Как определить уровень кредитоспособности организации и её надёжность

Войти

надёжность. Продолжение Предыдущий пост: • 3 Смотрю уровень долга компании Прежде всего обращаю внимание на предстоящие погашения выпусков. Если у компании нет погашений на ближайшие 1-2 года, то это хороший стимул прикупить облигацию. Если же я вижу, что через 6 месяцев компании предстоит погасить выпуск на 2 миллиарда, а через 8 месяцев ещё на 5, то надо оценить количество денег на балансе у компании. Это запасы кэша, нераспределённая прибыль, краткосрочная дебиторская задолженность. Всё это оцениваем и прикидываем, хватит ли компании денег, чтобы погасить облигационный долг. Если видим, что сильно много денег не достаёт, то смотрим на ближайшие размещения. Не редко компании прибегают к такому ходу. Если денег для погашения не хватает, они берут новый облигационный долг, чтобы закрыть старый. В этом нет ничего плохого. Если же видим, что у компании всего сейчас 500к на балансе по всем статьям, а ей в через пол года предстоит погашение выпусков на 3 миллиарда и не планируется новых облигационных займов. Лучше пройду такую историю и не буду брать бумагу под оферту/погашение. • 4 Смотрю отчётности компании и оцениваю её показатели кредитоспособности Тут самое важное проследить тенденцию. В моменте тот или иной показатель могут ничего нам не сказать, но если мы смотрим на отчётности компании и видим, что её долг растёт из года в год, а выручка и чистая прибыль остаются примерно на том же уровне, то это повод задуматься, а туда ли компания идёт и не идёт ли она к стадии невозможности оплачивать свои долги. Четвёртый пункт можно расписать на много много статей, так как это работа с отчётностями, но нам детальное изучение чаще всего не требуется. Как писал до этого, саме главное нам определить сможет ли компания оплачивать свои долги или нет. • 5 Можно ещё смотреть на то, кто стоит за компанией У нас есть Сегежа, которая бы без материнской АФК Система уже давно бы допустила дефолт. Но её раз за разом спасают и она продолжает функционировать. Но это для самых рисковых людей! Тут очень легко можно попасть на реструктуризацию долга или ещё какую-нибудь уловку из-за которой вы попадёте на деньги. Сейчас +- пользуюсь таким методом в идее с бумагами М.Видео так как за ней стоят очень серьёзные люди и большие интересы, да и слишком значимая компания для России. Тут даже в самой худшей ситуации деньги найдутся. Что после того как приобретаю бумагу После приобретения облигации обычно только слежу за тем, что про неё пишут другие авторы и за новостями по ней. Почему я так делаю? Всё заключается в том, что я не держу какую либо бумагу сильно долго в портфеле. В среднем 2-3 месяца. Если бумага держится пол года, то это прям старичок. За это время в компании что-то сильно кардинальное вряд ли произойдёт, а если и произойдёт, то я увижу из статей других людей. Люди, которые берут бумаги на 1-2-3 года перепроверяют информацию примерно раз в квартал, когда выходит отчётность. Мне это не надо так как бумаги в моём портфеле редко доживают до первой такой квартальной проверки. Вполне хватает того, что я её оцениваю перед покупкой. Если понравился пост, то ставьте лайк и подписывайтесь на меня. Это мотивирует писать больше. 😎

Размещение облигаций МСБ-Лизинг 003Р-07 Параметры: Ставка купона: до 22% (YTM до 24,36%) Срок обращения: 3 года Купон: ежемесячный Рейтинг: BBB- Объём размещения: 400 миллионов Амортизация: равномерная с 13-го купонного периода Оферта: нет Сбор заявок: 18 февраля Дата размещения: 18 февраля Z0, выпуск для всех при прохождении теста Компания уже старожил на рынке облигаций. Этот выпуск является 13-ым для компании. Один из главных показателей лизинговых компаний ЧИЛ (Чистые Инвестиции в Лизинг) на конец 2024 года составлял 2 194 664 тысячи рублей. За 9 месяцев этот показатель составляет 2 369 700 тысяч рублей. Это крайне важный момент так как многие компании, наоборот, снижают ЧИЛ в нынешних реалиях. В рэнкинге лизинговых компаний от Эксперт РА компания поднялась с 63 до 51 места. В целом, выручка и EBITDA растут, что хорошо. Посмотрел интервью с эмитентом и там говорят о том, что новый долг берётся для ЧИЛ и по графику платежей у них имеются средства с хорошим запасом. Оно также видно и по отчётности. В общем и целом, в этом плане сомнений в компании нет. Одно только грустно из этого интервью: там говорится, что владельцы бизнесов устают и лизинговым компаниям всё больше приходится общаться не предметно по поводу сделок, а мотивировать предпринимателей не опускать руки и продолжать бороться. Кризис, что поделать… И давайте посмотрим на новый выпуск через призму доходности: Параметры следующие: Ежемесячный купон до 22% (YTM до 24,36%) Рейтинг: BBB- В среднем по рынку в данном рейтинге средний YTM находится на уровне 26,4% Рассматриваемый выпуск явно не дотягивает до средних значений, особенно учитывая, что купон скорее всего снизят до 21,5%, но стоит прежде всего учитывать доходности по уже имеющимся на рынке бумагам. Тут ещё стоит отметить, что в последнее время всё активнее идут дискуссии об актуальности кредитных рейтингов, когда просто ужасное предприятие с отвратительными отчётностями имеет рейтинг A+, а настоящее золото с идеальными отчётностями и хорошими темпами роста даже в кризис имеют рейтинг BB. Поэтому актуальность рассмотрения эмитента относительно других его выпусков, а не сравнивая его с широким рынком по рейтингам становится более заметной. На рынке сейчас торгуется 7 выпусков эмитента В этом году компании предстоит одна оферта выпуска на 200 миллионов и ещё 3 погашения уже во всю амортизируемых выпусков на 166 миллионов рублей Всё это не очень подходит для сравнения доходностей так как почти везде дюрация до полугода. Если всё же смотреть, то доходности ходят от 19,2% до 25,34% Остаётся для +- нормального анализа 2 выпуска: МСБ-Лизинг 003P-06 RU000A10CLD5 Стоит 101%, купон 23%, YTM 24,28%, оферта в августе 2027. МСБ-Лизинг 003P-05 RU000A10B727 Флоатер с купоном КС + 6% и ценой 978 рублей YTM примерный 24,27% Дюрация 2,64 года, но это флоатер В итоге мы видим, что рынок оценивает сейчас выпуски компании примерно в 24% YTM, но стоит заметить, что оба совсем недавно упали в цене. Скорее всего это по причине выхода на рынок нового выпуска на 3 года с фиксированным купоном, чем конкуренты похвастаться не могут. В итоге тут даже есть немалый шанс того, что новые облигации компании будут торговаться выше номинала. По поводу хорошего апсайда сказать не могу, но уж точно можно сказать, что покорять дно после размещения она не пойдёт. А какое у вас мнение по этому размещению? Если пост был полезным, то ставьте лайк и подписывайтесь на меня 💪 Вам не тяжело, а мне приятно и мотивирует ❤️

Как определять уровень кредитоспособности организации и её