{$CROX} - пока что рынок не верит в успех

. Компания появилась в 2002 году в Колорадо, США и занимается дизайном, разработкой, производством, маркетингом и поставкой своей собственной, «оригинальной» обуви и сопутствующих товаров. IPO провели в 2006 (капитализация тогда была почти 950 млн $). В свое время кроксы носили все: от президента США в овальном кабинете до моей бабушки на даче. Благодаря грамотному маркетингу Crocs второй год подряд демонстрирует неплохие финансовые результаты. Откуда вдруг появился спрос на продукт? В качестве основных драйверов роста компания отмечает низкие цены, высокую прочность обуви, сильную (!) маркетинговую стратегию, нацеленную на молодежь и персонализацию с использованием джибитсов. 14 сентября состоялась онлайн презентация для инвесторов, где компания обозначила задачки на «пятилетку». Основное: •компания усиливает свой «онлайн» сегмент ежеквартально. По итогам 2Q2021 доля онлайна в общей выручке составила 36% (против 33% в 2019). 2020 не берем, потому что это была аномалия. К 2026 году планируется 50% выручки делать в онлайне; •они хотят за счет особого материала (Croslite) избавиться от углеводородного следа к 2030 году; •в планах нарастить выручку до 5 млрд к 2026 году (CAGR – 17%) и увеличить операционную маржу до 26%; •объявлен ускоренный выкуп акций на 500 млн $, который они надеются провернуть за 3Q2021. Отдельно выделю, что компания активно наращивает свое присутствие в Китае, где ее доля на рынке обуви пока еще ниже 10%, в то время как тот же $NKE делает около 20% выручки за счет продаж в Китае. На дне инвестора руководство вскользь заспойлерило, что для Crocs все еще впереди 😉. В интернете можно найти множество мнений аналитиков про Crocs. Я соглашусь с тем, что менеджменту удалось запрыгнуть в трендовый поезд и достучаться до текущего поколения. Коллаборации с популярными блоггерами и другими брендами делают свое дело. Также, важным фактором является то, что обувь Crocs активно используется в медицинских учреждениях из-за своего удобства и комфорта, которые, в свою очередь, ощущают приток рабочей силы. По итогам 2020 года ROE составил 148%!! Nd/ebitda стремится к нулю. TTM p/e 12, в то время как у $SKX 19, у $NKE 40, у $ADS@DE 30, а у $PUM@DE 50! Скорее всего рынок не верит в успех Crocs, отсюда и низкая оценка. Но все же, прибыль растет бешенными темпами. Именно неожиданные показатели по итогам 1 и 2 кварталов 2021 года привели к резкому росту капитализации. По итогам 2021 года большинство аналитиков ожидает рост выручки на 60%. Если применить к этому текущий мультипликатор p/s, то цена акции должна составлять не менее 163$. Однако, есть очевидный минус, который ярко видно на графике ниже: мода может поменяться в любой момент. Удобная обувь — это хорошо. Да и персонализация с помощью джибитсов тоже классная вещь. Я и сам купил себе пару сабо с джибитсом триколора когда сидел на карантине. Но сабо (да и джибитсы) придумали еще до IPO Crocs в 2006. Нужно отдавать себе отчет в том, что текущий финансовый успех связан ИСКЛЮЧИТЕЛЬНО С ИЗМЕНЕНИЯМИ в предпочтениях потребителей. Ветер может перемениться хоть завтра. Клоги - это не тот продукт, без которого нельзя обойтись. Рост популярности, равно как и дальнейшее падение интереса к кроксам уже имели место быть в истории компании в 2007-2008 годах. Неужто в этот раз всё иначе? Как бы там ни было, Уоррен Буффетов советует инвестировать только в те компании, деятельность которых вы понимаете. А Пётр Линч говорит, что лучше инвестировать в тот продукт, который вам нравится. {$CROX} достаточно простой бизнес. Компания тем лучше, чем больше она продаст своих «ботинков». В целом, их бизнес-модель мне понятна. И вместе с тем, мне искренне нравится их продукт. Джибитсы я, конечно, потерял, но сабо рили удобные. Я верю в дальнейший рост популярности продукта и в успех на азиатском рынке. Таким образом, акция заслуживает место в моем портфеле, как минимум до конца их пятилетки (но на очень небольшую долю).