NZT_Rusfond_official

1,3K

подписчиков

9

подписок

📌Аналитическая команда NZT Rusfond. 📌Полные обзоры на нашем канале: t.me/nztrusfond_official 📌Аналитика рынка акций и облигаций: https://nztrusfond.com/

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

NZT_Rusfond_official
NZT_Rusfond_official

11 сентября в 17:16

Помимо акций NZT профессионально покрывает рынок российских облигаций Особенно он стал интересен в последние пару лет, когда доходности перевалили за 20%. ❕Бумаги с такими доходностями важны как часть любого диверсифицированного портфеля. Мы проанализировали сотни выпусков облигаций и продолжаем эту работу постоянно. 📋 За последнюю неделю: 🔴Список облигаций составил 692 имени. Список эмитентов составил 176 имен. 🔴На неделе не участвовали в размещениях облигаций. 🔴В модельном портфеле продолжается ротация в меньший кредитный риск на фоне оценки эмитентов после выхода отчетов за 1 полугодие 2026. Обратная сторона жирных доходностей — это всегда рост риска. Много кварталов высокого ключа ведут ко всё большему разорению финансово слабых бизнесов. Только за 1 полугодие 2026 года произошло уже 17 новых дефолтов, поэтому так важен профессиональный выбор облигаций. Чтобы получить высокую доходность и не нарваться на дефолт есть два способа инвестировать в облигации вместе с нами: 1️⃣ Автоследование. Консервативно и аккуратно, по этой ссылке можно присоединиться к облигационной стратегии NZT! &NZT облигационная 2️⃣ Модельный портфель облигаций NZT — без комиссий и ограничений + полный доступ ко всей нашей аналитике. Портфель доступен нашим читателям.
Card image 1
Card image 2
Card image 3
+2
1
2
NZT_Rusfond_official
NZT_Rusfond_official

11 сентября в 17:14

🏠 Рынок недвижимости глазами Эталон Летом Игорь модерировал сессию девелопера, на которой IR Мария Бевзюк рассказала не только как обстоят дела в компании, но и в целом представила вью на рынок, которым NZT исторически активно интересуется. 📍Ключевая ставка все еще давит на ипотеку, спрос и обслуживание долга; массового роста рынка в 2026 не ждут. 📍Рыночная ипотека ожила, но с низкой базы: в 1 кв. 2026 было 22% ипотечных продаж против 4% годом ранее. 📍Регионы менее маржинальны: предельная маржа 20–25%; новые региональные проекты будут выводить точечно. 📍Фокус смещается в Москву и Петербург, высокий ценовой и премиальный сегмент; там больше гибкость по цене и марже. 📍Рассрочки сокращают ради денег: в 2025 их было около 60%, к маю 2026 — 39%; денежные поступления выросли на 47%. 📍Премиальный бренд Aurix: 3 проекта — LDM, Marine Deluxe и Omega; LDM был лидером продаж в Петербурге в 1 кв. 2026. 📍Портфель после SPO: 17 московских проектов; по 9 утверждена концепция, по 2 РНС ждут в конце 2026 — начале 2027. 📍Цель по премиуму: довести долю в продажах до 20% за несколько лет, в земельном банке — до 5%; основной эффект — с 2029+. 📍Кредитный рейтинг снижен на 1 ступень до BBB+, прогноз стабильный; вернуть планируют через ликвидность, монетизацию активов и финансовую дисциплину. $RU000A103QH9 $ETLN $RU000A105VU7 $RU000A109SP5 $RU000A10DA74 $RU000A10EST2 $RU000A10BAP4
Card image 1
4
5
NZT_Rusfond_official
NZT_Rusfond_official

