ОДНА ПРИЧИНА, ПО КОТОРОЙ Я НЕ УЧАСТВУЮ В IPO ДОМ

SFIN – ЧТО У ВАС ЗДЕСЬ ПРОИСХОДИТ?! Автор: Олег Вдовин (решили подписывать авторство всех постов, чтобы вам было удобно) В ноябре разбирали последние события в компании. 19/01/26 акция выросла на 32%. ––––––––––––––––––––––––––– Причины две: 1) Вышел сущ. факт о проведении СД и одни считают, что сейчас продадут долю в ВСК и выплатят дивиденды, вторые считают что сейчас пересмотрят условия выкупа и участвовать смогут все. Напомню. Сейчас в выкупе по 1256₽ могут участвовать ТОЛЬКО ТЕ, КТО ДЕРЖИТ АКЦИИ С 22.11.2025. 2) T в 17:30 запретил шорты по бумаге и выпустил новость, что принудительно закроет все шорты. При этом ранее ещё минуту назад был доступен шорт с 3-м плечом! ☝️РОВНО ТАКАЯ ЖЕ СИТУАЦИЯ БЫЛА С М.ВИДЕО В СЕНТЯБРЕ Тогда я дал идею на шорт MVID, которая принесла 20% за пару дней. Считаю действия НЕКРАСИВОЙ МАНИПУЛЯЦИЕЙ СО СТОРОНЫ РИСКОВИКОВ Т-БАНКА. Они, видя что в бумагу набилось куча шорта просто запретили ее шортить и объявили о принудительном закрытии шортов, тогда бедные шортисты наперегонки побежали крыть позы. Брокер мог снижать ставку риска с 3 до 0 постепенно давая людям спокойно выйти! Теперь про компанию. Текущая цена акций очень далека от фундаментальной, ПОЛГОДА НАЗАД SFI СТОИЛ 1100₽ С ЕВРОПЛАНОМ, СЕЙЧАС – БЕЗ. ☝️ LEAS был главным активом, остался «окурок» М-Видео и ВСК, который от силы стоит 40-60 млрд, из которых SFI достанется 50% (20-30 млрд) или 550-780₽ на акцию. ––––––––––––––––––––––––––– Вы не представляете как мне сейчас хочется шортануть, НО ДЕЛАТЬ ЭТОГО Я НЕ БУДУ! Причина проста – в моём брокере ровно также могут принудительно закрыть шорты и неизвестно сколько в этот момент будет стоить акция. Помните, что плечи и шорты – зло, с помощью которых вас разденут рисковики Тинька и кто угодно ещё. Рынок жесткая штука…

ПРИШЛО ВРЕМЯ ПОКУПАТЬ ОФЗ? Автор: Кирилл Шалыганов Друзья, всем привет! Решил написать короткую оперативную заметку по ситуации с ОФЗ За прошедший месяц RGBI скорректировался на 2%, а отдельные длинные ОФЗ-ПД - еще сильнее (например, ОФЗ 26248 на 3%) из-за высокой дюрации ОФЗ сейчас корректируются на фоне: — новогоднего ралли и покупок облигаций под длинные выходные — вышедшей вчера негативной статистики по недельной инфляции - целых 1,26% за неделю! (здесь основной рост - НДС и индексация ЖКХ, которые являются разовыми факторами) Думаю что такое негативное движение - излишне и сейчас хороший момент для формирования долгосрочной позиции в ОФЗ-ПД Текущая коррекция - временная и достаточно быстро котировки начнут постепенно восстанавливаться Свой взгляд на динамику КС и перспективы рынка бондов в 2026 году в целом не меняю А значит, длинные ОФЗ с фиксированным купоном - очень хорошее решение, особенно в условиях просадки цен в последнее время ❗️На горизонте года, если КС снизится до 13-14% (что вполне вероятно), длинные ОФЗ дадут 23-28% годовых Даже если не продавать ОФЗ через год, то сейчас можно зафиксировать 14,5% доходности на 10 и более лет вперед - очень интересно для долгосрочных инвесторов Всем стабильного и, главное, долгосрочного PROFIT-a!

