Прошлый год (2020) оказался тяжелым, как для представителей

🪦 Как на самом деле умирает национальная валюта Ежели вы думали, что смерть валюты это обязательно гиперинфляция, пустые полки и мужик с охапкой денег за хлебом, то спешу разочаровать, это выглядит куда скучнее. 🇹🇷 Вот взять Турцию. В 2020 году доллар стоил около 6 лир, а сегодня уже под 45 - потеря примерно 87% стоимости к доллару и это, кстати, самый страшный сценарий для экономики, потому что бизнес и население успевают адаптироваться к деградации, а значит, перестают сопротивляться. Но особенно важно, что Турция ж далеко не бедная страна. У них огромный экспорт, туризм, производство, логистика, население 85+ млн человек и вполне живая экономика, но валюту убивает не бедность, а потеря доверия к денежной системе и вот Турция почти лабораторный пример того, что происходит, когда политика начинает воевать против базовой макроэкономики. 🗣 Эрдоган много лет продавливал идею, что высокая ставка это причина инфляции (кринж), а не лекарство от неё и когда инфляция росла, ставку снижали, для обычных торговцев у Айя-Софии это звучало даже логично, тк кредиты дешевле → бизнесу легче → цены должны снизиться, но проблема в том, что денежная система работает не как бытовая логика из тиктоков и когда инфляция 50–70%, а ставка искусственно занижена, начинается самое неприятное и хочешь не хочешь, но население начинает бежать из валют, бизнес перестаёт хранить деньги в лире, банки теряют длинные пассивы и люди покупают что угодно, лишь бы не сидеть в кэше. И вот тут начинается настоящая смерть валюты - в поведении людей, потому что валюта жива ровно до тех пор, пока люди готовы хранить в ней сбережения, планировать в ней будущее, считать её мерой стоимости, а как только национальная валюта становится горячей картошкой, экономика начинает долларизироваться психологически, даже если формально всё запрещено и Турция сейчас именно там. 😐 Самое показательное произошло недавно, и чтобы не допустить совсем уже вертикального падения лиры, Турция фактически распродала почти весь портфель американских трежерис и параллельно сливала золото на рынок ради валютных интервенций. Вдумайтесь в абсурд конструкции - страна продаёт: резервные активы, золото, долларовые бумаги, чтобы тупо удержать доверие к собственной валюте. Где получали образование их гении, я ума не приложу, потому что система уже работает на поддержание самой себя. Забавно, что Турция долгое время показывала вполне приличный экономический рост в номинале, но когда валюта теряет функцию накопления, то и рост экономики начинает напоминать бег по эскалатору вниз. Поэтому запомните себе на будущее, национальную валюту убивает не курс. Сначала умирает доверие к институтам, потом умирает доверие к денежной политике, после люди перестают копить в местной валюте и только потом график превращается в ракету. Причём восстановление доверия занимает годы, потому что инфляцию можно остановить быстро, а вот убедить население снова хранить деньги в валюте, которую вчера все ненавидели, это уже почти психотерапия национального масштаба. USD000UTSTOM CNYRUB CNYRUBF CRU6 CRZ6 #юань #валюта

🥹 Я люблю Сургутнефтегаз, а он меня Сургут вообще не про нефть в классическом понимании, а скорее такой гигантский валютный сейф с элементами нефтедобычи и именно поэтому рынок его почти всегда оценивает неправильно. Префы щас снова возле 40 рублей, а толпа смотрит на крепкий рубль и думает, что дивидендов не будет, но прикол Сургута в том, что даже при плохом курсе компания продолжает генерировать огромную денежную массу, потому что у них уникальная структура прибыли и состоит сразу из нефтяной операционки, процентного дохода по кубышке и валютной переоценки и вот последнее это вообще отдельный жанр российского фондового рынка. 😎 У компании настолько гигантская валютная позиция, что Сургут фактически становится ставкой не на нефть, а на будущую девальвацию рубля, причем очень асимметричной ставкой, а когда рубль крепкий, рынок сразу хоронит бумагу, а вот когда рубль резко слабеет, то внезапно оказывается, что у компании появляется почти магическая прибыль из воздуха, потому что валютная кубышка начинает переоцениваться. Любопытно, что рынок почему-то постоянно воспринимает сильный рубль как новую норму хотя российская экономическая модель почти физически не может долго жить с курсом 70–75 и начинает ломать саму систему, которая его породила. А префы это по сути опцион на будущую разбалансировку экономики, скажем, на неизбежное возвращение рубля к более слабым уровням. Плюс, сейчас процентные ставки огромные, а у Сургута есть колоссальная денежная позиция, то есть компания впервые за долгие годы начинает зарабатывать не только на девальвации, но и на процентах и это пожалуй делает текущую конструкцию особенно интересной. 👏 Фактически Сургут сейчас это и нефтяная компания, и валютный фонд, и денежный маркет-фонд, и одновременно страховка от девальвации и именно поэтому его так сложно оценивать классическими мультипликаторами, потому что обычная нефтянка не хранит внутри страны валютный резерв размером с маленький суверенный фонд. И вот тут вся магия упирается в курс декабря и если рубль останется в районе 75–80, то дивиденд будет просто хорошим, но если система начнет отпускать курс ближе к 95–100+, префы снова могут превратиться в дивидендного монстра, потому что в модели Сургута девальвация работает как турбонаддув прибыли. Крч други, прелесть Сургута в том, что это одна из немногих бумаг российского рынка, где хаос в макроэкономике может напрямую превращаться в дивиденды и чем больше перекосов в системе, тем интереснее становится этот «скучный» нефтяник. SNGSP SNGS SGM6 SGU6

SVM6 скажите спасибо Перу за этот рост. Ребята там просто производство остановили.