Рынок рублевых облигаций: стратегия и актуальные тренды

Войти

? Давненько я не смотрел рынок рублевых бондов, и не ковырял разные скринеры облигаций. Упор у меня сейчас, конечно, на акции, но про долговые инструменты забывать, все-таки, не стоит. 📝 Кратко про мою стратегию: Себе в портфель я выбираю бумаги только с постоянными купонами, без оферт, срок подальше, кредитный рейтинг не ниже BBB+. Портфель облигаций я делю на три сектора: 🔸 Валютные корпоративные 🔸 Рублевые корпоративные (и регионы сюда же) 🔸 ОФЗ По валютным подборку делал недавно, с ОФЗ, думаю итак все понятно. Корпоративные рублевые бумаги выбираю по мере необходимости, и сейчас такая необходимость назрела. В ближайшие месяцы будут приходить погашения от тех бондов, которые я выбирал в 2022-2023, и средства надо будет куда-то перекладывать. 📈 Что я вижу на рынке 1⃣ Огромная концентрация "короткого долга". Причины понятны: жесткая ДКП, сложности в экономике, слабопрогнозируемые изменения в законах. Тут и эмитенты боятся брать деньги слишком надолго, и владельцы Капиталов боятся надолго "запирать" деньги в долговых инструментах. Баланс спроса-предложения переместился в сторону более короткого долга: флоатеры, оферты через 1-1,5 года и т.д. 2⃣ Инверсия кривой доходности. Короткие долги дают бОльшую доходность, чем длинные. Принято считать, что это предвещает рецессию в экономике. А некоторые эксперты считают что наша экономика уже скатилась в рецессию, особенно если не учитывать деятельность ВПК. Рецессия - это тема для отдельной дискуссии, а в контексте выбора и анализа облигаций я не планирую перемещать фокус на долг с короткой дюрацией. 3⃣ Появление большого числа бумаг с ежемесячными купонами. Возможно, это тот самый разворот в сторону частных инвесторов, которые очень любят частые выплаты, а возможно это попытка эмитентов адаптироваться под быстро меняющиеся условия рынка. Для моей стратегии этот факт не играет роли, но отметить это изменение рынка стоит. 🤌 Премии корпоратов к доходности ОФЗ Сравнил доходности к погашению у корпоратов разных рейтингов с доходностью ОФЗ аналогичного срока. Естественно, сравнивал только бумаги с постоянными купонами, без оферт, и сроком от 2,5 лет. Итого: 🔸 Бумаги рейтинга ААА дают в лучшем случае +0,8..+0,9% годовых к погашению 🔸 AA - в среднем +1,2..1,5% 🔸 A - в среднем +2,5..3,5% 🔸 BBB - разбег гораздо сильнее: от +4,5 до +12%. Думаю в рейтинге BBB и ниже бумаги стоит выбирать уже не просто по рейтингам, а дополнительно ковырять отчетность каждого эмитента. Пока что я решил просто ограничить выбор бумаг себе в портфель рейтингами А и выше. 👀 Резюме и выводы Длинного долга на рынке мало, но выбрать все же есть из чего, особенно если выбирать от 2-х лет, а не от 3-х, как мне бы хотелось. Возможно на фоне смягчения ДКП эмитенты будут все чаще размещать длинные выпуски с постоянными купонами, хотя из-за повышенного спроса со стороны желающих "зафиксировать высокую ставку" ожидать там высоких доходностей не стоит. Хороший пример - недавнее размещение Инарктики с постоянным купоном. Анонс купона был 17,5-18,0%. На размещении снизили диапазон сначала до 15,5-15,75%, а потом до 15,0-15,75%. Думаю после массовой отмены заявок они решили оставить купон 15,75%, что для рейтинга А+ все-таки маловато. В ближайшее время сделаю подборку рублевых облигаций, в которые можно перекладываться по мере погашения имеющихся в портфеле бондов. Хотя, возможно, замещайки в тот момент окажутся более привлекательными. Поживем - увидим. ___ Если было полезно - ставьте 👍

