Как определять уровень кредитоспособности организации и её

надёжность. ЧАСТЬ 2 Чистая прибыль Показатель, размер которого не важен для владельцев облигаций, но важно положительное это значение или отрицательное. Если из года в год компания показывает отрицательную чистую прибыль, то это значит, что компания не может быть прибыльной и тогда назревает вопрос “а зачем тогда нужен бизнес, который не приносит денег?”. Тут также важно отметить, что нужно смотреть на динамику. Вон, Лукойл недавно показал отрицательную чистую прибыль, но это разовый фактор от списания активов, но без этого списания денег он всё равно заработал много. Показатель Чистый долг/EBITDA Показывает сколько компании необходимо работать, чтобы погасить все свои долги. Опасным считается уровень выше х3-4 Если у компании показатель, х1,5, то это очень хорошо. Если же показатель х11, то это значит, что у компании огромные долги относительно того сколько она зарабатывает и платить по ним проблематично. Компании могут так жить даже долго. Всё достигается за счёт рефинансирования долгов, сторонних заимствований, докапитализации или иных способах, но каждый из них не может продолжаться бесконечно, если нет главного: генерации прибыли. Практически все дефолтники последних годов - это компании с зашкаливающими показателями чистый долг/EBITDA EBITDA / проценты к уплате (коэффициент покрытия - ICR) Показывает насколько EBITDA покрывает текущие проценты по долгу. Если ниже х1,5, то это значит, что у компании крайне мало свободных денег для того, чтобы гасить свои обязательства. Часто можно увидеть картину, когда у компании ICR может быть и х0,5. Это значит, что компании нежно иметь EBITDA в 2 раза выше, чтобы её полностью отдавать на погашение процентов. Естественно, в такой ситуации единственным выходом являются новые заимствования. То есть, компания вынуждена брать новые долги не на развитие, а на то, чтобы иметь возможность платить по старым. Вышеперечисленные показатели важно оценивать вместе и в динамике так как компании одним днём не банкротятся и всех дефолтников видно чуть ли не за километр. Если посмотреть на все последние дефолты, то легко прослеживается закономерность, что у всех были все вышеперечисленные показатели в плохом состоянии. 3 - Смотрим на налоги Важный показатель, который почему-то на рынке сильно недооценивает большое количество инвесторов. Если налоговая блокирует счета компании, то компания не нашла вовремя необходимую сумму, чтобы заплатить по налогам. Это самым прямым образом говорит о том, что компания с трудом находит денежные средства и у неё недостаточно ликвидности. Если компания не нашла вовремя нужную сумму для того, чтобы заплатить налоги, то многократно повышается вероятность того, что в какой-то момент они также не найдут денег на купоны или же погашение выпуска. Для меня, если компания допустила блокировку счетов от налоговой, то это процентов 90%, что она попадёт в стоп лист. 4 - Допущение технического дефолта Тут логика такая же как и с блокировкой счетов от налоговой. Компания не находит вовремя денег на выплату купонов, амортизаций или погашений. Одно дело, когда компания спокойно в рабочем порядке платит купоны и налоги и даже близко не приближается к ситуации блокировок или техдефолтов и другое дело, когда компания раз за разом из последних сил наскребает денег на очередную выплату купонов, пропускает сроки уплаты и прочее. Само по себе это не гарантирует, что компания обанкротится. Вполне может быть, что она докарабкается до финиша, но зачем инвестировать в компанию, которая на последнем издыхании и вот вот обнулит ваши вложения, когда можно дать под меньший процент, но компании в платёжеспособности, которой вы уверены? Ранее писал про вероятности в инвестировании. Мы не можем быть уверены в чём-то на 100%, но можем управлять вероятностями и куда лучше вложиться в ряд компаний с низкой вероятностью дефолтности и иметь, доходность в 20%, чем инвестировать в компании с доходностью в 30%, но высокой вероятностью дефолта.