Удвоение капитализации фондового рынка к 2030 году: реалистично?

Войти

? 📌 В феврале 2024 года президент России Владимир Путин поручил удвоить капитализацию российского фондового рынка к 2030 году до объёма 66% от ВВП. Сегодня поделюсь своими мыслями, какие шаги нужны для достижения этой цели, и выполнима ли эта цель. ❓ ЧТО НУЖНО ДЛЯ УДВОЕНИЯ? • Для начала подведём промежуточные результаты – в 2024 году во время поручения стоимость рынка составляла 33% от ВВП. Сейчас, спустя полтора года, этот показатель чуть ниже 30%, цель – 66% от ВВП к 2030 году. Выделил 5 важных шагов для достижения цели: 1️⃣ Большое число IPO: • По расчетам экономистов, чтобы рынок удвоился, новые IPO должны принести на рынок около 8-10 трлн рублей. При этом за последние 10 лет было выпущено акций на ≈1 трлн рублей. Ситуация осложняется тем, что непубличных компаний с большой капитализацией осталось довольно мало (Дом РФ, Сибур и ещё несколько). 2️⃣ Рост бизнеса компаний: • Для удвоения рынка нужно, чтобы прибыль российских компаний росла в среднем на 5-10% в год. В этом случае акции будут реагировать соответствующим образом. 3️⃣ Зарубежные инвесторы: • Сейчас приток зарубежных инвесторов в российские акции снизился практически до нуля. Наиболее логичный сценарий – возврат зарубежных инвесторов, который, судя по всему, произойдет лишь после улучшения геополитики. 4️⃣ Смягчение ДКП: • С каждым снижением ключевой ставки и смягчением ДКП на рынок будет поступать всё больше средств с депозитов. Весьма маловероятно, что капитализация рынка удвоится лишь благодаря этому фактору, но большой вклад в достижение цели смягчение ДКП точно внесёт. 5️⃣ Инвестиционный климат: • Даже председатель ЦБ РФ Эльвира Набиуллина отмечала в рамках ПМЭФ-2025, что недостаточный уровень доверия инвесторов мешает развитию фондового рынка. Здесь уже делаются первые правильные шаги, но работы ещё очень много – борьба с нечестным мажоритарием, инсайдерской торговлей и манипулированием рынка, а также создание рейтинга акций и защита интересов инвесторов. ❗ ВАЖНЫЕ МОМЕНТЫ: • Если капитализация фондового рынка удвоится к 2030 году, это не значит, что акции Сбера, Газпрома или Лукойла будут стоить в 2 раза дороже. Речь идёт о суммарной оценке всех компаний, по этой же причине это не означает рост индекса Мосбиржи до ≈5500 пунктов (в индексе лишь менее 50 компаний из 200+). • И ещё один интересный факт – ЦБ прогнозирует рост ВВП к 2030 году до 253 трлн рублей. Цель поручения – 66% от ВВП или 167 трлн рублей, что предполагает не удвоение, а утроение капитализации рынка (с текущих 53,6 трлн рублей на конец 2024 года). ✏️ ВЫВОДЫ: • Удвоение рынка к 2030 году однозначно является очень сложной целью, но моё мнение – эта цель вполне может быть достигнута. Два ключевых условия – это смягчение ДКП (ключевая ставка хотя бы 10-11%) и возврат зарубежных инвесторов в течение 1-2 лет. • К посту прикрепил сделанные мною графики капитализации рынка акций на конец каждого года, начиная с 2012 года – в рублях (верхний) и в долларах (нижний). Исходя из задачи удвоения рынка по отношению к ВВП, нарисовал прогнозные значения до 2030 года – наглядно видно, что цель очень и очень сложная. 👍 Поддержите пост реакциями, если было интересно.