11 сентября в 17:13

🛴 Что сейчас с Whoosh? 👤 Комментарий CFO Александра Синявского • В 1 пг. 2026: выручка группы +4%, EBITDA +43%; в России выручка удержана при меньшем флоте, EBITDA +73%. • Рынок РФ был перегрет: к 2026 Whoosh не покупал новые самокаты, конкуренты — точечно; предложение будет сокращаться. • Баланс рынка, по оценке менеджмента, вернется при снижении парка с примерно 500 тыс. до 400 тыс. самокатов. • Флот в России меньше, но доля в поездках не падает; денежная отдача на поездку и на самокат растет. • Средняя выручка на активного пользователя в РФ/СНГ выросла на 21%; • Программа эффективности долгосрочная: ремонт, зарядка, логистика, нецелевые перевозы; эффекты уже видны регулярно. • Новый флот в РФ пока экономически не оправдан; ставка — восстановление самокатов, у Whoosh единственное такое предприятие на рынке. • Парк не старый: крупные закупки были в 2023–2024, средний срок службы — меньше 3 лет; восстановление продлевает ресурс. • Цель на 2026 — положительный FCF: целевая EBITDA 4,5 млрд руб. должна покрыть CAPEX, восстановление флота и проценты. • Латинская Америка — главный драйвер 2 полугодия 2026: сейчас это 20% выручки группы, среднесрочная цель — 30–40%; окупаемость самоката в Бразилии/Чили — до 3 лет. • Долг — главный ограничитель: ставка долга чуть ниже 19,5%, проценты 2,5–2,6 млрд руб. в год, приоритет на 2 года — снижение долга. • Дивиденды вернутся только при ND/EBITDA ниже 2,5x; buyback — только под мотивацию, масштаб последней программы 63,5 млн руб. $RU000A10BS76 $RU000A10FGU2 $RU000A10E6D0 $RU000A109HX2 $RU000A10EYU8 $RU000A10FWY1 $WUSH
Card image 1
5
6
NZT_Rusfond_official
NZT_Rusfond_official

9 сентября в 18:28

⚡️ IEK: ВЫРУЧКА СНИЗИЛАСЬ, НО ГЛАВНЫЙ ВОПРОС — ВОССТАНОВЛЕНИЕ EBITDA IEK отчиталась за 1 полугодие 2026 года. Выручка снизилась на 19% год к году до 21,6 млрд рублей, а скорректированная EBITDA сократилась более чем вдвое — до 1,46 млрд рублей. Маржинальность EBITDA снизилась с 12,3% до 6,8%. Основная причина — охлаждение инвестиционного цикла в экономике. Высокая ставка замедлила строительство, модернизацию предприятий и запуск новых проектов. При этом рынок электротехники остается неоднородным: массовые сегменты испытывают большее давление, тогда как крупные инфраструктурные проекты и поставки комплексных решений сохраняют лучшую динамику. Важный момент — структура продаж постепенно меняется. Доля продукции среднего и высокого ценового сегмента выросла с 38% до 44%, а крупные проектные продажи увеличились на 20%. Это может стать основой для восстановления маржинальности при нормализации спроса. Финансовая ситуация остается под контролем. Компания сократила CAPEX более чем вдвое, сохранила положительный свободный денежный поток и заранее провела рефинансирование, погасив дорогой выпуск облигаций с купоном 23,75%, что снизит процентную нагрузку. ⚖️ Мнение NZT: Главная интрига сейчас в том, что компания уже создала производственную инфраструктуру и затратную базу, а значит, при восстановлении спроса может сработать обратный операционный рычаг и маржинальность резко вырастет. Разбираем, почему второй квартал может стать точкой разворота цикла, насколько реалистично восстановление EBITDA во втором полугодии и какой уровень денежного потока нужен IEK, чтобы снова увеличить запас прочности по облигациям. $RU000A10FGE6 $RU000A10CZ43 $RU000A10FZ24
Card image 1
4
5
NZT_Rusfond_official
NZT_Rusfond_official

