ФосАгро: Анализ финансовых показателей и проблемы компании в 2024 году

Войти

показателях? Компания представила слабый отчет МСФО за 2024: 📍 Выручка 507,7 b₽ (+15% г/г) 📍 скорр. EBITDA (без курсовых разниц) 170,5 b₽ (+1% г/г) 📍 Маржа скорр. EBITDA 34,9% (-6,7 п.п. г/г) 📍 скорр. чистая прибыль 100,4 b₽ (-4% г/г) 📍 Net Debt/ EBITDA 1,84 (+0,62 пункта г/г) Выручка выросла за счет увеличения реализации удобрений на 4% и роста цен на фосфорные удобрения на 7% г/г. Однако расходы на персонал и перевозку выросли в 2 раза быстрее, на таможенные пошлины – увеличились в 2 раза г/г. Вторая проблема – долг в треть капитализации, 70% которого – валютные займы. Ослабление рубля не приводит к росту чистой прибыли из-за курсовой переоценки. В Q4 получили отрицательный FCF в 7 b₽, но рекомендовали дивиденд 171 ₽ на акцию, то есть выплата будет в долг. Однако акционеры могут проголосовать и против выплаты. У это периодически случается. 📋 Несмотря на грядущий сезонный спрос и сокращение китайского экспорта, прогнозы по ценам в 2025 остаются на уровне 2024. Значит, улучшение чистой прибыли возможно в основном за счет работы с долгом. 🖌 Ключевой сложностью остается оценка компании. Ранее отмечала необоснованную премию в котировках. Отчет вновь не смог это объяснить. P/E сейчас более 10, а EV/EBITDA почти 7. Это заметно дороже большинства сырьевых компаний на нашем рынке. У , который сейчас находится на максимумах - P/E 6, EV/EBITDA 5.6. В сравнении с и ФосАгро все еще дешевле, но снижение рентабельности, влияние долга на прибыль и дорогая оценка не делают ее интересной на текущих уровнях. Тем более она получит ограниченную выгоду от окончания СВО. Есть истории куда более интересные.

РЫНОК ВДО. ПАНИКА. БОЛЬШОЙ ОБЗОР Дисклеймер: будет 2 части и много букв Начнем из далека: 2025 год можно назвать смело годом облигаций. Хоть в одном канале/источнике видели, чтобы кто-то не нахваливал облигации и не говорил про классные доходности здесь? Говорили все. Теперь представляем ситуацию, когда куча новоприбывших хомяков неопытных инвесторов видит доходности в ВДО >20-30%, когда рынок акций давал исторически около 15%. При этом активность составления списков "топовых облигаций" от разных каналов/авторов растет. Но, к сожалению, 95% из них не удосужились ознакомиться нормально с эмитентом, которому дают деньги, и поглядеть его отчеты. Как и те, кто просто покупал по их рекомендации. ☝️ Скажу даже больше. Тема с облигациями зашла еще дальше, когда лютое ВДО под 25% стали рекомендовать сами брокеры и такие же идеи давали спикеры на РБК. ИТОГ = общий объем торгов облигациями на Московской бирже в ноябре 2025 года вырос в два раза по сравнению с показателем ноября прошлого года и составил 4,4 трлн рублей. Обороты снизились практически во всех сегментах на рынке, кроме рынка облигаций. То есть пока карточный домик стоит и даже строиться потихоньку. В итоге в 2025 году большинство стали облигационерами. Вроде для большинства все идет нормально, можно не думать не о чем и брать ВДО с доходностью >20% и смеяться над акционерами. Но рынок у нас сейчас настолько тонкий, что от любого чиха идет паника 😨 И тут происходит интересная ситуация —> технический дефолт Монополии, который в итоге вытекает в полноценный дефолт. Дефолтится эмитент с рейтингом от АКРА — BBB(RU) с развивающимся прогнозом. Был ли дефолт неожиданным? Нет. Если бы открыли отчет, то сразу бы ужаснулись, что коэффициент Net Debt/EBITDA вырос до 4,9х против 3,9х годом ранее и операционный денежный поток убыточен. По итогу дефолт эмитента такого кредитного качества для рынка событие редкое и ровно на этом моменте рынок осознает риски ВДО и что дефолты могут быть не только в низших рейтингах (В и ниже). Продолжение следует, не переключайтесь... #облигации

🌿 ФосАгро вернулся к максимумам, а что улучшилось в