в частности, в специальные административные районы — САР) — теперь они публикуют отчётность по РСБУ, а не МСФО. Сравнивать стало сложнее, но ключевые показатели (выручка, прибыль, долг) остаются в доступе. Важно: редомициляция открывает путь к дивидендам — теперь компания может снова выплачивать их, даже если ранее была «заморожена» из-за юрисдикции 🔹Дивиденды: реальный тест на устойчивость Дивидендная история — отражение качества бизнеса. Если компания регулярно платит дивиденды даже в кризис — это плюс. Однако не гонитесь за высокой доходностью: важно, чтобы выплаты были подкреплены прибылью и денежным потоком ‼️ Чтение отчётности — не набор формул, а способ увидеть, как компания справляется с реальностью. Инвестируйте не в цифры, а в понимание бизнеса. А цифры — просто подсказка #обучение #учу_в_пульсе #пульс_учит #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #инвестиции #финансы #новичкам