Паника на рынке ВДО: стоит ли волноваться?

. ОПРАВДАНА ЛИ ПАНИКА НА РЫНКЕ ВДО? Первая по ссылке Эффект монополии начинает расходиться по рынку. Отношение к слабым и закредитованным эмитентам начинает сразу меняться. Все вдруг вспоминают о серьезных проблемах в Уральской Стали, где 25 декабря пройдёт погашение выпуска Уральская Сталь, БО-001Р-01 объёмом 10 млрд руб. Найдут ли деньги на это? Вопрос открытый. Заливают Делимобиль, у которого тяжелое финансовое положение, хоть и ближайшее погашение только в мае 2026 года. ☝️ И таких эмитентов еще куча: КОКС, М.Видео, Роял Капитал и тд. Сейчас ближайшим важным событием для рынка ВДО будет завтрашние новости по Уральской Стали. Если в итоге дефолт, то, вероятно, кровавая баня еще попарит облигационеров. Сейчас паника на рынке ВДО не столь оправдана. Все массово пошли пересматривать кредитные риски, отношение к риску в ВДО и заливают все подряд без разбору. Даже тех эмитентов, у которых все в порядке. 👉 Какие выводы нужно сделать? 1) Не слушать всех подряд и если берете ВДО, то есть повышенный кредитный риск на портфель — смотрим хоть немного за положением дел в бизнесе и отчетностью. К слову даже мне менеджер из Т-Банка впихивал Монополию :) Смотрим на: - Соотношение ЧД/EBITDA: ниже 2.0–3.5x (в зависимости от отрасли) - ICR – покрытие процентов: >1,5-2х - Ближайшие погашения у эмитента - Заключения от рейтинговых агентств В целом этого хватит, чтобы отмести шлак 2) Риск менеджмент. 2-5% на эмитента ВДО в зависимости от его качества. 3) Не набираем одну отрасль. Частая ошибка брать 10 эмитентов по 3% от портфеля, например, из отрасли лизинга, которая дает высокие процента. В случае проблем в секторе давление уже будет на 30% портфеля. 4) Покупать/продавать лимитными заявками. Нет смысла в продавать по рынку, особенно в низколиквидных ВДО и попадать на лишний спред в 0,5-2%. 5) Не сливать надежные облигации на все общей панике. ЭТО ГЛАВНОЕ, ЧТО НУЖНО ПРИНЯТЬ ❗️ Сейчас ждем завтрашний день и итоги с Уральской сталью. В случае нормализации увидим отскок на рынке. В противном случае, как и описано выше, пролив. И во втором случае негатив растет, так как коррекция и рост доходностей для большинства ВДО хорошим не сулят. Чем больше доходности на вторичном рынке, тем труднее выходить с новыми выпусками для рефинансирования долгов, ведь нужно предлагать больший купон. Также высокая ставка ЦБ более долгое время для корпоративных облигаций это большой негатив. 🤝 Главный итог: самая надежная гарантия - это хорошая кредитная устойчивость эмитента и ваш собственный анализ. Если такие большие и подробные обзоры вам нравятся, то поставьте сюда любую реакцию — пойму, что проделываю такую работу не зря.

T 🏦Т-Технологии – расклад на 2026 год! Группа «Т-Технологии» раскрыла операционные результаты за декабрь и весь 2025 год. 📊Результаты за 2025 год: ✅Число клиентов выросло на 13% г/г до 54,1 млн человек. ✅Число активных клиентов выросло на 6% г/г до 34,3 млн человек. ✅Кредитный портфель вырос на 0,4% за декабрь и на 22% с начала года, достигнув 3,2 трлн руб. – Кредиты физлицам выросли на 15% с начала года. – Кредиты бизнесу выросли на 49% с начала года. 💰Также в отчёте подсветили чистую прибыль Т-Банка за 2025 год, которая составила 112,1 млрд руб. Но здесь сразу отмечю, что прибыль по МСФО будет выше из-за прибыльных дочерних организаций. ☝️Полагаю, что компания по итогам 2025 года (МСФО) перевыполнит свой план по чистой прибыли (170 млрд руб.). – Прибыль за 9 месяцев 2025 года по МСФО составила 120,4 млрд рублей. – В 4 квартале только переоценка акций Яндекса должна принести около 25 млрд руб. прибыли (в августе мы писали о покупке Т-технологиями доли в Яндексе). 👉Текущая оценка банка: ▪️P/E ≈ 5,2 ▪️P/B ≈ 1,3 Что может ожидать от 2026 года? 👉Предварительные форвардные показатели на 2026 год: ▪️P/E ≈ 4,1-4,5 ▪️P/B ≈ 1,1 Скорректируем оценки после обновления прогнозов компании. 💡Такая оценка – это недорого! Вспомните, в конце декабря 2024 года, когда акции торговались в районе 2250 рублей, тогда P/B как раз был около 1,1. Наглядный пример того, как акции быстроразвивающегося бизнеса, который в свою очередь повышает прогнозы по чистой прибыли в такое непростое время, снижаются из-за рыночного пессимизма. Вам сейчас предлагают крутой, уже работающий бизнес с огромной скидкой! Для долгосрочного вложения это просто колоссальные возможности. А воспользоваться ими или нет, каждый сам для себя решит. 🔥С того момента акции выросли на ≈50%, не считая дивидендов! #мнение

ЧАСТЬ 2