💲Инвестиции в ЦФА в сравнении с классическими активами, в

Рынок исторически дешёвый, но лёгких денег не будет Конец 2 квартала это период, когда массово начинают публиковаться аналитические отчеты инвестдомов и аналитиков. Собрал для вас саvое важное из отчета, который показался мне достойным внимания, но хочу напомнить, не ИИР + мои идеи только в моем портфеле стратегий Рубрика #выжимки &Альтернатива_депозита &Дивидендная зарплата._Без_плеч Индекс Мосбиржи с начала года снизился на 3,5%, что стало одним из самых слабых результатов среди аналогичных мировых индикаторов. При этом рынок выглядит исторически дешёвым: средневзвешенный P/E для IMOEX составляет 3,7х, тогда как средний мультипликатор развивающихся рынков 18,5х Базовый сценарий допускает рост индекса Мосбиржи к концу года до 3 000, оптимистичный до 3 100. Это соответствует потенциалу 15–19%. На горизонте 12 месяцев апсайд оценивается в 25–30%, до 3 300–3 400 пунктов. Нефтегаз пока еще остаётся одним из ключевых источников дивидендов для российского рынка. В ближайшие 12 месяцев компании сектора могут выплатить около 1,6 трлн рублей, а средняя дивидендная доходность оценивается на уровне 10,4%. При этом сектор остаётся недооценённым, несмотря на сложный внешний фон, санкционные риски и крепкий рубль. Роснефть остается историей роста, компания способна лучше других конвертировать высокие цены на нефть и возможное ослабление рубля в операционную рентабельность и свободный денежный поток. Лукойл интересен как более защитная история за счёт устойчивости бизнеса и сильной дивидендной составляющей. Татнефть выделяется сбалансированной бизнес-моделью, регулярными выплатами и потенциалом возврата к дивидендам на базе 75% чистой прибыли. В металлах и добыче предпочтение отдаётся не всему сырьевому блоку, а отдельным историям. Полюс интересен как ставка на золото, долгосрочный рост производства и реализацию крупных проектов, включая Сухой Лог. Компания может более чем в два раза увеличить добычу золота к 2030 году. Норникель остаётся идеей на восстановление оценки и возможный апсайд при ослаблении рубля и улучшении восприятия корзины металлов. Финансовый сектор выглядит одним из наиболее сильных с точки зрения дивидендов. На горизонте 12 месяцев ожидаемые выплаты могут составить около 1 трлн рублей, а средняя дивдоходность сектора около 11,1%. Сбер остаётся устойчивой дивидендной историей с низкой оценкой и сильной прибыльностью. ДОМ.РФ интересен защитным дивидендным профилем и привлекательной оценкой. Совкомбанк выделяется потенциалом роста бизнеса и возможностью увеличивать долю рынка. Технологический сектор остаётся под давлением высокой ставки, слабой деловой активности клиентов и осторожности инвесторов. До конца года не ожидается резкого улучшения, но и специфических рисков также не выделяется. Ozon выглядит привлекательнее Яндекса за счёт быстрого роста бизнеса, улучшения EBITDA, перспектив выхода на чистую прибыль и развития финтех-направления. HeadHunter интересен сочетанием дивиденда и ставки на оживление рынка труда. ЦИАН добавлен в топ-пики как идея на возможное оживление рынка недвижимости по мере снижения ставки. В потребительском секторе ситуация неоднородная. Спрос во втором полугодии может оставаться высоким, но замедление экономики и конкуренция со стороны e-com ограничивают привлекательность традиционных розничных сетей. X5 может стать одним из заметных источников дивидендов в секторе, ожидаемые выплаты группы в ближайшие 12 месяцев могут превысить 100 млрд рублей. Хочу напомнить, что это ожидания аналитиков, а не гарантированный результат, риски нужно учитывать и грамотно выбирать, чьей стратегии стоит доверять X5 OZON PLZL SBER Какие компании сейчас привлекают вас и почему? Пишите мнение в комментариях и подписывайтесь на канал #выжимки - только самая интересная и полезная информация из отчетов и обзоров управляющих компаний, фондов, банков и инвестдомов