9 сентября в 18:28

🏦 Сбер: 1,33 трлн прибыли за 8 месяцев По итогам 8 месяцев 2026 года Сбер снова показывает сильный результат — чистая прибыль выросла на 19% г/г до 1 332,7 млрд руб., а ROE составила 22,9%. 🟠Чистая прибыль за август — 169,1 млрд руб. (+14,2% г/г); 🟠Чистые процентные доходы — 2 441,3 млрд руб. (+24,8% г/г); 🟠Чистые комиссионные доходы — 475,9 млрд руб. (+0,1% г/г); 🟠Расходы на резервы — 532,3 млрд руб. (+61,8% г/г); 🟠Стоимость риска — 1,4% против 1,5% годом ранее; 🟠Операционные расходы — 806,7 млрд руб. (+14,9% г/г); 🟠Cost-to-income ratio — 25,7%; 🟠Прибыль до налога — 1 798,4 млрд руб. (+26,7% г/г); 🟠Совокупный кредитный портфель — 52,7 трлн руб.; 🟠Кредиты юрлицам — 32,5 трлн руб. (+5,3% с начала года без валютной переоценки); 🟠Кредиты физлицам — 20,2 трлн руб. (+8,0% с начала года без учета секьюритизации); 🟠Ипотечный портфель — 13,5 трлн руб. (+8,8% с начала года); выдачи ипотеки за август — 269 млрд руб.; 🟠Потребительские кредиты — 3,4 трлн руб. (+5,7% с начала года); 🟠Средства физлиц — 34,5 трлн руб. (+3,9% с начала года без валютной переоценки); 🟠Средства юрлиц — 14,5 трлн руб. (+14,7% с начала года без валютной переоценки); 🟠Просрочка по совокупному кредитному портфелю — 2,9%; 🟠Достаточность базового капитала Н1.1 — 10,1%; 🟠Достаточность основного капитала Н1.2 — 10,4%; 🟠Достаточность общего капитала Н1.0 — 13,1%. ⚖️ Мнение NZT: Главный драйвер роста прибыли — чистый процентный доход. Рост почти на 25% г/г за 8 месяцев и на 27% г/г в августе за счет роста работающих активов. А вот комиссионный доход выглядит слабее. Кредитный портфель продолжает расти даже при высокой ставке: розница +8% с начала года, ипотека +8,8%, автокредиты +20,8%. То есть спрос-то есть, хотя деньги все еще дорогие. Особенно хорошо выглядит фондирование: средства юрлиц выросли на 14,7% с начала года, средства физлиц — на 3,9%. Для банка это важно, потому что высокая база клиентских средств поддерживает маржу и снижает зависимость от дорогого рыночного фондирования. Но есть и что смотреть внимательно. Расходы на резервы выросли на 61,8% г/г, а в августе — сразу на 130,4% г/г. Формально стоимость риска без валютного эффекта даже ниже прошлогодней — 1,4% против 1,5%, но сам рост резервов показывает: качество портфеля в такой ставке расслабляться не дает. Операционные расходы тоже растут — +14,9% г/г. Отметим, что cost-to-income улучшился до 25,7%, то есть доходы пока растут быстрее расходов. Но для оценки Сбера это будет один из ключевых пунктов в следующих отчетах. По капиталу картина рабочая. Плюс Сбер отдельно указывает, что прибыль за январь–август пока не включена в расчет базового и основного капитала до аудита, а ее расчетное влияние — около 1,8 п.п. В целом отчет сильный. ROE держится выше 22%, кредитный портфель растет, просрочка стабильна на уровне 2,9%. Основные риски это резервы и комиссии. Ну и вишенка на торте: на прошлой неделе ЦБ опубликовал прогноз прибыли банков на 26 год, который мы обозревали в еженедельном макрообзоре для подписчиков NZT. Регулятор видит вероятность нового рекорда по чп, вплоть до 4,4 трлн руб. А это во многом и прогноз прибыли Сбера, учитывая масштаб бизнеса в банковской системе. $SBER $SBERP
Card image 1
1
2
NZT_Rusfond_official
NZT_Rusfond_official

9 сентября в 18:27

КАК ЗАРАБАТЫВАТЬ ВМЕСТЕ С NZT: Результаты двух наших портфелей вы видите на картинках. Просто посмотрите ⬆️ Портфель NZT Rusfond базовый — опережает индекс на 19,2% &NZT Rusfond Портфель NZT Rusfond агрессивный — опережает индекс на 22,2% &NZT агрессивная Чтобы знать актуальный состав портфелей, а также иметь возможность уточнять логику наших действий, подписывайтесь на NZT!
Card image 1
Card image 2
Card image 3
+2
1
NZT_Rusfond_official
NZT_Rusfond_official