⚡ Кризис ликвидности уже наступил? 📌 На этой неделе появилось несколько новостей от закредитованных компаний, которые должны насторожить их держателей как акций, так и облигаций. Рассказываю подробности и, как всегда, делюсь своим мнением. 🏗 Самолёт SMLT • Застройщик Самолёт обратился за помощью к государству, просят 50 млрд рублей под льготную ставку на 3 года. Эта сумма в 7 раз меньше чистого долга компании (на конец 1 полугодия 2025 года) и в 2 раза меньше объёма размещённых облигаций. • Наверняка просьбу Самолёта удовлетворят, но на какой срок застройщику хватит такой скромной суммы – большой вопрос. На одни только погашения облигаций с учётом оферт может понадобиться до 53 млрд рублей в ближайшие 1,5 года. • Пресс-служба Самолёта назвала свой запрос помощи «нормальной рыночной практикой», хотя всего за 6 дней до появления новости застройщик проводил День инвестора, на котором не был упомянут такой способ привлечения денег. • Для справки: у Самолёта чистый долг/EBITDA = 3,1x; в декабре АКРА понизило кредитный рейтинг застройщика до А–, вчера добавили статус «под наблюдением». 🚗 Делимобиль DELI • Делимобиль вчера отчитался о предварительном чистом убытке в 2025 году в размере 3,7 млрд рублей. Перед этим компания открыла кредитную линию от мажоритария на 1 млрд рублей, но в 2026 году Делимобилю предстоит погасить облигации на 10 млрд рублей. • На встрече с инвесторами представитель компании назвал привлекаемый 1 млрд рублей «ликвидностью последней надежды», отметив текущую работу над рефинансированием у банков. Также рассказали о росте числа проданных автомобилей в 4,6 раз. • Для справки: на встрече отчитались о снижении показателя чистый долг/EBITDA с 6,4x до 4,8x; в декабре АКРА понизило кредитный рейтинг эмитента до BBB+, прогноз «негативный, под наблюдением». 🛴 Whoosh WUSH • Неделю назад стало известно о неудачной попытке объединения Whoosh и Юрент – запретила ФАС. На удивление Whoosh должен был остаться ключевым брендом, поэтому компания для сделки могла провести допэмиссию. Ранее Whoosh отчитался о росте числа самокатов в 2025 году на 17% (в 2024 году +43%). • Для справки: в 3 квартале 2025 года у компании вырос чистый долг/EBITDA с 2,7x до 3,6x; после отказа ФАС эмитенту добавили статус «под наблюдением» от АКРА (рейтинг А–). 🤔 КАЖЕТСЯ, НАЧАЛОСЬ? • Что объединяет эти 3 компании: 1) В 2023 году они быстро росли и получали рекордную прибыль; 2) Высокая ключевая ставка и жёсткая ДКП свели на «нет» рост компаний, начались распродажи участков/машин; 3) В 2024 и 2025 году прибыль компаний падала вплоть до убытков, долговая нагрузка росла до неприлично высоких значений (сделал 6 графиков по полугодиям); 4) Ставку снизили, но нехватка ликвидности осталась, в 2026 году компании начали прибегать к крайним методам привлечения финансирования; 5) Увидев всё происходящее, кредитные агенства начали оперативно снижать рейтинги и присваивать статус «под наблюдением», чтобы в случае чего сказать «а мы предупреждали». • Такие события можно оценивать как первые по-настоящему тревожные знаки для инвесторов. К этим трём компаниям применим термин «Too Big to Fail» (≈слишком большие, чтобы обанкротиться), но вероятность допэмиссий и/или техдефолтов всё же меньше не становится. Это если говорить мягко и быть реалистом. ✏️ ВЫВОДЫ: • За большие доходности в облигациях и за дешевизну в акциях всегда приходится платить риском. Ключевая ставка уже не 21%, но это не значит, что компании могут по щелчку пальцев рефинансироваться под более низкие ставки, снижая по пути долговую нагрузку. Процесс этот весьма длительный и болезненный, поэтому не стоит забывать взвешивать риски и соблюдать диверсификацию. 👍 Поддержите пост реакциями, если было интересно. #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

