🍗 Черкизово $GCHE – Появилась ли идея в акциях

💻 IT-сектор – кто вырастет следующим? 📌 Компании из IT-сектора начинают публиковать свои операционные результаты, и в некоторых случаях это приводит к резкому росту акций. Финансовые отчёты ещё впереди, но уже сейчас можно прикинуть, какие компании из сектора могут быть интересны. • Сделал графики выручки или отгрузок компаний за 2025 год на основе свежих данных и прогнозов компаний. Ниже более подробные обзоры. 1️⃣ Аренадата DATA • Выручка прогноз: +20-30% • Выручка факт: +40% • Отчёт МСФО: 26 марта • Темпы роста выручки оказались почти вдвое выше ноябрьского прогноза от компании, что привело к росту акций на 16% за один день. По итогам 2025 года чистая прибыль может составить около 2,4 млрд рублей (+25% год к году), что даёт приемлемый для сектора LTM-показатель P/E = 10,9x. 2️⃣ Группа Позитив POSI • Отгрузки прогноз: +40-60% • Отгрузки факт: +40% • Отчёт МСФО: 7 апреля • Позитив сообщил об отгрузках на 35 млрд рублей, но в итоговый фин. отчёт попадут только фактически оплаченные отгрузки, по оценке компании это 32-34 млрд рублей. Прошли по нижней границе своего прогноза (33-38 млрд рублей), но зато должны выйти в прибыль против убытка в 2024 году. Рентабельность по NIC у компании гуляет от 40% до отрицательных значений, поэтому пока консервативная средняя оценка по P/E = 12,2x. 3️⃣ Астра ASTR • Отгрузки прогноз: +0% • Отгрузки факт: +9% • Отчёт МСФО: 31 марта • В декабря Астра давала прогноз по нулевому росту отгрузок и росту выручки на 10%, но всё-таки отчитались увеличением отгрузок на 9%. Скорее всего, увидим падение рентабельности до ≈25% (слабые 9 месяцев 2025 года), что даёт оценку по P/E = 11,5x. 4️⃣ Диасофт DIAS • Выручка прогноз: +4% • Отчёт МСФО: июнь • Сегодня Диасофт объявил выручку за 9 месяцев в размере 8,2 млрд рублей (+1% год к году), а на звонке с инвесторами снова снизили прогноз по выручке за 2025 год с 11-11,2 до 10,5 млрд рублей. Скорее всего, не попадут и в этот прогноз, так как нужен рост выручки в 4 квартале на 21%. Прибыль за 9 месяцев составила 2 млрд рублей, но 4 квартал может быть опять убыточным, поэтому ориентировочный P/E = 12x. 5️⃣ Базис BAZA • Выручка прогноз: +30-40% • Отчёт МСФО: 25 февраля • Менеджмент Базиса ожидает рост выручки за 2025 год на 30-40% до 6-6,4 млрд рублей. Главная проблема компании в падающей 4-й год рентабельности, пока позитивный сценарий это 2,4 млрд рублей чистой прибыли за 2025 год. С момента декабрьского IPO акции выросли на 13%, без неприятных сюрпризов P/E может составить 8,5x. Не стоит забывать про окончание lock-up периода у компании 8 июня. 6️⃣ IVA Technologies IVAT • Выручка прогноз: +15-25% • Отчёт МСФО: апрель-май • В 1 полугодии 2025 года выручка IVA год к году не изменилась, а прибыль снизилась на 38%. Если во втором полугодии падение прибыли будет таким же, то текущий P/E = 14x. ✏️ ВЫВОДЫ: • На новостях об удвоении страховых взносов для IT-сектора и снижении спроса со стороны клиентов акции большинства IT-компаний распродавали в конце года в огромных объёмах. Диасофт и Позитив и вовсе вошли в пятёрку лидеров падения среди всего рынка в 2025 году. Теперь же компании начали делиться своими результатами, и рынку пришло понимание, что в IT-секторе не так всё плохо. • Скорее всего, к датам публикации финансовых отчётов увидим рост акций на ожиданиях у Базиса и IVA Technologies (для IVA это уже стандартная практика). Но всё же мне как инвестору хочется держать в портфеле бизнес, а не котировки, поэтому присматриваюсь к возвращению в портфель Аренадаты и продолжаю держать акции Астры. 👍 Поддержите пост реакциями, если было интересно. #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