8 сентября в 11:43

💻 Что сейчас с Астра? 👤 Комментарий генерального директора Ильи Сивцева: ▪️Рынок инфраструктурного ПО растет примерно на 10%, цель компании — расти быстрее, около 20–25%, но не 60–90%. ▪️Часть IT-бюджетов клиентов сдвигается в 2027–2028, поэтому в работу идут проекты с быстрой окупаемостью, иногда около 4 месяцев. ▪️Главные драйверы роста: данные, СУБД, резервное копирование, серверные ОС, виртуализация и ИИ; клиентская ОС растет слабее из-за доли рынка около 75%. ▪️Бизнес очень сезонный: ноябрь–декабрь дают больше половины года; «зеленый/желтый» пайп — около 40 млрд руб., весь пайп — больше 120 млрд руб. ▪️В 1 пг. отгрузки выросли на 25%, затраты без капитализации — примерно на 10%; менеджмент хочет сохранить эту логику и в 2027. ▪️Штат — 2 850–2 900 человек при бюджете до 3 000; резкого найма не ждут, оклады like-for-like выросли на 8% г/г. ▪️ИИ уже дает до 30% прироста эффективности в отдельных командах; цель — до 50% по компании, без массовых сокращений. ▪️Потенциал импортозамещения огромный: корпоративный парк клиентских ОС — 77 млн инсталляций, у Astra сейчас 3,1 млн, цель — 5,5 млн. ▪️Кросс-сейл еще впереди: серверную ОС купили почти 7 тыс. клиентов, а RuPost/Workspot — только 750, около 10% базы. ▪️AstraCode выходит в сентябре; целевой клиент — разработчики КИИ, банки, IT-дочки корпораций, интеграторы и вендоры в защищенном контуре. ▪️Цели мотивации: чистая прибыль 2026 — 8,6 млрд руб., 2027 — 12 млрд руб.; FCF по итогам 2026 менеджмент ждет положительным. $ASTR
Card image 1
3
4
NZT_Rusfond_official
NZT_Rusfond_official

8 сентября в 11:42

🏦 Что сейчас со Сбером? 👤 Комментарий CFO Тараса Скворцова на полях ВЭФ-2026 • 2026 год идет выше 2025-го, «довольно существенно», но рост может быть чуть ниже 20%. • Цель по ROE на 2026 сохранена на уровне 22%; 2 полугодие будет сложнее 1 полугодия. • Новую стратегию на 3 года Сбер представит в ноябре; максимум — удержание ROE около 22%. • Дивидендная планка 50% прибыли выполнена все 3 года; менеджмент хочет ее сохранить. • Дивиденды важны для 2,4 млн частных акционеров и бюджета; лишний капитал Сбер держать не хочет. • Прогноз ставки ухудшен: конец 2026 — около 13,5% вместо 12–13%, конец 2027 — 11–12%. • Сбер допускает паузу ЦБ по ставке из-за нефтяного кризиса и роста цен на нефтепродукты. • ВВП РФ: прогноз Сбера на 2026 — около +0,6%, на 2027 — +1–1,3%. • Переохлаждения нет: экономика около нуля, но зарплаты и потребление держат спрос. • Главный риск — инвестиционная пауза: если затянется, экономика начнет терять конкурентоспособность. • Маркетплейсы уже дают 37% non-food расходов и 15% всех расходов; траты там за недели упали на 15%. • Переток в наличные в 2026 Сбер ждет около 4,2 трлн руб.; это формирует структурный дефицит ликвидности в банках $SBER $SBERP
Card image 1
2
3
NZT_Rusfond_official
NZT_Rusfond_official

8 сентября в 11:39

Помимо акций NZT профессионально покрывает рынок российских облигаций Особенно он стал интересен в последние пару лет, когда доходности перевалили за 20%. ❕Бумаги с такими доходностями важны как часть любого диверсифицированного портфеля. Мы проанализировали сотни выпусков облигаций и продолжаем эту работу постоянно. 📋 За последнюю неделю: 🔴Список облигаций составил 686 имен. Список эмитентов составил 175 имен. 🔴На неделе не участвовали в размещениях облигаций. 🔴В модельном портфеле продолжается ротация в меньший кредитный риск на фоне оценки эмитентов после выхода отчетов за 1 полугодие 2026. Обратная сторона жирных доходностей — это всегда рост риска. Много кварталов высокого ключа ведут ко всё большему разорению финансово слабых бизнесов. Только за 1 полугодие 2026 года произошло уже 17 новых дефолтов, поэтому так важен профессиональный выбор облигаций. Чтобы получить высокую доходность и не нарваться на дефолт есть два способа инвестировать в облигации вместе с нами: 1️⃣ Автоследование. Консервативно и аккуратно, по этой ссылке можно присоединиться к облигационной стратегии NZT! &NZT облигационная 2️⃣ Модельный портфель облигаций NZT — без комиссий и ограничений для наших читателей.
Card image 1
1
2
NZT_Rusfond_official
NZT_Rusfond_official