Бюджет потерял тормоза? Что нужно знать, чтобы быть готовым к неожиданному повороту? Недавно прилетела неожиданная новость для всего инвестиционного мира и теперь государственные расходы и заимствования получают гораздо больше свободы. Раньше бюджет был ограничен законом, который утверждался на год. Если расходы нужно было увеличить, это требовало отдельного обсуждения в Думе и внесения изменений. Теперь Минфин получает возможность расширять расходы и выходить за прежние лимиты почти без согласования. Чего нам ждать? К чему готовиться? Что держать в фокусе? #ПолиГрамотность Из истории ясно, что когда у государства появляется возможность тратить без прежних ограничителей, это все выливается в рост дефицита бюджета, рост заимствований и давление на денежную систему, инфляцию, ставку, курс и доходности облигаций. Поэтому теперь нужно еще внимательнее смотреть на то, в какой бюджетной среде компании будут работать дальше. Ограничения в бюджете существуют, чтобы расходы не превращались в бесконечный процесс. Возникла потребность - заняли, не хватило - заняли ещё, снова не хватило - расширили лимит. И пока рынок верит, что у государства есть рамки, инвесторы готовы покупать долг, держать рубль, планировать доходность. Когда рамки размываются, мы начинаем требовать премию за риск. Если расходы растут, а доходов бюджета не хватает, государству нужно финансирование. Один из очевидных инструментов это ОФЗ. Чем больше нужно денег, тем больше объём заимствований. Но у рынка тоже есть предел и инвесторы не обязаны покупать долг по любой цене. Если риск растёт, они требуют более высокую доходность, которая давит на стоимость денег во всей экономике. Если доходности новых ОФЗ вдруг пойдут вверх, старые выпуски с более низким купоном потеряют привлекательность. Поэтому важно понимать, что государственные облигации это не просто "надёжный инструмент". Это инструмент, который очень чувствителен к бюджетной политике, инфляции и ожиданиям по ставке. Для инвестора в акции ситуация сложнее. С одной стороны, бюджетные расходы могут поддерживать отдельные отрасли, особенно те, которые связаны с госзаказом, инфраструктурой, оборонными и смежными направлениями. С другой стороны, ускорение инфляции и рост стоимости денег ухудшают условия для бизнеса в целом. Компании сталкиваются с более дорогими кредитами, ростом издержек и снижением предсказуемости. Поэтому в такой среде особенно важно отделять компании, которые действительно выигрывают от бюджетного импульса, от тех, кто просто растёт на ожиданиях. Если бизнес зависит от дешёвого кредита, импортных компонентов, потребительского спроса или длинных инвестиционных циклов, то бюджетное расширение может оказаться для него дополнительным риском. Не смотрите на бюджет как на далёкую политику. Он напрямую влияет на инфляцию, ставку, курс, доходности ОФЗ, дивиденды госкомпаний и стоимость капитала для бизнеса. Стоит осторожнее относиться к длинным облигациям и если инфляционные и бюджетные риски растут, длинная дюрация становится уязвимой. Вы и дальше можете получать купон, но теряете в теле бумаги. Оценивайте акции через устойчивость к инфляции. В выигрыше обычно те компании, которые могут перекладывать рост издержек в цены, имеют сильный денежный поток, низкую долговую нагрузку и понятный спрос. А вот в зоне риска компании, которым нужны дешёвые кредиты и стабильная макросреда. И самое главное, нужно уделить больше внимания темпам инфляции, долговой нагрузке бизнеса и государства, в целом, качеству рассматриваемых активов. Потому что когда бюджет теряет тормоза, капитал чаще выживает не у самых оптимистичных, а у самых внимательных. А в чем вы видите риски снятия лимита по расходной части бюджета? Чем это может обернуться на ваш взгляд? Пишите в комментариях свои мысли и обязательно подпишитесь X5 ROSN #ПолиГрамотность - обучающие посты