💰 Кто может заплатить высокий спецдивиденд? 📌 Решил сделать подборку компаний, от которых инвесторы ждут внеплановые спецдивиденды, и оценить вероятность таких выплат. 1️⃣ ПРЕДЫДУЩИЕ СПЕЦДИВИДЕНДЫ: • Для выплаты высокого спецдивиденда у компании должна появиться крупная сумма свободных денег и возможность их распределить среди акционеров. На опыте последних двух лет такая возможность появляется после редомициляции или после продажи части бизнеса. • В 2024 году после редомициляции высокие спецдивиденды выплатили Мать и дитя, Fix Price и Хэдхантер. В 2025 году – X5 и Циан после переезда, ЭсЭфАй после продажи доли в Европлане. Во всех случаях див. доходность была выше 14%. 2️⃣ ПРЕТЕНДЕНТЫ НА 2026 г.: • Сразу уточню, что большинство из нижеперечисленных компаний в этом году так и не выплатят никаких спецдивидендов, несмотря на ожидания инвесторов. Тем не менее, сейчас среди слухов и домыслов можно выделить следующих претендентов на крупный спецдивиденд: 1) Циан CNRU • После редомициляции и выплаты крупного дивиденда в декабре прошлого года компания пообещала выплатить вторую часть спецдивиденда – около 50 рублей на акцию (див. доходность 8,7%). Правда после обнуления кубышки у Циана исчезнут процентные доходы, что приведёт к снижению прибыли. 2) ЕМС GEMC • Компания обещала крупную выплату дивидендов после редомициляции, но переезд состоялся 2 года назад, а вместо дивидендов ЕМС решила провести сделку M&A за счёт размытия долей инвесторов. 3) Юнипро UPRO • Некоторые инвесторы до сих пор ждут распределение кубышки Юнипро на дивиденды, но выплата почти наверняка не состоится из-за заблокированных активов и планов по кап. затратам на 327 млрд рублей при кубышке в ≈100 млрд рублей. 4) Лукойл LKOH • После попадания под санкции Лукойл был вынужден продать часть своих зарубежных активов, сумму сделки с учётом дисконта оценивают в $10 млрд. В самом оптимистичном сценарии распределение этой суммы на дивиденды даёт разовую выплату 1100 рублей на акцию (див. доходность 21,2%). Но дисконт может быть больше, а деньги могут заморозить. 5) ЭсЭфАй SFIN • После продажи доли ЭсЭфАя в Европлане инвесторы поверили и в продажу доли в ВСК. Дивиденд мог бы составить до 600 рублей на акцию (див. доходность 65%), но руководство компании опровергло планы о продаже. 6) Магнит MGNT • Магнит прошлым летом рассматривал продажу своих гипермаркетов, сумму сделки оценивали в 100 млрд рублей. На дивиденды могли направить 980 рублей на акцию (див. доходность 30%), но продавать магазины Ленте Магнит отказался. 7) О'кей OKEY • О'кей продал свои гипермаркеты, оценочная сумма сделки около 40 млрд рублей. При капитализации всего в 10 млрд рублей дивиденд может быть огромным, но у ритейлера есть чистый долг 37 млрд рублей – вероятно, полученные деньги пойдут на его погашение. К тому же, редомициляция Окея до сих пор не завершена, поэтому расписки сейчас доступны только квалам. 8) АФК Система AFKS • Недавно АФК Система продала свою долю в Элементе, если распродажа активов продолжится – что-то может перепасть акционерам в виде дивидендов, как в случае с ЭсЭфАй. Но более вероятно, что продажи будут вынужденными для снижения долга. 9) ЮГК UGLD и 10) РусАгро RAGR • У обеих компаний сейчас суды и разделение бизнеса, после смены собственников могут выплатить дивиденды за пропущенные периоды, но рисков здесь в разы больше. ✏️ ВЫВОДЫ: • Большинство компаний уже завершили редомициляцию, а щедрость руководства при продаже части бизнеса происходит лишь в исключительных случаях. Моё мнение – при составлении дивидендного портфеля лучше обходить стороной компании, которые могут выплатить только внеплановый разовый дивиденд, так как див. гэп может закрываться очень долго. 👍 Поддержите пост реакциями, если было интересно. #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

⚡ Удвоится ли капитализация фондового рынка к 2030 году