$TMOS $SBER Сколько нужно иметь российских акций в портфеле? Риски, связанные со структурой экономики и инвестиционный климат развивающихся стран (Россия, Мексика, Бразилия и т.д.) выше, чем высокая потенциальная доходность, а фактор Corporate governance (буква G в модной нынче аббревиатуре ESG) до конца не учтен в ценах. Это история про корпоративное управление, независимость от случайных факторов в управлении. Возьмите Китай, фундаментально сильная Alibaba упала из-за непредсказуемого фактора корпоративного управления и споров с властями. Начали строить холдинг, вывели Ant group на IPO, покритиковали финансовые власти и что мы получили? Кто это учел в оценке? Мир устойчиво следует тренду ESG (забота об окружающей среде, социальная ответственность и корпоративное управление) и эти факторы обязаны учитываться в оценке (они увеличивают ставку дисконтирования и следовательно снижают справедливую оценку компании). Наши компании ещё далеко не ESG. Также, если взять валюты EM, то валюты многих развивающихся стран принимают на себя все экономические шоки и снижают реальную доходность инвестиций, т.к. неустойчивость финансовых институтов и слабый инвестиционный климат в этих странах на порядок усложняет развитие их экономик, а рынок не может слишком обгонять реальную экономику, иначе это потенциальный пузырь. Исходя из этих факторов доля развивающихся рынков должна быть сравнительно небольшой. Сравнивая якобы перегретый американский рынок и высокодоходный наш, мы не должны забывать про мировые тренды в области ESG и учитывать девальвацию курса валют развивающихся рынков. #рынок #экономика #esg #tmos #sp500 #россия