🌐Макроэкономика

🏛 ЦБ РФ в марте: ✍️ ЦБ опубликовал резюме мартовского заседания совета директоров, на котором ключевая ставка была снижена на 50 б.п. (до 15,0%) на основе доводов, рассмотренных нами ранее. Новые материалы ЦБ проливают свет на альтернативные взгляды, озвученные на совете директоров: на заседании звучали голоса как в пользу снижения ставки на 100 б.п. (до 14,5%), так и за ее сохранение (15,5%). 🔁 Сторонники сохранения ставки неизменной акцентировали внимание на следующих проинфляционных рисках: 🔹 замедление инфляции до 4,8% SAAR в феврале может быть обусловлено разовыми факторами, а рост цен на рыночные услуги остается высоким (11,7% SAAR в феврале против 7,3% SAAR в 2П25); 🔹 повышенные инфляционные ожидания населения (13,4% в марте) все еще могут мешать устойчивому возвращению инфляции к цели; 🔹 потребительский спрос может возобновить рост после временного охлаждения в январе. ⤵️ Аргументы в пользу более быстрого снижения ставки (на 100 б.п.): 🔹 Экономическая активность в начале 2026 г. складывается значительно ниже прогнозов ЦБ (-2,1% г/г в январе по оценке МЭР против +1,6% г/г за 1К26 — по прогнозу регулятора), что обусловлено сильным охлаждением внутреннего спроса. 🔹 Базовая инфляция остается около 4% SAAR с апреля 2025 г. с поправкой на пару разовых всплесков. ⚖️ При этом отмеченные ЦБ проинфляционные риски со стороны бюджетной политики частично ослабли: решение Минфина не снижать цену отсечения в текущем году уменьшает неопределенность, которую могла бы вызвать возросшая потребность в финансировании бюджетных расходов. 📢 Большинство участников обсуждения согласились с тем, что сигнал должен сохраниться умеренно мягким, однако его необходимо уточнить: в формулировку было добавлено, что ЦБ будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ставки в зависимости от рисков со стороны внешних и внутренних условий. 📍 С момента мартовского заседания макродинамика принципиально не изменилась, и мы по-прежнему ожидаем продолжения цикла снижения ключевой ставки на заседании ЦБ в апреле (на 50 б.п. до 14,5%). #Макро #Ключевая_ставка

🌐Макроэкономика Россия 🇷🇺 : проведение операций по покупке/ продаже иностранной валюты и золота на внутреннем валютном рынке в рамках бюджетного правила приостановлено до 1 июля 2026 года. Япония 🇯🇵 : в феврале уровень промышленного производства вырос на 0,3% г/г после роста на 0,7% г/г в январе. Динамика показателя совпала с ожиданиями аналитиков, опрошенных Trading Economics. Германия 🇩🇪 : рост потребительских цен ускорился с 1,9% г/г в феврале до 2,7% г/г в марте

🌐Макроэкономика США: 🇺🇸 в марте индекс потребительского доверия снизился до 53,3 пункта после 56,6 пункта в феврале. По данным Trading Economics, аналитики ожидали уменьшения показателя до 54 пунктов. Китай: 🇨🇳 совокупная прибыль крупных промышленных компаний КНР за два месяца 2026 года выросла на 15,2% г/г, до 1,02 трлн юаней ($147,6 млрд).