⚡ Ключевая ставка – есть ли шанс на снижение? 📌 В пятницу 13 февраля состоится первое в этом году заседание ЦБ. Рынок уверен, что ключевую ставку сохранят на прежнем уровне, поэтому предлагаю традиционно пройтись по ключевым индикаторам и подумать о реакции рынка на решение ЦБ. 1️⃣ ПРИЧИНЫ СНИЗИТЬ СТАВКУ: 1) Инфляционные ожидания. • Обычно инфляционные ожидания снижаются в январе по сравнению с декабрём (в 2020-2024 годах), но в стрессовых условиях ожидаемая инфляция наоборот растёт (был рост в 2019 году при повышении НДС и в 2025 году при ставке 21%, нижний левый график). В 2026 году в январе зафиксировали сохранение показателя на уровне 13,7%, в феврале, судя по всему, увидим сезонное снижение. 2) Кредитование. • Кредиты по-прежнему дорогие, что подтверждает ускорение роста просроченных задолженностей компаний (в сентябре +7,2% год к году, в октябре +9,9%, в ноябре +15%). При этом объём кредитов бизнесу растёт чуть медленнее (в ноябре +13,4%). 3) Индекс PMI. • Индекс PMI уже восьмой месяц подряд ниже 50, это означает продолжение спада деловой активности. Дальнейшее замедление цикла снижения ключевой ставки может привести к рецессии. 2️⃣ НЕГАТИВНЫЕ ФАКТОРЫ: 1) Инфляция. • Повышение НДС привело к резкому всплеску инфляции в первые 2 недели января (верхний левый график). Пока недельные данные за последние 3 недели ниже прошлогодних, но в годовом выражении инфляция ускорилась до 6,36% по сравнению с 5,6% за 2025 год. За январь-февраль инфляция уже составила 2,23%, это половина от прогноза ЦБ на 2026 год 4-5%. Рост НДС в 2019 году привёл к повышению инфляции в январе-феврале всего на 1,1%. 2) Ставка RUSFAR. • Сейчас ставка RUSFAR (опережающий индикатор изменения ключевой ставки, нижний правый график) на 3 месяца – 15,4%. Это означает, что банки ждут снижение ключевой ставки до 15,5% лишь в марте или апреле на втором/третьем заседании ЦБ. 3) Реальная ставка. • Сейчас реальная ставка 9,6% (разница между ключевой ставкой и инфляцией, верхний правый график), в прошлый раз ключевую ставку снизили при реальной ставке 9,9%. В целом, в 2025 году не было снижений ключевой ставки при реальной ставке менее 9%, и предпосылок для смягчения ДКП пока нет. 3️⃣ РЕАКЦИЯ РЫНКА: • Если коррекцию во многих корпоративных облигациях можно объяснить ростом опасений дефолтов, то коррекция индекса гос. облигаций RGBI на 2,3% с начала года – это яркий признак, что инвесторы ждут сохранение ключевой ставки на прежнем уровне. • Предстоящее заседание ЦБ – опорное, поэтому будет расширенная риторика от ЦБ и новый среднесрочный прогноз. С большой вероятностью прогноз ухудшат, поэтому коррекция на рынке облигаций продолжится. • Сохранение ставки – негатив для закредитованных компаний, поэтому при таком сценарии среди лидеров падения в пятницу снова окажутся акции Самолёта, Делимобиля, АФК Системы и т.д. ✏️ ВЫВОДЫ: • Перед декабрьским заседанием ЦБ я ожидал снижение ключевой ставки до 16% и ускорение инфляции в начале января, оба события реализовались. Сейчас вижу значительный перевес факторов для сохранения ключевой ставки на уровне 16%. Вспоминая логику действий ЦБ в 2025 году, для ЦБ обосновать сейчас снижение ставки на 0,5% = противоречить своей риторике в прошлом году. 👍 Поддержите пост реакциями, если было интересно. #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #ключевая_ставка IMOEXF RGBIF

