6 июня 2025
2️⃣0️⃣ Почему ЦБ снизил ставку до 20% и как это повлияет на рубль и инвестиции
❓ Почему ЦБ снизил ключевую ставку
ЦБ в пресс-релизе подчеркнул, что текущее инфляционное давление, в том числе устойчивое, продолжает снижаться. Несмотря на то что внутренний спрос по-прежнему опережает возможности расширения предложения товаров и услуг, российская экономика постепенно возвращается к траектории сбалансированного роста.
«Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция вернется к 4,0% в 2026 году и будет находиться на цели в дальнейшем».
❓ Как решение по ключевой ставке повлияет на курс рубля
Решение по ставке сдержанно влияет на курс рубля, в основном его определяют другие факторы — санкции, переговоры и т. д., отмечает управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев. «Вместе с тем снижение ключевой ставки может выступить триггером для завершения цикла укрепления рубля и дать старт его понижению. На конец года мы ждем курс USDRUB в диапазоне ₽94–97».
В последние кварталы рубль почти не реагирует на заседания ЦБ, отмечает руководитель направления аналитики «Альфа-Инвестиций» Василий Карпунин. Определяющим фактором для курса рубля может быть объем импорта, который начал восстанавливаться в апреле:
«Затоваренность (в первую очередь в секторе авто) постепенно снизится. Фактор укрепившегося рубля будет способствовать дальнейшему увеличению спроса на импорт и валюту. К концу года, когда вновь будет повышаться утильсбор, спрос на импортные авто вновь вырастет, а это значимая доля во всем импорте. Сейчас также начинается туристический сезон, что может увеличить спрос на валюту со стороны населения. Объем экспортной выручки после снизившихся в апреле-мае цен на нефть может снизиться (поступления идут с лагом)».
❓ Что будет с рынком акций
Снижение стоимости денег в экономике может привести к улучшению состояния компаний с высокой долговой нагрузкой, которые смогут рефинансировать текущие займы под более низкие проценты и уменьшить финансовые платежи, что в конечном счете позитивно повлияет как на размер прибыли, так и на отдачу акционерам, считает портфельный управляющий УК «Первая» Михаил Цагарели.
Также аналитик отмечает, что в преддверии ожидаемого цикла снижения ставок интересно выглядят акции устойчивых рентабельных банков — SBER, T и SVCB.
«До конца года рассчитываем увидеть индекс MOEX на уровне 3300 в основном за счет смягчения монетарной политики, но в следующем году влияние этого фактора на акции будет сильнее по мере истечения сроков депозитов и перетока их части на рынок акций. Значение будет иметь не только сам факт перехода к циклу смягчения, но и траектория движения ставки — насколько быстро ее будут снижать. Если это будет происходить медленно, то и миграция капитала в акции и их рост будут растянуты во времени», — отметила руководитель отдела анализа акций «Финам» Наталья Малых.
❓ Что будет с долговым рынком
Эксперты отмечают, что в долговом рынке уже заложен позитив относительно снижения ставки, а факт ее снижения принесет еще больший рост в котировки, поскольку облигации более чувствительны к изменениям ставки.
На снижение ставки позитивно отреагируют облигации, особенно те, что имеют длинную дюрацию, подтверждает Цагарели. «Например, SU26238RMFS4 торгуется с дюрацией 7. Это означает, что при снижении ключевой ставки до 19% рост номинала может составить около 14%».
«Инструментами под снижение ставки являются долгосрочные ОФЗ и корпоративные облигации с фиксированной ставкой купона. Что касается длинных облигаций, то снижение доходности всего на пару процентных пунктов обещает доход до 30% уже на годовом горизонте инвестирования. Основной доход будет связан с ростом цены этих облигаций вследствие снижения ставок», — рассказал руководитель направления анализа долговых рынков «Финам» Алексей Ковалев.