Хорошая компания не значит хорошая покупка! Как реально искать точку входа? Качественный бизнес и выгодная инвестиция не всегда одно и то же. Компания может быть сильной, прибыльной, растущей, платить дивиденды, но при этом оставаться дорогой для покупки. И наоборот: рынок может временно давить на акцию, хотя фундаментально бизнес продолжает выглядеть устойчиво. Главный вопрос в том какая доходность может быть получена из текущей цены. Объясняю на примерах! #ИнвестАнализ Оценка компании начинается с нескольких ключевых вещей. Нужно понять, будет ли расти объём реализации продукции или выручка. Затем нужно оценить цену товара, с которым работает компания. Для ФосАгро это удобрения, для нефтяников нефть, для золотодобытчиков золото. Для экспортёров добавляется ещё один важнейший фактор - курс рубля. Одна и та же долларовая цена при разном курсе даёт совершенно разный результат в рублях. После этого уже можно переходить к себестоимости, рентабельности, EBITDA, операционной прибыли, налогам, долгу и дивидендам. Но ошибка часто возникает не в самой таблице, а в неправильном прогнозе цены сырья, курса, налогов или внешней конъюнктуры. ФосАгро нравится тем, что он высокомаржинальный, а товар востребован в мире. Компания может увеличивать реализацию, удобрения остаются важным продуктом, и в нормальной ситуации такой бизнес стабильно зарабатывает. Но это не означает, что акция дешёвая. Сейчас по ФосАгро слишком много неизвестных. Если курс останется крепким, цены на сырьё скорректируются, а себестоимость будет высокой, дивидендов может не быть вообще. Тогда компания выглядит неинтересно даже при хорошем бизнесе. Но если цена удобрений растёт, курс становится слабее, а себестоимость нормализуется, дивдоходность может резко улучшиться. Поэтому точка входа определяется ожиданиями по будущему. С X5 история другая. Это компания внутреннего рынка, поэтому здесь первично смотреть на выручку, рентабельность, EBITDA, долг и капзатраты. Компания публично даёт прогнозы, и важно год за годом проверять, подтверждает ли она их и добивается ли результата. X5, как правило, свои ориентиры выполняет. Рынок смущает долг и чистый денежный поток. Есть мнение, что компания платит дивиденды из долга, потому что большие капзатраты уходят на развитие Чижика, а чистый денежный поток около нуля. Но долг в районе 1,2–1,3 EBITDA для такой компании выглядит нормальным. Если EBITDA год за годом растёт, то номинальный рост долга сам по себе не является проблемой и в относительном выражении нагрузка остаётся стабильной. Ритейл силён тем, что выручка стабильно растёт, как минимум вместе с инфляцией, а рентабельность остаётся достаточно устойчивой. Если EBITDA не падает, прибыльная база растёт, а долг к EBITDA остаётся около прежних уровней, то фундаментально ситуация понятна. Дальше всё упирается в будущие дивиденды и ставку ЦБ. Если рынок ждёт дивиденд 450–500 рублей при цене акции около 2400 рублей, доходность получается очень высокой для ритейла. Если считать справедливую дивидендную доходность около 15%, цена может быть заметно выше текущей. Если ставка будет снижаться и рынок вернётся к более нормальным условиям, требуемая доходность может быть уже 12% или 10%, и тогда справедливая цена акции получается ещё выше. Именно так и стоит смотреть на российские акции сейчас. Не "нравится/не нравится компания", а через модель будущих ожиданий. Рост выручки, маржинальность, курс, цена товара, налоги, долг и дивидендная политика отвечают на главный вопрос! Текущая цена уже всё учитывает или рынок оставил инвестору возможность заработать? PHOR X5 Как часто вы пересматриваете свои прогнозы по компаниям и на что ориентируетесь? Жду ответов в комментах и напоминаю, что можно подписаться на канал #ИнвестАнализ - собственная аналитика экономики и компаний