В воскресенье написал много букв про заседание ЦБ и что

я от него жду. И пока еще есть время опубликую его и здесь. Посмотрим насколько моё делетанское мнение разойдется с реальностью """ 🗓️ До заседания ЦБ осталось пять дней. Уже в ближайшую пятницу Эльвира Сахибзадовна огласит решение о ключевой ставке, и более того, будут обновлены прогнозы по инфляции. Перед неделей тишины ЦБ выпустил несколько аналитических материалов, в которых я предлагаю сегодня покопаться и спрогнозировать, что же решит наш любимый регулятор. И так, начнем с кредитования: 1. Рост корпоративного кредитования немного замедляется, но рост есть. Рост умеренный. Здесь важен комментарий ЦБ, что это происходит в рамках его ожиданий. 2. Ипотека Остается на стабильном и, что особенно важно, низком уровне (привет девелоперам. С нетерпением жду их отчетов). 3. Потребительское кредитование Здесь всё просто — оно охладилось (гоню прочь мысли о 🍺). Однако есть тенденция роста потребительских кредитов. Да, всё еще на 49% ниже, чем в прошлом году, но месяц к месяцу рост +17%. Плюс продолжает расти портфель у МФО. Но их рост теряется в общем объеме. В целом же есть ощущение, что вышли на плато еще до снижения КС, и смягчение ДКП может отразиться резким ростом спроса. А что у нас с ростом экономики? Давайте посмотрим июльский опрос предприятий. 1. Замедление экономической активности Снизился индикатор бизнес-климата. Опрошенные компании более сдержано оценивают как текущую динамику своего бизнеса, так и прогноз на ближайшие три месяца. 2. Потребность в кадрах снижается Это логично: снижается выпуск — снижается потребность в людях, которые этот выпуск обеспечивают. Однако тут стоит помнить, что безработица в РФ снизилась до рекордных 2,2%. То есть, если производства захотят нарастить выпуск, людей для этого будет взять проблематично. 3. Инвестиции «В среднем по больнице» инвестиции растут. Да, скромно, только на 2%, но растут. И даже можно говорить о стабильности. Ведь и на 3 квартал ожидается похожий рост. Однако, если декомпозировать эту цифру, получается, что больше всего инвестируют в энергетике и водоснабжении. Иными словами, там, где всё настолько разваливается, что не инвестировать уже нельзя. 4. Цены на продукцию (услуги) предприятий Тут всё в порядке. Увеличиваются и текущие темпы роста, и ожидания. Причем последние сломали тренд и перешли от снижения к росту. Здесь логично перейти к последней теме — инфляции. С поправкой на сезонность рост цен (с.к.г.) в июне оказался на уровне таргета ЦБ — 4%. Что, безусловно, будет отмечено как знаковое событие на грядущем заседании. Но все еще остаются моменты, которые делают картину немного менее радужной: -Неоднородность остается высокой (хоть и продолжает снижаться). -Снижение темпов роста в услугах достигнуто в основном за счет разовых факторов. -Услуги с рыночным ценообразованием продолжили дорожать повышенными темпами. -Непродовольственные товары перестали дешеветь. Особенно тревожным выглядит исчерпание фактора укрепления рубля — товары с высокой зависимостью от курса показали рост стоимости в июне. -Впервые за шесть месяцев выросли ожидания среднего прироста цен у предприятий розничной торговли. Итог: У ЦБ, без сомнения, есть все основания понизить ставку. Вопрос лишь насколько и с какими комментариями. Без снижения жесткости ДКП ЦБ имеет возможность снизить ставку до 17% (реальная ставка в 13% + текущая инфляция (г.с.к.)). Но он явно не будет этого делать в рамках одного заседания. И тем более не готов реально снижать жесткость. По текущим данным видно, что начинается восстановительный рост спроса. А значит и инфляции. В то же время остаются большие ограничения для роста предложения. В первую очередь — отсутствие свободной рабочей силы. 🧐 В общем, мой прогноз — 18,5%, сохранение прогноза двузначной КС в 2026 и умеренно жесткая риторика о том, что проинфляционные факторы всё еще сильны и ЦБ без колебаний ответит на них повышением ставки, если будет такая необходимость. """