8 сентября в 11:37

🚜 БАЛТИЙСКИЙ ЛИЗИНГ: ПРИБЫЛЬ ПРОСЕЛА, А ФОКУС СМЕСТИЛСЯ НА КАЧЕСТВО АКТИВОВ Балтийский лизинг отчитался за 1 полугодие 2026 года по МСФО. Результаты заметно ухудшились: процентные доходы от финансового лизинга снизились на 10,3%, чистые процентные доходы — на 33,5%, а чистая прибыль сократилась почти в семь раз, с 2,4 до 0,35 млрд рублей. Но главный вопрос сейчас даже не в прибыли. Действующий лизинговый портфель сократился на 13,3% до 139,9 млрд рублей, при этом чистый долг почти не снизился и остался около 156,6 млрд рублей. Часть высвобождаемых средств фактически уходит не в сокращение долга, а в расторгнутые договоры, изъятое имущество и прочие активы. Качество баланса стало ключевой зоной внимания. Чистая задолженность по расторгнутым договорам выросла до 8,8 млрд рублей, объем изъятой техники также достиг 8,8 млрд рублей. Вместе они уже составляют около 69% собственного капитала. Еще 18 млрд рублей приходится на прочие активы, из которых 15,2 млрд рублей связаны с организациями под контролем конечной контролирующей стороны. ⚖️ Мнение NZT: На первый взгляд облигации Балтийского лизинга уже торгуются так, будто рынок давно перестал верить в текущий рейтинг: доходности отдельных выпусков превышают 30%. Поэтому даже снижение рейтинга само по себе может оказаться не негативом, а снятием части неопределенности. Но главная интрига не в рейтинге. Разбираем, почему для держателей облигаций важнее смотреть на скорость очистки баланса, поведение банков-кредиторов и судьбу крупных прочих активов, связанных со сторонами внутри периметра собственника. $RU000A10D616 $RU000A10ATW2 $RU000A10CC32 $RU000A108777 $RU000A108P46 $RU000A10A3W1 $RU000A106EM8 $RU000A10EEE4 $RU000A10FJ57 $RU000A109551
Card image 1
5
6
NZT_Rusfond_official
NZT_Rusfond_official

8 сентября в 11:36

🏦 Что сейчас с ВТБ? 👤 Комментарий Георгия Горшкова, заместителя президента — председателя правления ВТБ : 📍Параметры партнерства с Wildberries еще обсуждаются, но ВТБ не видит причин сомневаться в устойчивости бизнес-модели маркетплейса. 📍Wildberries для ВТБ — крупнейшая «товарная полка» страны и лидер e-commerce; первые новации для клиентов обещают «в ближайшем будущем». 📍Первый продукт ВТБ + WB — кэшбэк до 5%; менеджмент называет это быстрым первым шагом, но только первым. 📍Масштаб партнерства огромный: у ВТБ более 4 тыс. отделений, у Wildberries около 100 тыс. ПВЗ, у каждой стороны аудитория свыше 50 млн клиентов. 📍Менеджмент считает союз ВТБ и WB крупнейшим финтех-партнерством в России за последние десятилетия. 📍Платформенная экономика, по оценке ВТБ, уже дает более 5% ВВП, приближается к 8% и может выйти выше 10%. 📍Розничный бизнес ВТБ впервые за 2 года стал прибыльным, но кредитный портфель сокращается осознанно — банк уходит от ставки только на кредиты. 📍Новая розничная модель ВТБ — пассивы, транзакции и кредиты; цель — сделать бизнес более нейтральным к колебаниям ключевой ставки. 📍Главная ставка в рознице — рост комиссионных доходов через расширение клиентской базы и выгоды для клиента: кэшбэк, баллы, платежные сценарии. 📍Пассивная база стабильна: ВТБ не фиксирует значимого оттока с депозитов и накопительных счетов, видит только сезонные колебания. 📍Через 10 лет ИИ, по мнению менеджмента, даст клиентам больше информации, но ключевые решения по вкладам и деньгам человек будет оставлять за собой. $VTBR $RU000A10F5K6 $RU000A102879 $RU000A103S89 $RU000A103SC6 $RU000A1034P7 $RU000A10F5J8 $RU000A102QJ7
Card image 1
1
2
NZT_Rusfond_official
NZT_Rusfond_official

