Результаты Газпрома: Дивиденды, Долги и Перспективы

Войти

Результаты Газпрома. Будут ли дивиденды? Много ли долга? Как будет выкручиваться? 1. Будут ли дивиденды? Отчетность по МСФО много кто разбирал. И в основном с одной лишь целью: понять, а будет ли дивиденд? Даже смешно - важнейшая компания в РФ, а реально изучают ее лишь ради дивиденда... Поэтому очень коротко. На уровне отчета о прибылях и убытках и операционного денежного потока отчетность хорошая. Оно и не удивительно: цены на нефть в рублях в 2024 году были высокими. Непосредственно на нефть и другие ЖУВ приходится почти половина выручки и EBITDA Газ(нефть?)прома (45% EBITDA Газпрома в 2024 году - это EBITDA Газпром нефти). Кроме того, теперь в основном к ценам на нефть еще и привязана экономика газового экспорта - основное направление теперь Китай, по которому цены на газ устанавливаются с привязкой к нефтяным котировкам. По такой отчетности формально по дивидендной политике дивиденды должны быть (30.3 руб. на акцию). Но компании эти 717 млрд руб. дивидендов выплатить будет сложно из-за долга и отрицательного свободного денежного потока. 2. Нужно гасить долг. Примерно со второй половины 2010-х Газпром начал набирать долги. В итоге на текущий момент у Газпрома 6.7 трлн руб. долга (график). Тут важно, что наращивание долга уперлось в потолок в условиях закрытых для Газпрома внешних рынков капитала. Придется его гасить и тут каждый рубль из 717 млрд будет полезен. Поясню. 6.7 трлн руб. - это 36% от капитала банковской системы в РФ. А по нормативу Н6 одному заемщику (группе связанных заемщиков) можно выдать кредитов не более чем на 25% от капитала. Это затрудняет рефинансирование долгов. Повышает стоимость денег для Газпрома (грубо говоря, придется бегать с бондами за деньгами физиков и олигархов). И процентная нагрузка естественно растет. Газпром заплатил процентов по долгам в 2024 году на 715 млрд руб. (против 397 млрд в 2023) - график. График погашения долга тоже не располагает к выплатам дивидендов. График погашений в трлн руб.: 0-1 года: 1.4 1-2 года: 0.9 2-5 года: 2.5 5+ лет: 1.9 А кэша у Газпрома + депозитов на 1 трлн руб. (Чистый долг 5.7 трлн руб., к EBITDA 1.8х). Еще для понимания масштабов долга Газпрома: если бы Газпром продал по текущим ценам на Мосбирже весь свой пакет в Газпром нефти и свои 10% в Новатэке, то все равно бы у него осталось ~2 трлн руб. долга. Или 1.3х Чистый долг / EBITDA оставшегося бизнеса. 3. Немного о денежных потоках В 2024 году Газпром заработал 2.33 трлн руб. денежного потока* от бизнеса. Это много. Значимо больше было только в 2021 году. Но Газпром опять все потратил на капитальные вложения (2.35 трлн руб.) (график) Свободный денежный поток (= Операционный денежный поток - Капитальные вложения) был немного отрицательным (-26 млрд руб.). Но если отсюда вычесть уплаченные проценты (за вычетом полученных по депозитам) то получается вообще довольно печально: -457 млрд руб. В 2024 году Газпром этот минус заткнул за счет присоединения Сахалин-2. В 2025 году, видимо, заткнет за счет более оперативной отмены "нашлепки" НДПИ (хотя еще посмотрим, как скажутся на денежных потоках Газпрома падения цен на нефть и газ). 4. Как будут выкручиваться? Газпром, конечно же, как всегда выкрутится. Ранее он это делал за счет европейского рынка газа, потом за счет растущего долга и денежных потоков Газпром нефти, за счет отмены дивидендов. Далее будет выкручиваться за счет индексации тарифов на внутреннем рынке газа. Может быть повезет с запуском уцелевшей нити Северного потока 2. Однако реально стать дивидендной коровой, на мой взгляд, он сможет тогда, когда перестанет тратить весь денежный поток на CAPEX. *Газпром включает в операционный денежный поток изменения в краткосрочных депозитах, я на эти изменения операционный денежный поток корректирую. Источник: ГАЗОВЫЙ ХАБ

Всех приветствую, дорогие подписчики! Сегодня разберём рыночный цикл! Что такое рыночные циклы? Рыночный цикл ‒ это повторяющаяся модель, которая возникает на фондовом рынке по мере роста и падения цен на активы с течением времени. Циклы имеют четыре четко выраженные фазы или периода, которые характеризуют поведение участников рынка: накопление, рост, распределение и снижение. Рыночный цикл обычно определяется как период между двумя основными минимумами для широкого рыночного индекса. Каждый рыночный цикл определяется предыдущим, а также текущей экономической и деловой средой. Первая стадия цикла начинается, когда оценки относительно низкие. Часто новый цикл или новая стадия цикла начинается, когда банки инициируют новый раунд повышения или снижения процентных ставок. Четыре стадии цикла фондового рынка включают следующие фазы: 1. Накопление Накопление обычно происходит после нисходящего тренда и выглядит как период консолидации. В данный период крупные игроки набирают свою позицию. Характеристики фазы: 1. Случается после длительного нисходящего тренда. 2. Цена движется в пределах диапазона, поскольку быки и медведи пребывают в равновесии. 3. Количество свечей, когда цена движется вверх и свечей, когда цена падает, примерно одинаковое. 4. Скользящая средняя выравнивается, и цена движется вдоль скользящей средней. 5. Волатильность низкая. 2. Рост После того как цена выйдет из фазы накопления, она переходит в трендовую фазу. Ее характеристики: 1. Происходит после выхода цены из фазы накопления. 2. Цена образует более высокие максимумы и минимумы. 3. Импульсные движения более длительны по сравнению с коррекционными. 4. Краткосрочная скользящая средняя находится выше долгосрочной скользящей средней (например, 10 MA выше 20 MA). 5. Цена перемещается выше 200 MA. 6. Волатильность имеет тенденцию быть высокой на поздней стадии тренда из-за вовлеченности большинства трейдеров. 3. Распределение Распределение обычно происходит после трендовой фазы и выглядит похоже на период консолидации. В данный период крупные игроки сбрасывают свою позицию. Характеристики фазы распределения: 1. Возникает после длительного восходящего тренда. 2. Цена движется в пределах диапазона, поскольку быки и медведи находятся в равновесии 3. Количество свечей, когда цена движется вверх и свечей, когда цена падает, примерно одинаковое. 4. Скользящая средняя выравнивается, и цена движется вдоль скользящей средней. 5. Волатильность высокая, потому что много трейдеров вошли в рынок на пике трендового движения. 4. Снижение После того как фаза распределения закончится, опять начинается трендовая фаза в виде нисходящего тренда. В этот период трейдеры, которые не закрыли свои убыточные сделки, становятся долгосрочными инвесторами. Особенности этой фазы: 1. Происходит после окончания фазы распределения. 2. Цена образует ряд более низких максимумов и минимумов. 3. Импульсные движения более длительные по сравнению с коррекционными. 4. Краткосрочная скользящая средняя находится ниже долгосрочной скользящей средней. 5. Цена находится ниже 200 MA. 6. Волатильность высокая из-за паники и страха преобладающей массы трейдеров. #обучаю #учу_в_пульсе #пульс_оцени