🥇 Полюс превосходно заканчивает год, но дальше может быть сложнее
$PLZL
Во втором полугодии продажи золота рекордные, реализовали более 1,8 млн унций.
Это позволило получить рекордную выручку, которая выросла год к году на 57% и прибыль с ростом на 49%.
🚀EBITDA показала рекордную маржу в 80%, это точно металлург, а не IT? Рост составит 73,6% год к году.
Долг подрос, но долг/EBITDA всего 1,2, тем более основа долга под низкую фиксированную ставку и эффективная ставка процентов всего 7,5%.
Что может пойти не так? Полюс прогнозирует снижение производства золота на 2025-2027 годы до 2,5-2,6 млн унций против 3 млн в этом году. Снижение на 15%.
При этом закладывается резкий рост на общие денежные затраты на производство золота на 37-50%.
⚖️ Мнение NZT:
Снижение производства и рост себестоимости будет компенсирован ослаблением рубля и дорогим золотом, но рывка в результатах уже не будет.
А тем временем Полюс входит в цикл роста CAPEX, так что денежные потоки будут под давлением и дивиденды с 2025 года под вопросом.
Переживать за компанию пока точно не стоит, но вот если цены на золото пойдут активно вниз, то могут быть проблемы с финансированием CAPEX, придется наращивать долг аж до 2030 года. Это риск.
Мы оценили перспективы Полюса на 2025-2026 годы, долгосрочные перспективы уже оценивали ранее.