⚡ Диверсификация – снижение рисков или потеря доходности? 📌 Все знают про важность диверсификации, но насколько она применима к рынку РФ? Решил это проверить, собрав данные по основным активам за последние 5 лет. 1️⃣ ВИДЫ АКТИВОВ: • Сделал таблицу по данным с сайта Мосбиржи без учёта налогов, сравнив динамику за 5 лет следующих активов: 1) Акции (индекс Мосбиржи полной доходности брутто MCFTR, показывает изменение IMOEX с учётом дивидендов); 2) ОФЗ (индекс совокупного дохода гос. облигаций RGBITR с учётом купонов); 3) Корпоративные облигации (индекс совокупного дохода корп. облигаций RUCBTRNS, показывает динамику облигаций с дюрацией от 1 года и кредитным рейтингом выше А– с учётом купонов); 4) Денежный рынок (индекс накопленной доходности денежного рынка RUSFARIND, сравним с доходностью LQDT); 5) Доллар США (курс доллара к рублю от ЦБ РФ); 6) Золото (цена унции золота в долларах США). 2️⃣ ДИНАМИКА АКТИВОВ: • Исходя из изменения цены/курса/индекса в 2021-2025 годах, можно сделать следующие выводы: 1) Наибольшую накопленную доходность за последние 5 лет показали золото (+101,6% или ≈20,3% в год) и денежный рынок (+66,4% или ≈13,3% в год). Наименьшую совокупную доходность за 5 лет принесли покупки доллара (+13,1%) и ОФЗ (+19,7% с учётом купонов). 2) Акции с учётом дивидендов показали доходность +39,1% за 5 лет (в среднем +7,8% в год), корпоративные облигации с рейтингом выше А– с учётом купонов показали доходность +41% за 5 лет (в среднем +8,2% в год). 3) Сделал цветовое ранжирование по каждому году, дважды показывали лучшую доходность акции (в 2021 и 2023 годах) и золото (в 2024 и 2025 годах). В 2022 году выгоднее был денежный рынок. ОФЗ как наиболее консервативный актив в 3 из 5 лет показали худший результат. 3️⃣ ДИВЕРСИФИКАЦИЯ: • Как известно, диверсификация позволяет не только избежать больших потерь в сравнении с активами-аутсайдерами, но ещё и сильно снижает доходность в сравнении с активами-лидерами. • Посчитал динамику портфеля, состоящего из 6 рассмотренных активов в равных долях (нижняя строка таблицы). Такой портфель принёс бы убыток лишь в 2022 году (–3,2%), но ни в один год доходность не превысила бы 20%. Средняя годовая доходность составила бы 9,4%, что чуть выше доходности портфелей, состоящих только из акций или только из облигаций. ✏️ ВЫВОДЫ: • Диверсификация важна, но вместе со снижением риска потери денег уменьшается и общая эффективность вложенных средств. В рамках рынка РФ избыточная диверсификация может быть даже вредна для капитала, но многим консервативным инвесторам такой подход приемлем и позволяет больше сохранить, чем приумножить. • Мой подход – умеренная диверсификация с уровнем риска выше среднего. Сейчас мой портфель состоит на 57% из акций, 24% из корпоративных облигаций, 12% из LQDT и TMON, 7% из ОФЗ. В некоторых акциях есть потенциал роста при девальвации рубля, но «золотых» активов в портфеле сейчас не держу. • В заключение две противоположные цитаты от известнейших инвесторов: «Кладите яйца в дюжину корзин и внимательно за ними следите» (Сет Кларман) и «Диверсификация — защита от незнания, она не нужна тем, кто знает, что делать» (Уоррен Баффет). 👍 Поддержите пост реакциями, если было интересно. #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени IMOEXF RGBIF USDRUBF LQDT