8 сентября в 11:35

📱 Что сейчас с Яндекс? 👤 Комментарий Алексея Субботина, директора по связям с инвесторами: 🟠Инвесткейс Яндекса — масштаб, рост и технологии: выручка почти 1,5 трлн руб., гайденс на 2026 — рост около 20%. 🟠За 3 года выручка утроилась — примерно с 500 млрд до 1,5 трлн руб.; 🟠Технологический стек — главный барьер: 200 МВт дата-центров, крупнейшая физическая инфраструктура и пайплайн на ближайшие 2 года с позицией №1. 🟠B2B Tech запущен в конце 2024 года, уже считается лидером рынка и растет темпом около 30%+. Основа — облако, PaaS, Yandex DataLens, Yandex AI Studio и Яндекс 360. 🟠Ритейл-медиа уже не новый шок: Яндекс ответил Urban Ads, объединяющей рекламные поверхности городских и персональных сервисов. 🟠ИИ в рекламе уже монетизируется через Argus: генерация текстов/картинок, настройка аудитории, динамическое объявление и оплата частями для роста конверсии. 🟠Такси — 3-й райдхейлинговый сервис в мире по поездкам и выручке; проблема рынка — дефицит водителей и машин, а не спрос. 🟠AI уже виден в P&L: растет выручка на сотрудника, ИИ внедрен в такси, рекламу и внутренние процессы; CAPEX менеджмент видит на уровне 10–12%. 🟠Капитал аллокация: дивиденды уже утверждены как важный фактор кейса, в мае запущен buyback на 50 млрд руб. на 2 года; IPO отдельных юнитов возможно только если рынок даст оценку выше всего Яндекса. $YDEX $RU000A10BF48 $RU000A10DDR0 $RU000A10FEA9 $RU000A10CMT9 $RU000A10FEB7
Card image 1
3
4
NZT_Rusfond_official
NZT_Rusfond_official

8 сентября в 11:34

💊 Что сейчас с Промомед? 👤Комментарий Тимофея Соловьева, директора по экономике и финансам: 📍В 1 пол. 2026 выручка Промомеда выросла на 76%, EBITDA — на 76%, чистая прибыль — на 83%; гайденс на 2026 подтвержден: выручка +60%, EBITDA margin 45%. 📍Эндокринология — главный драйвер: рост выручки +243% г/г, доля в выручке — 71%; «Тирзетта» дает 30–40% продаж портфеля и стала препаратом №1 на коммерческом рынке. 📍Рынок ожирения растет быстрее старых прогнозов: 100 млрд руб. менеджмент ждет уже в 2026, а не к 2032; активная база пациентов — 3–4 млн при потенциале 40–60 млн. 📍Промомед снижает зависимость от «Тирзетты»: в 4 кв. 2026 запускает 2 клинических исследования оригинальных молекул в ожирении, включая тройной агонист. 📍Онкология — второй ключевой блок: в 2027 году готовятся 2 оригинальные молекулы — для рака молочной железы и биспецифический конъюгат с потенциалом более чем в 10 видах рака. 📍До конца 2026 планируется еще до 10 запусков, включая минимум 1 препарат из ключевого портфеля; направления — онкология, орфанные заболевания, эндокринология, OTC и ветеринария. 📍Экспорт остается стратегическим направлением: GMP-аудит пройден минимум в 3 странах — Ирак, Узбекистан и ОАЭ; 50+ препаратов зарегистрированы за рубежом, еще 21 — в регистрации. 📍Китай — ставка после 2026 года: представительство уже открыто в Пекине, выбран первый продукт для GMP-инспекции и регистрации; потенциальный рынок масштабируется на 1,4 млрд населения. 📍Net Debt/EBITDA снизился до 1,79x против 2,01x годом ранее; 91% обязательств с плавающей ставкой, поэтому снижение ключевой ставки помогает финансовым расходам. Потолок — 2,5x. 📍Первая дивидендная выплата — 8 руб. на акцию, 46% скорректированной чистой прибыли; free float вырос с 6,7% до 8,5%, маркетмейкинг запущен, следующая конвертация облигаций — август 2027. $PRMD $RU000A10C329 $RU000A10EF11
Card image 1
2
3
NZT_Rusfond_official
NZT_Rusfond_official