BANE (БАШНЕФТЬ). ГАДКИЙ УТЕНОК НЕФТЯНОГО СЕКТОРА За год котировки акций BANEP показали самое сильное падение во всем нефтяном секторе. Это наталкивает на мысль "а есть ли тут идея"? Давайте разбираться. Надо принять за факт, что Башнефть в секторе нефтянки не лучшая компания. Мажоритарий в лице ROSN качает заработанные деньги отчасти через дебиторку, поэтому БОЛЬШЕ 25% ПРИБЫЛИ НА ДИВИДЕНДЫ МЫ НЕ УВИДИМ. При этом, 25% это тоже воля мажоритария, так как по Уставу владельцы префов имеют право на дивиденд в размере 0,1 рубля на акцию в год, но так как дивиденд не может быть ниже обыкновенных акций, то платят поровну. К сожалению, после 2021 года баланс раскрывается сжато и оценить изменения оборотного капитала не представляется возможным. Тем не менее, даже по динамике до 2021 года видно, как активно качается прибыль через дебиторку в материнскую Роснефть. ☝️Цифры на графике. Ах да, обратите внимание, как резко пошла дебиторка в рост как раз в 2016 году, когда Роснефть получила контроль над бизнесом. В ТЕОРИИ ДЕБИТОРКА = ДОЛГ РОСНЕФТИ ПЕРЕД БАШНЕФТЬЮ. То есть это не потерянные, а скорее "зависшие" деньги. В теории, когда-нибудь Роснефть может вернуть эти деньги Башнефти и выплатить их на дивиденды. Но такого чуда можно ждать годы, а можно и не дождаться. Тем не менее, на конец 2021 года дебиторки было на 250 млрд руб. Если с тех пор четверть прибыли качалась дебиторкой, то сейчас она могла бы вырасти уже до 350 млрд руб., а это 220% див. доходности с шансом чуть меньше, чем выиграть, поставив на ZERO. Перейдем к текущему положению дел. А там не все так хорошо: 2025 год может стать самым слабым со времен ковида. Причины три: – крепкий рубль – низкая цена на нефть – снижение маржи нефтепереработки. БАШНЕФТЬ – ЭТО САМЫЙ АГРЕССИВНЫЙ ПЕРЕРАБОТЧИК НЕФТИ в России. Компания перерабатывает нефти больше, чем добывает, поэтому конъюнктура рынка нефтепродуктов для Башнефти важнее других нефтяников. 2022-2023 годы не просто так стали такими сильными для компании. Это был период сильного роста маржинальности переработки, что позволило бизнесу зарабатывать сверхприбыль, поэтому смотреть на максимумы котировок этих периодов будет ошибочно. Просто так Башнефть не сможет снова так заработать. Но даже нормализация и рост прибыли к 100 млрд руб. позволит дать почти 16% доходность к текущей цене. Сможет ли компания заработать столько в 2026 году? Скорее нет. Пока что курс валюты остается крепким. Я жду девальвацию и держу Сургутнефтегаз ап под эту идею, но если Сургуту достаточно дождаться высокий курс на конец года, то для Башнефти надо, чтобы СРЕДНИЙ за год курс был высоким. Также негативно отражается рост дисконта в нефти URALS, который в декабре уже официально составил почти 22$ за баррель, а цена нефти опустилась до 39,2$. Бочка нефти в рублях на уровне минимума 2022 года, когда курс доллара опускался до 50! ПОЛУЧАЕТСЯ ИДЕИ НЕТ? Даже по итогам слабого 2025 года к текущей цене доходность может составить почти 7%. Это немного, но неплохо для компании на низу цикла. 2026 год может быть получше при девальвации. Я думаю, что текущие котировки уже почти ПОЛНОСТЬЮ ВПИТАЛИ ВЕСЬ НЕГАТИВ, дальше все зависит от того, сохранится ли дисконт на нефть таким или будет уменьшаться. Башнефть - неплохая ставка на восстановление конъюнктуры через рост курса доллара и цены на нефть с опцией получить сверхприбыль при росте маржинальности переработки. При этом 25% принадлежит Республике Башкортостан, что защищает нас в плане получения своих 25% прибыли на дивиденды. ––––––––––––––––––––––––––––– Продолжение в комментариях 👇🏼