💼 Еженедельные покупки Сегодня заседание по ставке ЦБ, но ажиотажа, как раньше, уже как будто нет: все ждут либо 16%, либо 15,5%. По моим ощущениям экономике, а точнее частному бизнесу, становится плохо. Высокая ставка делает свое дело: спрос падает, развитие останавливается, слабые бизнес-модели не выдерживают. 👉Есть идея для интересного индикатора ситуации в частном бизнесе: затраты на рекламу. У меня есть несколько сайтов, на которых размещается реклама (рекламная сеть яндекса, но не только она). И там я вижу очень сильное падение доходов, в пересчете на 1000 видимых показов. Аукционная модель стоимости показов рекламы хорошо отражает спрос на рекламу со стороны рекламодателей: чем меньше спрос - тем ниже цена, тем меньше у меня доход. ❓ Если у меня есть в подписчиках люди, работающие в рекламном бизнесе, то напишите в комментах, замечаете ли вы что-то подобное? Или это проблема только у моих сайтов? Или это в принципе проблема контентных сайтов, как рекламных площадок (падение CPMV)? А покупки у меня все по стратегии. Доходы вне биржи снижаются, свободный денежный поток слабый, но запас КЭШа в Капитале позволяет не отступать от плана. Добрал застройщиков и немного химии: 1️⃣ЛСР: +10 акций 2️⃣Самолет: +10 акций 3️⃣Нижнекамскнефтехим: +100 акций 👉 Чистые покупки акций в феврале: 53 001 руб. 4️⃣В облигациях подал заявку на первичное размещение ГТЛК-USD. Рейтинг АА-, срок 3,5 года, номинал 100 USD, купон ежемесячный. Хороший такой выпуск "для народа", еще и жадничать не стали, дали купон 9,5% (я ожидал 9%). Фактическое размещение будет 17-го февраля, на следующей неделе запишу себе в табличку. 👉 Чистые покупки облигаций в феврале: -24 860 руб. LSRG SMLT NKNC

💼 Еженедельные покупки Золото откатило, крипта ищет новое дно, инфляция за январь составила больше 2%. Стандартная, обычная неделя: что-то растет, что-то падает, ничего интересного, лучше расскажу, чем был занят на неделе. В работе у меня опять затишье, появилось свободное время, решил поковырять "эти ваши нейросети". Текст, картинки, видосики - это я все уже давно пробовал, умею, практикую, меня интересовала разработка программ, так как я в некотором роде тоже программист. Общий вывод: весьма недурно. Если шаришь в теме, то можешь правильно, подробно, однозначно и исчерпывающе описать задачу, и на выходе получается продукт неплохого качества за очень быстрое время и совсем небольшие деньги. Чем нестандартнее задача, тем сложнее её описать, а значит и результат будет более непредсказуемый (без внятного ТЗ и результат хз). Так как я не очень люблю учиться на каких-то абстрактных задачах, то решил реализовать свою давнюю задумку. Телеграм-бот для поиска похожих облигаций: ты ему ISIN-код, он тебе в ответ подборку аналогичных бумаг нужного срока (аналоги по типу купона, кредитному рейтингу и валюте). Задача весьма простая, для проверки нейросети самое то. Если удастся решить вопросы с источниками актуальных данных, то выкачу бота в общий доступ. А покупки у меня все по стратегии. Усреднил аутсайдеров: 1️⃣АЛРОСА: +200 акций 2️⃣Самолет: +10 акций Докупил нефтегаз: 3️⃣Лукойл: +2 акции 4️⃣Роснефть: +11 акций 👉 Чистые покупки акций в феврале: 31 373 руб. По облигациям хотел поучаствовать в юаневом размещении РЖД, но заработался и забыл подать заявку. На вторичке потом докуплю, а пока взял две бумаги Новатэка с номиналом 100 долларов ( RU000A108G70 YTM~7%.) 👉 Чистые покупки облигаций в феврале: -17 297 руб. ALRS SMLT LKOH ROSN

💼 Еженедельные покупки Под конец месяца у меня обычно всегда происходит мощная закупка. Весь свободный денежный поток я отправляю в инвестиции. На этот год у меня план следующий: каждый месяц отправлять в акции не менее 80 тыс рублей в месяц "новых" денег. В январе план перевыполнен в 2 раза за счет скопившихся излишков в разделе "КЭШ" в конце прошлого месяца. По заработкам в этом месяце получилось не очень, дельта между доходами и расходами вышла небольшая. Тем не менее, она есть, это уже хорошо. Отчет о продвижении к цели по дельте и размере Капитала выйдет, традиционно, в первых числах следующего месяца, а пока - расскажу про свои покупки на этой неделе. Покупаю я всегда "широким фронтом", несколько компаний, чтобы не переживать за неудачную точку входа большой котлетой. Докупаю по все той же стратегии: у каких компаний фактическая доля отстает от плановой - те и беру. В нефтегазовом секторе добрал "тяжеловесов": 1️⃣Лукойл: +4 акции 2️⃣Роснефть: +30 акций 3️⃣НОВАТЭК: +10 акций Дальше усреднил аутсайдеров: 4️⃣АЛРОСА: +180 акций 5️⃣Распадская: +50 акций А также докупил то, что уже давно не докупал: 6️⃣Черкизово: +3 акции 7️⃣Инарктика: +20 акций 8️⃣МТС-Банк: +3 акции 👉 Чистые покупки по акциям в январе: 172 699 руб. В облигациях ничего нового: потихоньку выравниваю долю валютных бумаг: 9️⃣ НорНикель USD: +3 шт Все тот же дальний выпуск за 100 баксов RU000A10CRC4 (YTM~7,1%.) 🔟 НОВАТЭК USD: +2 шт Выпуск RU000A108G70 (YTM~7%.) 👉 Чистые покупки по облигациям в январе: 7 136 руб. LKOH ROSN NVTK GCHE AQUA MBNK ALRS RASP

Рублевые облигации: что с рынком