1 сентября в 14:38

🏗 АПРИ: ПРОДАЖИ РАСТУТ, НО ДОРОГОЙ ДОЛГ СДЕРЖИВАЕТ ПРИБЫЛЬ АПРИ отчиталась за 1 полугодие 2026 года. Выручка выросла на 29,5% год к году, до 12 млрд рублей, а операционная прибыль увеличилась на 18%, до 3,4 млрд рублей. Чистая прибыль при этом составила120,7 млн рублей. За полугодие компания реализовала 72,6 тыс. кв. м недвижимости, что на 48% выше прошлого года. В денежном выражении объем заключенных договоров вырос на 54%, до 11,1 млрд рублей. Основной вклад дали проекты «Притяжение» и вторая очередь «ТвояПривилегия» в Челябинске. На уровне EBITDA динамика остается высокой. EBITDA LTM выросла почти на 68%, до 11,5 млрд рублей, а рентабельность достигла 41,6%. Отношение чистого долга к EBITDA LTM составляет около 4,2х. При этом структура долга стала комфортнее: около 70% обязательств уже приходится на долгосрочное финансирование. ⚖️ Мнение NZT: На первый взгляд АПРИ выглядит как один из немногих девелоперов, который продолжает быстро расти на сложном рынке: продажи увеличиваются, маржинальность высокая. Но главная интрига сейчас не в самом росте, а в том, когда накопленный портфель начнет превращаться в эскроу, погашение проектного долга и более заметную чистую прибыль. Разбираем, почему покрытие проектного финансирования эскроу на уровне 14,1% становится ключевым показателем, как ввод крупных объектов во втором полугодии может изменить долговую картину и почему следующий этап истории АПРИ должен определяться уже не расширением портфеля, а его монетизацией. $APRI $RU000A105DS9 $RU000A107FZ5 $RU000A10CM06 $RU000A106631 $RU000A106WZ2 $RU000A10E5C4 $RU000A10ERC0 $RU000A10A1P9 $RU000A10BM56
Card image 1
19
20
NZT_Rusfond_official
NZT_Rusfond_official

1 сентября в 14:37

⛽️ ТРАНСНЕФТЬ: ВЫРУЧКА РАСТЕТ, НО МАРЖА ПРОДОЛЖАЕТ СНИЖАТЬСЯ Транснефть отчиталась за 2 квартал 2026 года. Выручка выросла на 5,8% год к году до 378,8 млрд рублей, а чистая прибыль акционеров увеличилась на 3,1% до 75,3 млрд рублей. На первый взгляд результат выглядит стабильным, но внутри отчета усилился главный негативный тренд. EBITDA снизилась на 5,9% до 140,1 млрд рублей, а EBITDA-маржа упала с 41,6% до 37,0%. Операционная прибыль также сократилась — на 6,4%, до 83,6 млрд рублей. Причина в расходах. Операционные расходы без амортизации и обесценений выросли на 14,2% при росте выручки только на 5,8%. Особенно заметно увеличились расходы на оплату труда и социальные начисления — на 16,4%, а также материальные затраты — на 22,3%. ⚖️ Мнение NZT: На первый взгляд Транснефть остается одной из самых дешевых и финансово устойчивых историй среди голубых фишек. Но главная интрига сейчас не в балансе, а в том, насколько устойчивым окажется снижение маржи. Разбираем, почему рост фонда оплаты труда стал ключевым риском для прогноза, как покупка доли в Газпромбанке меняет взгляд на распределения капитала и почему возможные расходы на ремонт инфраструктуры могут напрямую влиять на дивидендную базу. $TRNFP
Card image 1
1
2