Как работает портфельный управляющий: 5 вопросов профессионалу
Самостоятельный отбор акций далеко не всегда приносит желаемую доходность. Директор по инвестициям УК «Открытие» Виталий Исаков ответит на вопросы о том, как работают профессиональные управляющие💼
Вопрос 1️⃣: Можно ли опередить доходность рынка?
Опередить доходность рынка возможно, но загвоздка в том, что даже самый лучший в мире управляющий не может делать это регулярно, из месяца в месяц, из квартала в квартал и даже из года в год.
Эти утверждения подтверждаются цифрами. В одном исследовании Vanguard Research отслеживал результаты 1540 активно управляемых фондов акций на рынке США на протяжении 15 лет (с 1998 по 2012 год). На конец периода из первоначальной группы выжило лишь 842 фонда (55%). Опередить рынок по итогам 15 лет смогли лишь 275 фондов (18%). Как видим, опередить рынок сложно, но возможно.
Вопрос 2️⃣: Что делают управляющие с портфелями клиентов во время кризиса?
Ответ на этот вопрос очень сильно зависит от категории фонда и принятой им инвестиционной стратегии. Если фонд позиционирует себя как фонд «абсолютного дохода» и предполагает способность зарабатывать при любой рыночной конъюнктуре, то управляющий может предпринимать весьма радикальные действия, вплоть до полной смены состава фонда, распродажи всех активов и пр.
Сбалансированные (смешанные) фонды в период резкого снижения котировок одного из классов активов могут увеличить его долю в портфеле, если новые уровни цен выглядят очень привлекательно.
Наконец, фонды, управление которыми основано на долгосрочном фундаментальном подходе, полностью состоящие из акций, как правило, не стремятся распродать портфели, пытаясь переждать кризис.
Вопрос 3️⃣: На каком основании бумаги включаются в портфель фонда?
Как правило, все институциональные инвесторы, включая управляющих паевыми фондами, используют фундаментальный анализ для выбора бумаг в портфель.
Считается, что получить так называемое преимущество над остальными участниками рынка можно одним из трех способов:
▫️информационное преимущество;
▫️аналитическое преимущество;
▫️поведенческое преимущество.
Информационное преимущество означает, что вы владеете такой информацией, которой нет у большинства других участников рынка. В современных условиях это практически невозможно. Аналитическое преимущество предполагает, что вы владеете той же информацией, что и все остальные участники рынка, но анализируете ее более качественно, что позволяет делать более правильные выводы. Поведенческое преимущество при кажущейся простоте является одним из наиболее важных. Те управляющие, которые способны в такие периоды сохранять хладнокровие, скорее всего, смогут опередить рынок даже без уникальной информации или суперметодов ее анализа.
Вопрос 4️⃣: В чем преимущество доверительного управления перед активным самостоятельным инвестированием?
Зачастую в ходе самостоятельной работы на рынке акций частные инвесторы несут гораздо большие убытки, чем снижение рынка в целом.
Если погрузиться в инвестиции с головой возможности нет, но при этом есть желание улучшить свои результаты на фондовом рынке, то имеет смысл рассмотреть профессиональное управление, например, инвестировав в ПИФ.
Вопрос 5️⃣: Какие качества необходимы портфельному управляющему?
Говоря о качествах, необходимых хорошему управляющему, давайте пойдем от обратного — разберемся в том, что мешает большинству институциональных инвесторов опережать рынок. Активное управление портфелем ценных бумаг — это «игра с нулевой суммой», поэтому большинство управляющих не могут опередить рынок математически, по определению — ведь они и есть рынок.
Об этом говорят результаты инвестиционного клуба организации Mensa, которая объединяет людей с IQ выше, чему у 98% населения. Таким образом, можно выделить четыре необходимых качества для портфельного управляющего:
▫️независимое мышление;
▫️высокая рациональность;
▫️эмоциональный интеллект;
▫️дисциплина.
#учу_в_пульсе